因?yàn)楣?yīng)過(guò)剩，擔(dān)憂最大的消費(fèi)國(guó)中國(guó)的需求不足，銅價(jià)已經(jīng)回到了6年前。近期，受A股劇烈震蕩影響，上海銅期貨價(jià)格一度跌破每噸4萬(wàn)元。上海銅期貨價(jià)格已經(jīng)成為與倫敦銅價(jià)并駕齊驅(qū)的具有廣泛影響力的銅價(jià)。

受寬松貨幣政策與積極財(cái)政政策助推，中國(guó)最新公布的上半年二季度GDP數(shù)據(jù)企穩(wěn)跡象明顯，但銅市場(chǎng)仍然擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的“熱度”，憂慮情緒較濃。多位分析師接受中證報(bào)記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)后期中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)可期，但需求的增長(zhǎng)并不能改變銅供應(yīng)過(guò)剩格局，因此中長(zhǎng)期來(lái)看銅價(jià)仍然不可擺脫下跌趨勢(shì)。

東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春表示，目前各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升跡象明顯，且M2增速小幅回升至11.8%，預(yù)計(jì)第三季度經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升可能性增大，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖對(duì)需求拉動(dòng)是有一定作用，尤其是螺紋鋼等工業(yè)品，后市會(huì)經(jīng)歷超跌反彈。

“隨著中國(guó)需求增速回落，而當(dāng)前還找不到其他國(guó)家來(lái)替代這部分缺口，基本面對(duì)銅價(jià)形成的壓力將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間?！焙Ｍㄆ谪浗鹑诓坑猩饘俑呒?jí)研究員雷連華說(shuō)。

據(jù)其調(diào)研發(fā)現(xiàn)，下游需求還是比較脆弱，銅材加工企業(yè)多數(shù)很悲觀，訂單較差；需求預(yù)期難有效兌現(xiàn)，這是造成當(dāng)前局面的重要原因。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確實(shí)好于預(yù)期。寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為，從二季度GDP增速，到工業(yè)增加值和社會(huì)零售銷售總額都呈現(xiàn)持穩(wěn)的特點(diǎn)，這使得市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)銅消費(fèi)繼續(xù)惡化的悲觀預(yù)期有所弱化，而從下半年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)判來(lái)看，并不樂(lè)觀，工業(yè)部門短周期的補(bǔ)庫(kù)已經(jīng)結(jié)束。

他認(rèn)為，當(dāng)前銅價(jià)沒(méi)有脫離基本面，上半年盡管銅礦產(chǎn)出不及預(yù)期，特別是由于智利銅礦遭遇罷工、洪災(zāi)等天氣而干擾，贊比亞遭遇電力短缺，以及中國(guó)精銅也因煉廠檢修而二季度產(chǎn)出有所放緩，但是實(shí)際需求收縮超過(guò)供應(yīng)增長(zhǎng)放緩的幅度。

從供需層面來(lái)看，全球特別是中國(guó)銅供應(yīng)還是過(guò)剩的，這可以通過(guò)中國(guó)銅進(jìn)口不斷下滑看出，過(guò)剩量可能比年初預(yù)期有所收斂。

據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)，由于2016年全球銅礦產(chǎn)出還將加快，再加上中國(guó)煉廠不大可能長(zhǎng)時(shí)間或者頻繁的檢修，再加上銅精礦加工費(fèi)足夠使得國(guó)內(nèi)煉廠盈利，因此未來(lái)供應(yīng)還是會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性加快增長(zhǎng)，而需求在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，地產(chǎn)短周期反彈結(jié)束等一些因素壓制下會(huì)繼續(xù)收縮，因此未來(lái)一到兩年銅過(guò)剩格局不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

外部因素來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息可能性正在增加。分析人士認(rèn)為，下半年美元指數(shù)可能重返100點(diǎn)上方，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品承壓。從成本上看，銅價(jià)當(dāng)前依舊運(yùn)行在成本線之上，礦山供給增速依舊高于全球需求增速，全球精銅過(guò)剩將超過(guò)20萬(wàn)噸。

另外，7月份的第二個(gè)星期銅價(jià)暴跌，中國(guó)股市也被認(rèn)為是其影響因素之一。一些分析師表示，若股市暴跌引發(fā)股災(zāi)，資本市場(chǎng)受到?jīng)_擊，必將損及上市公司以及下游需求，對(duì)雙屬性的銅來(lái)講，必然會(huì)受到打擊。從中國(guó)股市和銅價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，相關(guān)性日漸加強(qiáng)，股市反映經(jīng)濟(jì)，且中國(guó)銅需求占比在不斷的增長(zhǎng)，而銅也俗稱“銅博士”。

中證期貨研究員朱文君也表示，銅基本面依然處于小幅過(guò)剩狀態(tài)，交易所庫(kù)存上升顯示出供應(yīng)壓力的存在。另外，由于銅金融屬性較強(qiáng)，容易成為市場(chǎng)宣泄擔(dān)憂情緒的對(duì)沖工具。三季度來(lái)看，銅消費(fèi)處于淡季，雖然由于A股調(diào)整銅價(jià)已迎來(lái)一波快速的下跌調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)情緒得到一定釋放，但由于本身銅依然處于消費(fèi)偏弱，新增訂單缺乏狀態(tài)下，銅價(jià)依然存在低位盤整穩(wěn)固或繼續(xù)震蕩下跌的可能。