近期數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)并不盡如人意，而且在美聯(lián)儲很有可能暫時按兵不動的情況下，美元出現(xiàn)多頭行情方面的一個重要因素暫時引導(dǎo)力不強(qiáng)，對銅價天然壓力下降，同時，今年的銅礦不可抗力事件已大大減少了過剩預(yù)期，因此雖然需求還并不盡如人意，但銅價一直沒有在宏觀面和基本面過于承壓。技術(shù)上，價格始終圍繞5日均線運(yùn)行，大漲過后的調(diào)整已持續(xù)兩周，整體看來比較抗跌。暫時下方支撐還顯得較為牢固，無較大利空出現(xiàn)倒也不必對此過于緊張，短期內(nèi)還可謹(jǐn)慎樂觀，有望繼續(xù)反彈，繼續(xù)保持低多思路?？蓞⒖純r位1508的45000元/噸和LME的6280美元/噸。

宏觀形勢相對穩(wěn)定

美國4月就業(yè)狀況指數(shù)(LMCI)進(jìn)一步惡化，表明美國就業(yè)市場尚未擺脫低迷的狀態(tài)。另外美國4月零售銷售增長突然停滯，預(yù)期增長0.2%，前值增長1.1%。美國疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意味著美聯(lián)儲很可能推遲加息，美元破位下行，打開了新一輪下跌空間。歐洲市場，本周希臘的IMF貸款到期。希臘動用了積累了數(shù)十年的緊急儲備資金，才償還上拖欠國際貨幣基金組織（IMF）的7.5億歐元貸款。希臘財長稱希臘目前的資金或只夠支撐兩個星期，因此該國政府希望早點與債權(quán)人在月底前達(dá)成一項妥協(xié)計劃。這些都基本符合預(yù)期，希臘債務(wù)問題終將得到解決。

在市場預(yù)期之后，在降息25個基點后，5月12日央行繼續(xù)暫停公開市場操作，分析人士認(rèn)為鑒于目前資金利率處于低位，預(yù)計未來一段時間央行公開市場操作動力不足。13日央行新鮮出爐的4月金融數(shù)據(jù)里，廣義貨幣(M2)同比增10.1%，刷新了歷史紀(jì)錄。數(shù)據(jù)顯示，這是有數(shù)據(jù)以來，即1986年12月以來的最低水平。雖然低于12%的調(diào)控目標(biāo)，但市場對于M2數(shù)據(jù)的回落表現(xiàn)仍然較為“淡定”。我國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%，高于3月的5.6%。雖然增長沒有預(yù)期的快，但該數(shù)據(jù)表面中國工業(yè)發(fā)展正在穩(wěn)步回升，未來銅市需求仍有增長空間。

國外精礦TC預(yù)期樂觀  我國精銅產(chǎn)量進(jìn)口雙下降

近期銅精礦市場活躍度進(jìn)一步下降，大型冶煉廠未有入市接貨跡象，干凈銅精礦TC小幅下降至90-100美元/噸，混礦報價120美元/噸左右。不過國外礦商多持有混礦，挺價惜售，對后期TC報價持樂觀態(tài)度。必和必拓公司計劃開發(fā)位于秘魯?shù)腖a Granja銅礦，該礦規(guī)模較大，但礦石品味相對較低。同時，南歐地區(qū)最大的銅生產(chǎn)商Aurubis公司14日稱，計劃在2018年之前投資1.8億歐元用于擴(kuò)張保加利亞Pirdop銅礦產(chǎn)出并提升環(huán)保和安全水平。智利礦業(yè)部副秘書長周四稱，預(yù)計該國2015-2024年礦業(yè)投資規(guī)模將較此前預(yù)期減少300億美元，部分原因在于將開發(fā)的金礦數(shù)量減少，且部分銅礦開發(fā)計劃被推遲。

數(shù)據(jù)顯示，中國4月未鍛造銅及銅材進(jìn)口43萬噸，環(huán)比3月增長4.9%，同比下降4.4%。中國4月精銅產(chǎn)量環(huán)比下滑4.4%，至60.7萬噸，精銅產(chǎn)量已連續(xù)兩個月下滑。盡管進(jìn)口商在預(yù)期的季節(jié)性需求旺季到來前進(jìn)行采購，但受經(jīng)濟(jì)放緩影響，上月國內(nèi)市場的需求并未強(qiáng)勁增長；但鑒于近期國內(nèi)外差價表現(xiàn)不佳，進(jìn)口盈虧情況延續(xù)，預(yù)計5月銅進(jìn)口可能環(huán)比下降。

現(xiàn)貨逢低接貨  廢銅價格有望繼續(xù)上漲

現(xiàn)貨市場目前是升水狀態(tài)，持貨商心態(tài)各異，捂貨、試圖推高升水和急于換現(xiàn)者皆有，部分投機(jī)商因看好后市升水而入市吸收低價貨源，下游除剛需始終按需接貨外，多數(shù)在價格回調(diào)時愿意接貨，而當(dāng)價格反彈時則選擇觀望，顯示出下游對后市價格上漲空間存疑但也并不過分看空的態(tài)度。廢銅市場沒有本質(zhì)變化，廢銅供應(yīng)仍然偏緊，對價格形成抗跌支撐，持貨商要價堅挺，下游有一定買方，但整體交易氣氛仍趨謹(jǐn)慎，電解銅的替代也繼續(xù)存在。由于進(jìn)口廢銅量依舊未有太多改觀，市面貨源仍是趨緊狀態(tài)，在消費旺季廢銅需求增加而供應(yīng)卻又不太充裕的狀態(tài)下，廢銅價格仍受支撐，依舊會有寬幅上行的可能。

下游消費有所好轉(zhuǎn)

5月銅材價格呈現(xiàn)窄幅上漲的走勢，線纜企業(yè)并沒有預(yù)期的好，目前呈現(xiàn)旺季不旺的景象。4月份中國全社會用電量同比增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，第三產(chǎn)業(yè)用電量同比大幅增長11.2％，城鄉(xiāng)居民用電量同比增長8.9％，增幅均明顯高于２月和３月。工業(yè)用電量雖同比下降1.1％，但降幅比前兩個月大幅收窄。說明國家出臺的一系列穩(wěn)增長措施逐漸產(chǎn)生效果，工業(yè)下行壓力有所緩解，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整向深入推進(jìn)。服務(wù)業(yè)用電量增速較快，天氣轉(zhuǎn)暖也帶來城鄉(xiāng)居民用電量較大幅度增長，但全社會用電量總體回升幅度有限。就樓市而言，國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，前4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增長6%，當(dāng)前樓市銷售面積及金額降幅收窄，樓市已呈現(xiàn)復(fù)蘇好轉(zhuǎn)的態(tài)勢。在貨幣政策持續(xù)微調(diào)以及一系列穩(wěn)定政策實施的背景下，房地產(chǎn)回暖趨勢確立，但在高庫存的影響下，雖然房地產(chǎn)投資下滑將有所趨緩，但趨勢不會改變。

行情展望

近期數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)并不盡如人意，而且在美聯(lián)儲很有可能暫時按兵不動的情況下，美元出現(xiàn)多頭行情方面的一個重要因素暫時引導(dǎo)力不強(qiáng)，對銅價天然壓力下降，同時，今年的銅礦不可抗力事件已大大減少了過剩預(yù)期，因此雖然需求還并不盡如人意，但銅價一直沒有在宏觀面和基本面過于承壓。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱和由此帶來的政策預(yù)期始終帶來雙向施壓的效果，是銅價陷入波動的一個主要原因。近期消費雖無亮點，但考慮到庫存連續(xù)下降，國內(nèi)一些冶煉廠又有檢修影響，基本面壓力也不是太大。

技術(shù)上，價格始終圍繞5日均線運(yùn)行，大漲過后的調(diào)整已持續(xù)兩周，整體看來比較抗跌。暫時下方支撐還顯得較為牢固，無較大利空出現(xiàn)倒也不必對此過于緊張，短期內(nèi)還可謹(jǐn)慎樂觀，繼續(xù)保持低多思路?？蓞⒖純r位1508的45000元/噸和LME的6280美元/噸。