12月挖掘機(jī)銷(xiāo)量下滑34%,行業(yè)景氣持續(xù)低迷。12月份國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量為3692臺(tái)，同比下降34%，出口方面出現(xiàn)了54%的大幅下滑，07年12月異常高的同比基數(shù)是主要因素。盡管12月銷(xiāo)量與上月相比略有增長(zhǎng)，但同比下滑并未出現(xiàn)明顯改善，行業(yè)仍舊維持在基本停滯的半休克狀態(tài)，行業(yè)景氣異常低迷。

　　三一異軍突起。12月份，在行業(yè)整體下滑的情況下，中資企業(yè)的市場(chǎng)份額仍舊有所上升，市場(chǎng)份額接近日系廠商，其中三一的銷(xiāo)量還實(shí)現(xiàn)了70%以上的正增長(zhǎng)，表現(xiàn)出很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

　　12月份裝載機(jī)銷(xiāo)量同比下滑44%，環(huán)比增長(zhǎng)23%。12月份中國(guó)裝載機(jī)銷(xiāo)量為8418臺(tái)，同比下降了44%，其中出口857臺(tái)，同比下降7%。從環(huán)比增速來(lái)看，12月份銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)22.7%，由于季節(jié)性因素12月份銷(xiāo)量通常會(huì)比11月份有所增長(zhǎng)，因此在同比增速尚未好轉(zhuǎn)的情況下，銷(xiāo)量環(huán)比回暖很難說(shuō)明財(cái)政政策刺激已經(jīng)發(fā)揮效果，也很難說(shuō)明行業(yè)已經(jīng)見(jiàn)底回升。

　　12月推土機(jī)銷(xiāo)量同比下降30%，出口首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。12月份全行業(yè)推土機(jī)銷(xiāo)量為521臺(tái)，同比下降30%，其中出口219臺(tái)，占到銷(xiāo)量的42%，同比下降5%，同其他工程機(jī)械一樣出現(xiàn)了出口負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)尚未提振的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和下滑的海外需求導(dǎo)致了12月份推土機(jī)行業(yè)更加嚴(yán)重的下滑。

　　行業(yè)復(fù)蘇至少要到二季度。由于政府推動(dòng)的基建尚未正式開(kāi)工，同時(shí)同比基數(shù)偏高，目前我們判斷行業(yè)的回暖可能會(huì)在二季度。挖掘機(jī)由于應(yīng)用范圍廣泛，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有序，率先復(fù)蘇的可能性較大;而裝載機(jī)由于對(duì)于礦山采掘等的依賴較大，政府推動(dòng)的基建投資對(duì)其需求拉動(dòng)影響較小，且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈供大于求，復(fù)蘇將會(huì)慢于其他工程機(jī)械品種。

　　短期內(nèi)不建議參與工程機(jī)械行業(yè)的投資。我們認(rèn)為“4萬(wàn)億”之后的利好力度都將會(huì)很有限，在相關(guān)政府主導(dǎo)的投資正式啟動(dòng)之前，整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)都會(huì)面臨需求持續(xù)下滑的局面(四季度工程機(jī)械行業(yè)大幅的下滑驗(yàn)證了我們的判斷)，缺乏業(yè)績(jī)的支撐股價(jià)將難以維持，在業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)之前投資工程機(jī)械行業(yè)將難以獲得超額利潤(rùn)，因此短期內(nèi)不建議參與工程機(jī)械行業(yè)的投資。