錯判全球需求鋁、銅、鐵礦石巨頭們一步步在債務(wù)陷阱沉淪
中國快速城鎮(zhèn)化助推的大宗商品市場的繁榮,讓人陷入過于樂觀的怪圈。外界認為經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展能夠維持中國對原材料的巨大需求,這種樂觀假設(shè)令礦業(yè)巨頭陷入債務(wù)陷阱,而中國經(jīng)濟由投資驅(qū)動向消費和服務(wù)驅(qū)動的轉(zhuǎn)型,更令情況雪上加霜。
《華爾街日報(博客,微博)》援引安永數(shù)據(jù)稱,到2014年,世界市值最大的幾家礦業(yè)企業(yè)已累積了近2000億美元的凈債務(wù),比十年前高出六倍,而他們的營收僅增長了約2.5倍。據(jù)花旗集團,大型礦業(yè)企業(yè)自2007年來已減計約90%的收購項目。
即便這些大型礦業(yè)公司將所有營收減去投資支出后的數(shù)額都用于支付債務(wù),也需要十年時間。
高盛在5月曾表示,“在可見的未來,沒有任何一個市場大到足以抵消中國經(jīng)濟放緩所帶來的影響,預計貿(mào)易總量到2018年才會達到穩(wěn)定狀態(tài)。”這對于大宗商品而言是壞消息,下圖可以清楚說明。
《華爾街日報》報道稱,對于期待中國需求不減的國際礦業(yè)巨頭來說,這也有些不妙。
關(guān)于中國對原材料胃口增長不會停歇的看法,已成為行業(yè)信條,礦業(yè)公司因而大舉借債以擴大礦場、鐵路線和港口。隨著并購潮的持續(xù),超大型并購交易抬頭。較低的全球利率帶來的低借款成本,進一步助推這一浪潮。
而今,隨著中國的資源需求放緩,商品價格下跌侵蝕礦業(yè)企業(yè)利潤,這些債務(wù)成為礦業(yè)行業(yè)沉重的負擔。
在上周中國股市大跌期間,銅與鋁等金屬跌至近六年低位。鐵礦石價格一度觸及十一年來最低水平。
“對未來需求,存在巨大的錯判,”芝加哥大學政治學教授楊大利(Dali Yang)表示?!伴L期的繁榮讓人很難往事情的反面去期待,很多人看好城鎮(zhèn)化的前景,而忽視了事情可能變遭?!?/P>
近期大型礦業(yè)企業(yè)已縮減大型項目支出,但很多仍面臨艱難選擇:減少股東分紅?還是繼續(xù)借債以維持高額支出?但是繼續(xù)借債將使他們面臨評級調(diào)降風險,從而推高利率成本。
淘金熱的定式思維助推了礦業(yè)行業(yè)債務(wù)的猛增。這個邏輯也很簡單:隨著中國經(jīng)濟的增長,更多中國人從農(nóng)村移居城市,中國將需要更多金屬,特別是鐵礦石,以用于住宅、商務(wù)樓記其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
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