工程機械快增速之后趨平穩(wěn)
今年工程機械增速最快
今年工程機械行業(yè)光芒四射,許多上市公司前三季業(yè)績都出現(xiàn)了爆發(fā)性增長。年終回望,
一些主要的工程機械品種大體呈現(xiàn)怎樣的增長態(tài)勢?
宮曉萱:2003年,工程機械行業(yè)延續(xù)了去年“井噴”式增長的態(tài)勢,前10個月共實現(xiàn)工業(yè)
總產(chǎn)值449.2億元,同比增長58.6%;銷售收入432.1億元,同比增長59.4%;完成利潤總額33
億元,同比增長77.6%。工程機械因此超過汽車,一舉成為機械行業(yè)中銷售收入增長最快的子
行業(yè)。按目前的運行趨勢,預(yù)計全年工程機械行業(yè)將實現(xiàn)銷售收入500億元,利潤總額達到38
億元。
自年初以來,各主要工程機械產(chǎn)品銷售均有不俗表現(xiàn)。據(jù)工程機械協(xié)會預(yù)測,2003年,裝
載機、挖掘機等8大類工程機械行業(yè)合計銷量將達到163100臺,較2002年增長49.5%。其中挖
掘機、工程起重機和裝載機位例銷量增長的前三名,分別達到77.6%、63.6%和50%。
黃義志:機種不同,發(fā)展景況也不一樣。得益于國家基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模投資的拉動,1-10
月,裝載機銷量達到50000臺,同比增長超過47%。預(yù)計全年銷量達到66240臺,同比增長約
60%。挖掘機市場需求增長迅猛,前三季度銷量超過20000臺,同比增長超過70%。預(yù)計全年
挖掘機銷量將達到34500臺,同比增長約77%。得益于房地產(chǎn)市場強勁復(fù)蘇,新出臺的國家住
宅建設(shè)規(guī)范明確規(guī)定(7層以上住宅必須安裝電梯,12層以上住宅必須安裝至少2臺電梯),電
梯行業(yè)前三季度電梯全行業(yè)銷量同比增長保持了20%以上水平。前三季度我國商品混凝土機械
產(chǎn)品發(fā)展仍呈強勁上揚態(tài)勢?;炷帘密嚕瑖a(chǎn)逐漸替代進口,但進口產(chǎn)品優(yōu)勢仍明顯;混凝
土攪拌運輸車,產(chǎn)品差異較小,但北京市場銷量龐大;散裝水泥運輸車,利潤非常低,但未來
三年處于政策性牛市。其他機種如壓路機、汽車起重機、推土機和攤鋪機等增長也較快。
明年工程機械增速放緩主
持人:央行上調(diào)存款準備金率,加強房地產(chǎn)行業(yè)貸款管理,積極財政政策運行了這么多
年,固定資產(chǎn)投資增速已有回落的跡象。如何看待明年的工程機械行業(yè)?
宮曉萱:2004年工程機械行業(yè)增速將明顯放緩,預(yù)計收入增幅將達20%,利潤增幅為
30%。
固定資產(chǎn)投資增長回落將直接導(dǎo)致工程機械行業(yè)增速下降。工程機械行業(yè)銷售產(chǎn)值與固定
資產(chǎn)投資呈現(xiàn)高度的相關(guān)性,根據(jù)對1991-2003年13年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,上述兩者之間的相關(guān)系數(shù)
達到0.88。今年前10個月,我國全社會固定資產(chǎn)投資增長為30.2%,投資率高達43.4%,部分
行業(yè)已出現(xiàn)投資過熱的苗頭。9月,央行出臺了上調(diào)銀行準備金率1個百分點等帶有緊縮意圖的
貨幣信貸政策。經(jīng)兩個多月的運行,上述政策效果已開始顯現(xiàn),固定資產(chǎn)投資增長出現(xiàn)了小幅
回落。在政策作用下,2004年固定資產(chǎn)投資增速放緩將更加明顯,據(jù)國家信息中心經(jīng)濟最新預(yù)
測,增速將下降至17%。受此影響,工程機械行業(yè)高速增長的勢頭將有所遏制。
迅猛增加的工程機械保有量縮小了行業(yè)增長空間。經(jīng)過連續(xù)兩年的50%以上的高速增長,
我國工程機械主要產(chǎn)品的保有量大幅上升。根據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計資料和2003年銷量預(yù)
測,截至今年年底,我國液壓挖掘機的保有量將達到18.3萬臺,裝載機33.2萬臺,叉車27.6萬
臺,分別較2002年增長50%、24%和14%。迅猛增加的工程機械保有量縮小了行業(yè)增長空間,
預(yù)計未來2-3年,行業(yè)將步入穩(wěn)定增長期。
此外,近段時間國家對二手工程機械產(chǎn)品進口的政策較為寬松,大量性價比較高的國外二
手設(shè)備(主要是挖掘機等中高端產(chǎn)品)的不斷涌入,對國內(nèi)工程機械制造企業(yè)銷量的進一步增
長起到了較大的制約作用。
促進和拉動行業(yè)發(fā)展的積極因素主要表現(xiàn)在以下幾個方面:首
先,民間投資建成氣候有利于工程機械產(chǎn)品的消費。隨著積極的財政政策逐步淡出,民間
投資有望取代政府投資,成為固定資產(chǎn)投資的主力,其中包括對工程機械產(chǎn)品的消費。事實上
今年以來,江浙沿海一帶,私人購買挖掘機等產(chǎn)品已占挖掘機消售總量的50%以上。
其次,多項國家重點工程建設(shè)進入攻堅階段,仍將帶動一部分工程機械需求。2004年,南
水北調(diào)、西氣東輸、青藏鐵路、西電東送等國家重點工程均迎來了建設(shè)和投資的高峰期。此
外,總投資2400億元,配套投資5000億元的北京奧運項目也將從規(guī)劃階段進入實施階段,目前
招標工作已開始。
第三,城鎮(zhèn)化建設(shè)和道路建設(shè)投資的增長構(gòu)成了對工程機械長期穩(wěn)定的需求。中國已步入
重工業(yè)劃時代,其標志之一是城鎮(zhèn)化速度明顯加快。當前我國的城市化水平為37%,2010年為
45%,本世紀中葉將達到65%。城市化的不斷推進促使各級政府加大了對城市市政公用基礎(chǔ)設(shè)
施的投資力度,《城市建設(shè)統(tǒng)計公報》顯示,2002年,我國完成城市建設(shè)固定資產(chǎn)投資3119億
元,同比增長32%,增速是同期固定資產(chǎn)投資增長的近2倍。由此可見,城鎮(zhèn)化投資建設(shè)將形
成對工程機械長期穩(wěn)定的需求。
在道路建設(shè)方面,工程機械也擁有長期的市場,今后3年,縣際和農(nóng)村公路計劃建設(shè)17.6
萬公里。國家擬安排建設(shè)資金650億元,加上地區(qū)配套資金,總投資將超過1000億元。目前正
在啟動的縣際及農(nóng)村公路建設(shè)項目5300個,建設(shè)總里程7.8萬公里,總投資750億元,年度投資
360億元。
黃義志:工程機械行業(yè)仍不乏投資機會。盡管2004年有回調(diào)的壓力,但是預(yù)計2004年業(yè)績
增長在25%以上。在主要的機種中,如挖掘機、商品混凝土機械、裝載機、叉車和電梯等的
(準)龍頭企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)上市公司仍將獲得較好的發(fā)展。不過,需要注意的是,經(jīng)過多年的
高速增長,中聯(lián)重科、桂柳工、山推股份、常林股份、安徽合力和上海電氣等均已經(jīng)具備了再
融資的資格。
值得關(guān)注的重點公司主
持人:價值挖掘越來越深。即便是投資景氣度非常高的行業(yè),具體公司不同,可能收獲也
不一樣。
宮曉萱:2004年,工程機械行業(yè)在增速放緩的同時,各主要產(chǎn)品銷量增長將出現(xiàn)分化,根
據(jù)產(chǎn)品的市場容量、保有量、銷售毛利率和需求趨勢,我們認為2004年增長前景較好的工程機
械有:挖掘機、混凝土機械、大噸位起重機和路面機械等。
中聯(lián)重科(000157)公
司所處的混凝土機械行業(yè)明年銷售形勢依然較好,增速將達到30%;公司是行業(yè)內(nèi)的龍頭
企業(yè),2004年隨著中聯(lián)重科麓谷工業(yè)園的建成,公司產(chǎn)能不足的情況將大大緩解;2003年下半
年收購的兩家公司中標實業(yè)和浦沅集團的經(jīng)營性資產(chǎn)將在2004年初并表,將增加凈利潤至少
5000萬元。
三一重工(600031)公
司是混凝土機械行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者,市場占有率高于中聯(lián)重科達到35%。公司是知名民營企
業(yè),具有較強的研發(fā)能力和市場營銷能力。2004年,除原主業(yè)外,公司路面機械等募集資金項
目將陸續(xù)產(chǎn)生效益。
常林股份(600710)公司擁有40%股權(quán)的合資子公司常州現(xiàn)代是國內(nèi)市場液壓挖掘機產(chǎn)量
和市場份額最大的企業(yè)。2004年液壓挖掘機仍將保持25%左右的高速增長。新成立的挖掘機公
司江蘇現(xiàn)代2003年底有望建成投產(chǎn),2004年將成為公司新的利潤增長點。
黃義志:我們認為,工程機械行業(yè)絕大部分上市公司短期處在高位運行的局面,如果考慮
再融資因素,大部分(準)龍頭企業(yè)和優(yōu)勢企業(yè)不宜過多地關(guān)注。相比之下,較適合成長型投
資的有:山東臨工(600162)、三一重工、星馬汽車(600375)和河北宣工等;較適合價值型
投資的有桂柳工(000528)、常林股份、山推股份(000680)和上海電氣(600835)等。