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銅外強(qiáng)內(nèi)弱或?qū)⒀永m(xù)

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

本周要點(diǎn):

在預(yù)期美聯(lián)儲擴(kuò)大量化寬松、美元走軟的背景下,近 5 周來,美元指數(shù)連續(xù)下探,倫銅則持續(xù)上漲,本周盤中創(chuàng)08 年7 月以來最高。

國內(nèi)滬銅持續(xù)被動(dòng)跟漲,比值下探;然反套空間收窄至中秋假期前的水平,滬銅持倉增加,暗示國慶長假后國內(nèi)反套盤風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。??

本周 SHFE 庫存連續(xù)第2 周增加,三大交易所庫存上升。COMEX 庫存自7 月底以來持續(xù)下降,暗示淡季不淡且需求持續(xù),與LME 美國注銷倉單占比保持高位相呼應(yīng)。??

中國 9 月未鍛造銅及銅材進(jìn)口維持高位,廢銅進(jìn)口連續(xù)4 個(gè)月環(huán)比上升。??

COMEX 期銅投機(jī)多頭增倉放緩,空頭增倉積極,投機(jī)凈多小幅下滑。

外強(qiáng)內(nèi)弱或?qū)⒀永m(xù)

倫銅連漲5 周,本周盤中創(chuàng)08 年7 月以來最高在預(yù)期美聯(lián)儲擴(kuò)大量化寬松、美元走軟的背景下,近5 周來,美元指數(shù)連續(xù)下探,本周收盤于76.96,周跌幅0.38%,5 周跌幅達(dá)7.1%;倫銅則連續(xù)5 周上漲,本周一度漲至8487,為08 年7 月以來最高,本周收盤于8412,周漲幅1.61%,5 周漲幅達(dá)10.7%。但是,國內(nèi)滬銅持續(xù)被動(dòng)跟漲,滬銅主力本周收盤于63890,周跌幅0.02%,5 周漲幅3.2%。4 月期滬倫比值在7.50-7.59 之間低位震蕩,進(jìn)口虧損維持在平均2000 元/噸左右。不過,反套空間收窄至中秋假期前的水平,滬銅持倉增加,暗示國慶長假后國內(nèi)反套盤風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,反套操作令套利空間收窄。

本周,SHFE 庫存增加9300 噸至10.4 萬噸,重新回到10 萬噸上方,連續(xù)2 周增加。這與我們在9 月月報(bào)中的預(yù)期一致,即10 月國內(nèi)精銅供應(yīng)將出現(xiàn)由偏緊轉(zhuǎn)向均衡的情況。雖然“均衡”目前尚未能確定,但庫存增加卻著實(shí)暗示供應(yīng)偏緊的狀況得到改善。如果需求無法增加,那么后市滬銅很可能延續(xù)被動(dòng)走勢。本周LME 庫存減少1000 噸至37.1 萬噸,COMEX 庫存減少3900 噸至7.1 萬噸。三大交易所庫存增加4500 噸至54.6 萬噸。值得注意的事, COMEX 庫存自7 月底以來連續(xù)減少約2.1 萬噸,暗示美國地區(qū)銅需求淡季不淡且旺季需求得以持續(xù),這點(diǎn)與LME 美國地區(qū)注銷倉單占比從7 月底以來基本處于高位表現(xiàn)一致。從美國ISM 8/9 月份制造業(yè)PMI 的新訂單指數(shù)來看,10 月份制造業(yè)有可能還將處于補(bǔ)庫存狀態(tài)(但速度可能放緩),因此需求的拉動(dòng)將使美國地區(qū)精銅庫存繼續(xù)減少,從而對倫銅價(jià)格形成支撐。 

中國9 月銅進(jìn)口維持高位中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,9 月份中國未鍛造銅及銅材進(jìn)口36.8 萬噸,環(huán)比減少2.9%,同比減少8.0%。盡管環(huán)比下降,但仍高于7 月34.3 萬噸的水平,這與我們在7 月月報(bào)中所預(yù)期的相符——即7 月后續(xù)月份中國銅進(jìn)口將保持高位。1-9 月累計(jì)進(jìn)口332.2 萬噸,累計(jì)同比減少1.3%,連續(xù)第四個(gè)月累計(jì)下滑。這說明去年金融危機(jī)下空前大規(guī)模進(jìn)口隨著今年銅價(jià)恢復(fù)高位而回落。未來未鍛造銅及銅材進(jìn)口或?qū)⒈3衷?5 萬噸左右。

9 月份廢銅進(jìn)口41 萬噸,環(huán)比增加2.5%,同比持平。廢銅進(jìn)口已連續(xù)4 個(gè)月環(huán)比增加,1-9 月累計(jì)進(jìn)口321 萬噸,累計(jì)同比增長7.4%。廢銅進(jìn)口有逐步恢復(fù)的趨勢。 COMEX 投機(jī)凈多頭寸小幅減少331 手截止 10 月12 日當(dāng)周,COMEX 投機(jī)凈多頭寸較上周減少331 手至 24048 手。其中多頭增加1211 手,空頭增加1542 手。多頭增倉幅度有所減弱,空頭有所崛起,但凈多倉位仍處于高位,或許這暗示后市銅價(jià)將高位震蕩。

展望

一年一度的LME 年會于10 月11 日在倫敦開幕,與會者對后市銅價(jià)表現(xiàn)出較為樂觀的態(tài)度。在美元預(yù)期維持疲軟的背景下,金融屬性將繼續(xù)支撐倫銅。但預(yù)計(jì)滬銅仍將被動(dòng)跟漲,外強(qiáng)內(nèi)弱持續(xù)。展望下周,滬銅震蕩區(qū)間62000-65000,倫銅8300-8600

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