經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)難掩需求頹勢(shì)銅價(jià)恐進(jìn)一步走跌
近段時(shí)間以來,盡管中國及美國陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示這兩個(gè)最主要的經(jīng)濟(jì)體開始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象,但銅價(jià)卻延續(xù)了此前的疲軟態(tài)勢(shì)。在上周五的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再度好于預(yù)期后,銅價(jià)更是加速回落,究其原因,需求端的疲弱,特別是中國需求遲遲不見起色,是銅價(jià)疲軟的關(guān)鍵所在。
中美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象
10月份以來,美國及中國相繼公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示兩國經(jīng)濟(jì)都開始出現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇的跡象。美國方面,美國第三季度GDP初值增長2.0%,已經(jīng)連續(xù)13個(gè)季度出現(xiàn)擴(kuò)張。而作為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最重要的指標(biāo),美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)已連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)超出預(yù)期的好轉(zhuǎn)。盡管10月份的失業(yè)率小幅反彈至7.9%,但非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長17.1萬人,遠(yuǎn)高于預(yù)期的12.5萬人。此外,近期公布的數(shù)據(jù)顯示,美國在房地產(chǎn)市場(chǎng)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、零售業(yè)以及消費(fèi)者信心等領(lǐng)域均出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象。
在與基本金屬需求關(guān)聯(lián)度更高的制造業(yè)領(lǐng)域,在經(jīng)過了長期的低迷后,近期也開始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布的10月份制造業(yè)指數(shù)為51.7,略高于9月的51.5點(diǎn),同時(shí)也好于預(yù)期的50.5。
中國PMI連續(xù)回升也反映經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示,10月份中國制造業(yè)PMI為50.2%,比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。作為宏觀經(jīng)濟(jì)重要先行指標(biāo),中國制造業(yè)PMI已連續(xù)兩個(gè)月回升。10月中國匯豐制造業(yè)PMI終值49.5,也創(chuàng)下了8個(gè)月以來的新高。
但是,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的同時(shí),銅價(jià)卻在10月中旬以來持續(xù)走低。一方面,固然有經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)打壓更多刺激政策的預(yù)期的影響,但更大程度上,還是由于銅供求格局改善,需求遲遲不能復(fù)蘇。
供應(yīng)端改善、需求遲遲不見好轉(zhuǎn)
在供應(yīng)端,智利和秘魯作為全球第一大和第二大銅生產(chǎn)國,兩者全球份額將近50%。今年1-8月智利銅累計(jì)產(chǎn)量高達(dá)343萬噸,同比增加1.6%(2011年同期為下滑4.74%),1-8月秘魯銅累計(jì)產(chǎn)量達(dá)83萬噸,同比增加4.8%。(2011年為下滑4.25%)。兩大生產(chǎn)國產(chǎn)量的增加使得全球銅產(chǎn)出得到改善,近幾年銅供需存在缺口的局面將發(fā)生扭轉(zhuǎn)。
在10月召開的LME年會(huì)上,大多數(shù)礦商和機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)計(jì),2013年全球銅市從供應(yīng)短缺轉(zhuǎn)向供應(yīng)過剩。據(jù)國際銅業(yè)研究組織預(yù)測(cè)2013年銅市將過剩45.8萬噸,是2001年以來所記錄過剩量的新高。國際鍛銅委員會(huì)也稱,2013年全球精煉銅市場(chǎng)預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)向供應(yīng)過剩28.1萬噸。全球表觀精煉銅需求預(yù)計(jì)將增加0.8%至2077萬噸,中國2012年銅表觀需求料增長逾9%至865萬噸,但實(shí)際增幅恐將有限。中國融資銅的大量進(jìn)口令中國銅表觀消費(fèi)量維持高位的背后,是保稅港廠庫銅庫存的積壓與隱形庫存的高企。據(jù)了解,當(dāng)前保稅倉庫銅庫存在65萬噸附近,而隱性持倉量預(yù)估在200萬噸附近。
從國內(nèi)終端需求來看,銅的主要消費(fèi)行業(yè)在10月份盡管環(huán)比出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn),但仍遠(yuǎn)不及去年同期水平。電線電纜作為銅的下游行業(yè),占了國內(nèi)銅原料需求的45%以上。1-9月,電力電纜產(chǎn)量同比增長13.74%,但仍低于去年同期錄得的16.98%的增速。
9月我國家用空調(diào)產(chǎn)量同比下滑4.5%、內(nèi)銷同比增長2.6%,為六個(gè)月來首次同比增長,但出口銷量同比下滑4.6%,仍延續(xù)今年來的下降趨勢(shì)。同時(shí),在產(chǎn)銷量低迷之際,對(duì)應(yīng)的是庫存下降,反應(yīng)空調(diào)行業(yè)處于去庫存化階段,同時(shí)工廠對(duì)后市仍信心不足。9月國內(nèi)空調(diào)庫存為675.6萬臺(tái),連跌9個(gè)月??紤]到第四季度仍是空調(diào)的出口淡季,因此即使出現(xiàn)月度增長,對(duì)產(chǎn)銷量的貢獻(xiàn)也較小。
汽車方面,9月汽車產(chǎn)銷環(huán)比呈一定增長,但銷量同比略降,9月汽車銷量同比下滑1.75%,為今年2月來月度同比首次下降。另外1-9月汽車產(chǎn)銷同比增長分別為4.98%和3.37%,增速較1-8月下滑。 隨著中日之間釣魚島沖突的爆發(fā),日系車銷量大跌恐拖累中國汽車工業(yè)。
房地產(chǎn)方面,今年樓市并未出現(xiàn)“金九銀十”局面,目前樓市調(diào)控進(jìn)入一個(gè)平穩(wěn)期,政策擴(kuò)大和放松的可能性都不大,因此使得反應(yīng)樓市情況的多個(gè)指標(biāo)環(huán)比跌幅放緩,但同比跌幅仍較大。其中9月份全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為94.39,環(huán)比回落0.25點(diǎn),再創(chuàng)年內(nèi)新低,同比下滑6.02點(diǎn)。該指數(shù)自去年11月份以來持續(xù)低于景氣臨界點(diǎn)100,不過5月份以來下滑程度明顯放緩,8月出現(xiàn)小幅回升,由此來看,房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣或告一段落;1-9月,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長15.4%,較1-8月回落0.2%,較去年同期回落16.6%,并且為連續(xù)第七個(gè)月落后于固定資產(chǎn)投資增速。近幾個(gè)月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速下滑幅度明顯縮窄。房地產(chǎn)行業(yè)難以大幅改善,限制了建筑業(yè)對(duì)銅市需求的拉動(dòng)。
在現(xiàn)貨市場(chǎng)上,倫敦及上海兩地在九、十月份以來,均持續(xù)維持現(xiàn)貨貼水的狀態(tài),也反映出現(xiàn)貨需求的疲弱。
總體而言,在九、十月份的密集政策期過后,隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的改善,以及美國大選、中國政府換屆等事件塵埃落定,主要央行在貨幣政策上不會(huì)發(fā)生較大的改變。銅價(jià)也將重新回歸供需基本面,需求特別是中國市場(chǎng)的需求將被更多的重視。盡管中國經(jīng)濟(jì)正趨于穩(wěn)定,有回暖的跡象,但中國產(chǎn)能過剩的問題使得經(jīng)濟(jì)即便開始復(fù)蘇,短期對(duì)大宗商品需求的拉動(dòng)也將有限。我們預(yù)期年底之前,銅價(jià)仍將維持弱勢(shì)調(diào)整的格局,不排除滬銅或回撤至此前的52000-56000元震蕩區(qū)間下沿。
本文相關(guān)信息
- [新聞資訊] 經(jīng)濟(jì)分析與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行:信用就是金錢
- [新聞資訊] 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期再添迷霧,震蕩市
- [新聞資訊] 經(jīng)濟(jì)格局不變,價(jià)格表現(xiàn)企穩(wěn)
- [新聞資訊] 經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)臨近 信貸擴(kuò)張夯實(shí)經(jīng)濟(jì)V形走勢(shì)底部
- [新聞資訊] 經(jīng)濟(jì)觀察:2009年世界經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)
- [新聞資訊] 經(jīng)濟(jì)觀察:高風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)期 央企應(yīng)理性面對(duì)
- [新聞資訊] 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳 期銅震蕩下跌
- [新聞資訊] 經(jīng)濟(jì)觀察:美元匯率下跌的原因與影響
- [新聞資訊] 經(jīng)濟(jì)觀察:新疆全力打造中國最大的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基地
- [新聞資訊] 經(jīng)濟(jì)觀察:中國大飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目實(shí)質(zhì)性起步