2004年工程機(jī)械行業(yè)出現(xiàn)利的弊因素
工程機(jī)械行業(yè)作為周期性行業(yè),受固定資產(chǎn)投資和宏觀政策影響較大,預(yù)計2004年全社會
固定資產(chǎn)投資增速不會低于20%,行業(yè)銷售收入將增長20%。需求結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致細(xì)分子行業(yè)有區(qū)
別,2004年看好挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械和路面機(jī)械子行業(yè)。
在鏟運(yùn)機(jī)械領(lǐng)域,由于施工模式變化和按揭銷售的推出,挖掘機(jī)相對于裝載機(jī)的配置比例
逐步提高。而《散裝水泥發(fā)展“十五”規(guī)劃》的頒布使拖泵和泵車需求快速增長,高等級公路
通車?yán)锍痰脑黾邮孤访鏅C(jī)械需求擴(kuò)大。城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)使得小型工程機(jī)械市場容量正在逐漸
擴(kuò)大。
不利因素有,外資、民營資本加快進(jìn)入,導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)大,競爭激烈,如挖掘機(jī)行業(yè)產(chǎn)能增
幅最大,將達(dá)到4.1萬臺。另外,通脹將帶來成本壓力。2003年鋼材價格上漲使行業(yè)平均毛利
率有所下滑,2004年生產(chǎn)資料和生活資料價格均預(yù)期上漲,而行業(yè)競爭導(dǎo)致產(chǎn)品降價,會壓縮
企業(yè)利潤空間。
就產(chǎn)業(yè)周期來看,全球工程機(jī)械巨頭正加速向中國轉(zhuǎn)移生產(chǎn),使得該行業(yè)在國內(nèi)成為新興
的高成長行業(yè)。通過比較,除了規(guī)模、盈利能力差別外,國外工程機(jī)械行業(yè)巨頭平均PE為20倍
左右,而國內(nèi)行業(yè)龍頭僅為17倍左右。因此,目前國內(nèi)工程機(jī)械類龍頭企業(yè)定價明顯低估,其
中看好常林股份、三一重工、中聯(lián)重科和桂柳工。
常林、三一和中聯(lián)作為挖掘機(jī)和混凝土機(jī)械的行業(yè)龍頭,2004年凈利潤增長都在30%以
上,三者的利潤增長點(diǎn)分別是合資子公司江蘇現(xiàn)代的投產(chǎn)、路面機(jī)械的崛起以及對中標(biāo)實業(yè)和
浦沅集團(tuán)等一系列并購。而桂柳工作為裝載機(jī)行業(yè)龍頭,通過成本控制保持高于行業(yè)平均的毛
利率。
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