大宗商品市場進入12月后的再度下挫，令國內(nèi)原料生產(chǎn)企業(yè)及投資者都有些措手不及。

“跌得太猛了。”4日上午，山東一家銅冶煉企業(yè)相關負責人李瀟（化名）對經(jīng)濟導報記者表示，11月最后幾個交易日國內(nèi)銅期貨已經(jīng)連續(xù)走低，誰知進入12月的第一個交易日，又大幅下挫了1250元/噸?！斑@對企業(yè)庫存、經(jīng)營都會帶來風險。”

導報記者注意到，受國際市場倫敦銅期貨影響，滬銅主力合約自11月26日以來連續(xù)下跌，至12月1日更是創(chuàng)下3.15%的跌幅。而在1日，還有滬銀、PTA、鄭油、豆油、棕櫚、PPI、塑料等七大期貨品種均以跌停收盤。

“美元的走高、大宗商品消費的放緩，帶動了整個市場價格的走低。加上近期原油的暴跌，導致市場價值重心開始出現(xiàn)下移?！敝姓\顧問有色行業(yè)分析師曾學兵對導報記者表示。

多位業(yè)內(nèi)專家表示，由于全球經(jīng)濟正在面臨通縮風險，日本、歐盟等經(jīng)濟體又仍在維持貨幣寬松政策，令美元強勢表現(xiàn)將繼續(xù)下去。這些因素均可能給大宗商品市場后期行情帶來更多利空影響。

企業(yè)只敢賺加工費

雖然身處全球最大的銅生產(chǎn)國和精煉銅消費市場，但李瀟所在的企業(yè)近期卻深感壓力重大?！皟r格波動劇烈，行情把握不好，一不小心就把利潤吃掉了?！崩顬t對導報記者表示，以倫敦現(xiàn)貨銅為例，其價格從年初的7439美元/噸降到如今的6451美元/噸，降幅達到13.28%。而在這波下跌走勢中，銅價還出現(xiàn)了兩次“過山車”行情。“先是1-3月下跌了15%，然后從3月到7月又上漲了10%，再就是11月底又來的這一波大跌?！?nbsp;

李瀟表示，面對這種行情，企業(yè)不得不把當期每筆交易通過套保工具立即鎖定利潤，否則面對的風險太大。

據(jù)其介紹，公司的套期保值業(yè)務包括賣出保值和買入保值兩部分。其中，賣出保值的目的在于鎖定加工費用，主要是為了防止存貨價格隨現(xiàn)貨大幅下降而減值，而買入保值的目的在于鎖定原料買入成本，防止價格上漲帶來的成本上升。

“大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)在只敢賺個加工費，不敢去博市場，以避免造成更大損失。”李瀟對導報記者表示，這與其剛剛?cè)胄袝r的情況截然相反，“當時銅市場一片大好，企業(yè)有錢都在擴產(chǎn)，多數(shù)不會做套保防范價格下跌。甚至一些企業(yè)不僅生產(chǎn)加工銅產(chǎn)品，還主動通過市場囤積銅?！?/P>

在其看來，企業(yè)上述經(jīng)營觀念的轉(zhuǎn)變，與銅市場的供需關系改變有極大關系?！敖?jīng)濟不景氣，行業(yè)需求度下降還是造成了不小的影響?！崩顬t稱，今年以來國內(nèi)電網(wǎng)投資增速偏低，房地產(chǎn)投資增速更是持續(xù)下滑，銅加工企業(yè)多數(shù)開工率不理想，消費更是乏善可陳?！拔覀儸F(xiàn)在把希望更多寄予明年，但是前景并不明朗?！?/P>

而在諸多專業(yè)機構看來，全球銅消費市場或?qū)⒊霈F(xiàn)持續(xù)低迷態(tài)勢。摩根士丹利在最新大宗商品報告中就下調(diào)了其對2014/2015年度銅消費成長預估，降幅平均為1.1%（或約25萬噸）。其稱這主要因為美國以及巴西、印度等部分新興國家需求數(shù)據(jù)令人失望。而在需求疲軟的背景之下，市場預期電解銅等產(chǎn)品的過剩，將使其價格壓力更大。

投資者稱虧三成本金

實際上，對銅后市迷茫的不僅是企業(yè)，還包括一些專業(yè)的市場投資者。

王洋曾在一家廢銅進口公司工作多年，自認為對銅期貨市場已經(jīng)頗為了解。他帶著一筆不小的資金入市，期望賺得可觀收益。然而，其目前的情況卻是虧損慘重。

“本金虧了30%，主要是四季度這波下跌行情超出了預期。”王洋表示。在他看來，今年是中國領導人換屆第二年，各項推動經(jīng)濟改革、發(fā)展的政策不斷出臺會有效拉動市場，銅市應該是一個整體震蕩上行的過程，二季度滬銅的上漲行情也一度印證了其判斷?！皬?5000元/噸到51000元/噸左右，漲幅超過10%。”

自認為判斷正確的王洋果斷做多滬銅，誰知隨后市場卻進入僵持期，大幅震蕩行情不斷出現(xiàn)，并呈現(xiàn)微跌態(tài)勢。到了11月份，王洋不僅沒有賺到錢，反而虧了10%。

隨后，又一波意想不到的下跌來臨。11月26日，滬銅主力合約跌870元/噸，跌幅1.83%；28日，跌730元/噸，跌幅1.56%；12月1日，跌幅擴大至3.15%，滬銅再度縮水1450元/噸……在這波行情中，王洋于11月28日斬倉出局，雖然躲過了12月1日的大跌，但總體計算下來，虧損也頗為嚴重。

“現(xiàn)在反思一下，犯了不少錯誤。一是政策出臺效果需要時間檢驗，不能盲目樂觀；二是對整個大宗商品市場基本面把握不清，缺乏理解?！蓖跹罂偨Y道，其實從下半年呈現(xiàn)增長態(tài)勢的銅庫存就可以推測出市場需求不旺，加上原油、黃金等代表性大宗商品的下跌，應該可以注意到風險的。

“融資銅需求的萎縮，也是下半年銅期貨市場的一大變數(shù)?！痹鴮W兵稱，中國上半年銅進口數(shù)量較大，主要原因在于企業(yè)通過進口銅獲得銀行遠期信用證，可以獲取低息資金，這曾帶給市場一些繁榮假象?！半S后青島融資騙貸案發(fā)生，銀行收縮相關業(yè)務，這部分需求量下降了很多，導致銅價一路下滑。”

“后期操作我會更加謹慎。”王洋說。經(jīng)濟放緩引大跌

值得關注的是，不僅是銅期貨的表現(xiàn)不佳，在近期原油下跌的影響下，金、銀、鐵礦石等各類大宗商品均出現(xiàn)大跌。其中，金銀價格均創(chuàng)出了5年來的新低，鐵礦石更是在一年內(nèi)大跌47%。

“表面上看，是原油下跌帶動的這波行情。但實際上，美元的走強以及全球放緩的經(jīng)濟增速導致的需求下滑，才是大宗商品下跌的主要原因?！敝袊嗣翊髮W經(jīng)濟研究所教授楊春剛對導報記者說。

其表示，首先，美聯(lián)儲在國際金融危機后推出的一系列量化寬松政策（QE）于10月終于走到盡頭。QE退出后，對于流動性的收縮及美元的走強都產(chǎn)生了推動作用，而這些因素都屬于對大宗商品市場較大的利空。其次，作為原材料的進口大國，中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及實體經(jīng)濟增速的放緩，使得大宗商品的需求明顯減緩，進而導致價格的走低。

曾學兵則指出，部分行業(yè)價格聯(lián)盟的打破，也令一些大宗商品出現(xiàn)了較大的波動?！叭玷F礦石價格下跌時，力拓等巨頭還在增產(chǎn)；石油下跌時，OPEC仍決定不減產(chǎn)等。”

在上述人士看來，由于上述因素仍將在較長時間內(nèi)存在，故大宗商品市場后期走勢不容樂觀。

“市場持續(xù)10年上漲的牛市已經(jīng)結束?！痹鴮W兵表示，黃金、原油等重要期貨品種仍處下跌態(tài)勢，考慮到整個市場的聯(lián)動性，再加上新興經(jīng)濟體的整體疲弱造成需求乏力，美國一枝獨秀下的強勢美元，“這些因素綜合起來，很可能把2015年的大宗商品市場帶入寒冬?！?/P>