機械業(yè)向好等待出口拉動
據悉,在國內房地產投資逐步回升以及外圍經濟復蘇的帶動下,機械行業(yè)的景氣也逐月向好。不過,相比國內需求的回暖,機械設備的出口目前依然較為低迷。隨著外圍經濟的持續(xù)復蘇,未來機械設備的出口將不斷增強,從而提升集裝箱、港口機械等外向型子行業(yè)的業(yè)績。
行業(yè)向好 靜待出口改善
1-7月機械行業(yè)完成工業(yè)總產值56849.68億元,同比增長8.31%,較1-6月提高1.03個百分點;1-7月全行業(yè)完成銷售產值55239.75億元,同比增長8.04%,較1-6月提高1.25個百分點??梢?-7月機械行業(yè)的景氣度呈現(xiàn)逐月回升態(tài)勢。
從業(yè)績來看,2009年二季度機械設備行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤合計為79.73億元,較一季度增長72.62%;二季度每股收益(整體法)為0.1131元,較一季度提升60.88%。
盡管業(yè)績的改善較為顯著,但是目前機械設備的出口并未出現(xiàn)明顯好轉。7月份我國機械行業(yè)出口166.4億美元,同比下降26.5%,環(huán)比增長7.9%;1-7月行業(yè)出口1058.7億美元,同比下降24.43%,比1-6月下降0.32個百分點。由此可見,機械行業(yè)近期的景氣向好與業(yè)績提升主要依賴的是內需回暖。全國房地產新開工面積增速持續(xù)向好、鐵路公路和基礎設施建設大項目的陸續(xù)開工,令機械行業(yè)的需求得到了較好保障。
具體來看,子行業(yè)的出口情況也不盡相同。裝載機8月份出口環(huán)比下降8%;推土機出口環(huán)比降幅已經連續(xù)兩個月達到30%,出口形勢仍在惡化;集裝箱出口量在5、6、7三個月持續(xù)回升,不過8月份環(huán)比回落33.3%;船舶5月份以來的出口量逐月回落,7月份的出口量較4月的高點下降了74.87%。相比之下,機床和銑床的出口呈現(xiàn)好轉跡象,7月份的出口量分別較6月份回升0.94%和19.77%。
分析人士指出,出口新訂單PMI自5月份以來已經連續(xù)4個月保持在50以上,意味著出口呈現(xiàn)回暖趨勢;當前機械設備的出口市場雖然低迷,但已經基本接近底部,工程機械、港口設備等子行業(yè)有望在下半年和明年展開反彈勢頭,未來表現(xiàn)值得期待。
估值合理 資金偏好不明
從估值來看,以中報乘2為財務匹配準則,按照整體法,剔除負值,機械設備板塊的市盈率為35.59倍,在23個申萬一級行業(yè)中位居降序第12位,處于中等水平。
縱向來看,按照TTM整體法,以周為周期,機械設備板塊2001年1月以來的市盈率平均值為37.69倍,理論上限和理論下限分別為54.87倍和20.51倍。最新的市盈率為40.05倍,略高于歷史均值并遠低于理論上限,顯示估值較為合理。
未來國內外經濟的持續(xù)復蘇,尤其是外圍需求的回暖,將助推機械設備行業(yè)的出口增速持續(xù)回升。這有望使機械設備上市公司的業(yè)績在四季度以及明年出現(xiàn)明顯改善,進而壓低估值,提升股價的上漲空間。
從市場資金偏好來看,如果以周為周期,統(tǒng)計2006年以來機械設備航運板塊的成交金額占比,那么歷史均值為6.08%,理論下限為4.72%,理論上限為7.44%。9月16日的最新值為6.41%,略高于均值,遠低于理論上限。
“成交金額占比”是衡量資金偏好的重要指標之一,能夠較準確地揭示行業(yè)的上漲動能。統(tǒng)計顯示,2007年8月至2009年10月,機械設備板塊的成交金額占比一直在理論下限徘徊;不過2008年11月至2009年2月期間,成交占比迅速沖高并大幅超越理論上限,長期低位徘徊積攢的反彈動能以及4萬億投資的刺激成為資金偏好大幅上升的驅動力。3月以后成交占比有所回落,在平均值附近震蕩至今,5、6月份也出現(xiàn)了短暫的大幅攀升,其原因可能在于房地產開發(fā)投資的顯著好轉對機械需求的提振。
由于當前資金成交占比在均值徘徊,因此短期來看機械設備板塊尚未具備足夠的突破動能。未來促使資金偏好大幅上升的驅動力可能在于出口的顯著好轉,同時不排除成交占比下探之后積攢上攻動力的可能。