“大亂之時(shí)必有大治，大治之后必有大制，這個(gè)大制就是一種新理論、新制度、新體系和新結(jié)構(gòu)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期已經(jīng)到來(lái)?！痹?月10日舉行的第十三屆（2009年度）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所專(zhuān)家們撰寫(xiě)的2009年中國(guó)資本市場(chǎng)藍(lán)皮書(shū)，作出了這樣一個(gè)明確的判斷。
　　盡管起始于美國(guó)次貸、發(fā)端于華爾街的這次全球金融危機(jī)，究竟會(huì)向什么方向發(fā)展，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生什么樣的重大影響，還有待于進(jìn)一步跟蹤和觀察。但是，參加本屆資本市場(chǎng)論壇的一些專(zhuān)家指出，中國(guó)最有可能提前走出金融危機(jī)的陰影，中國(guó)是最有希望引領(lǐng)全球走出經(jīng)濟(jì)衰退的國(guó)家。
　　提升信心最重要 投資刺激方案需注意的四個(gè)問(wèn)題
　　原全國(guó)人大副委員長(zhǎng)成思危，以一個(gè)學(xué)者的身份出席了本屆論壇并發(fā)表了主旨演講。他指出，這次全球性的金融危機(jī)從發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家蔓延，從虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，其規(guī)模之大、影響之廣、發(fā)展之快是始料不及的，現(xiàn)在最重要的是提升信心。虛擬資本的過(guò)度膨脹，是這次金融危機(jī)的一個(gè)顯著特點(diǎn)。金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在：一是銀行惜貸，因?yàn)榕沦J出去的款收不回來(lái)；二是投資者惜投，認(rèn)為錢(qián)還是放在自己的兜里好；三是消費(fèi)者惜購(gòu)，因?yàn)橛泻箢欀畱n。
　　談到4萬(wàn)億元的投資刺激方案，成思危認(rèn)為有以下四個(gè)問(wèn)題需要注意：一是4萬(wàn)億元可以拉動(dòng)對(duì)生產(chǎn)資料的需求，其中國(guó)家投資占1.18萬(wàn)億元，怎樣拉動(dòng)民間投資是一個(gè)關(guān)鍵。過(guò)去，國(guó)家投資1元拉動(dòng)民間投資5～8元，現(xiàn)在國(guó)家投資1元能不能拉動(dòng)民間投資3元呢？二是4萬(wàn)億元可以提供更多的就業(yè)崗位，如何發(fā)揮中小企業(yè)的作用是一個(gè)關(guān)鍵?？梢钥紤]用貼息的辦法，鼓勵(lì)銀行適當(dāng)提高利率向中小企業(yè)放貸。三是防止決策失誤，所謂18萬(wàn)億元的說(shuō)法，是沒(méi)有根據(jù)的。四是防止腐敗問(wèn)題的發(fā)生。
　　成思危分析說(shuō)，到2011年，中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)可以復(fù)蘇。他說(shuō)：“我希望我的預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，希望能夠提前復(fù)蘇?！?BR>　　國(guó)家干預(yù)力度空前 把危機(jī)變成改革發(fā)展的倒逼機(jī)制
　　高盛亞洲區(qū)董事總經(jīng)理胡祖六博士指出，這次金融危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)政府都進(jìn)行了大規(guī)模的、空前的國(guó)家干預(yù)。這種國(guó)家干預(yù)，可以劃分為三個(gè)階段：從2007 年初到2008年2月是第一階段，在這階段各國(guó)政府強(qiáng)調(diào)讓市場(chǎng)自我調(diào)整；2008年3～9月是第二階段，在這階段各國(guó)政府的干預(yù)帶有明顯的個(gè)案處理特點(diǎn)；2008年10月以后進(jìn)入第三階段，各國(guó)政府的干預(yù)變成了全面的、系統(tǒng)化的處置。這種大規(guī)模的、空前的國(guó)家干預(yù)，只有1929年大蕭條時(shí)期可以相提并論。他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，在金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)家干預(yù)是被迫的，是別無(wú)選擇的，但也是暫時(shí)的，不是永久的，國(guó)家干預(yù)和市場(chǎng)原則是相輔相成的。
　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心主任王忠明指出，大規(guī)模的國(guó)家干預(yù)實(shí)際上是一種投資行為，是一種購(gòu)買(mǎi)行為。通過(guò)大規(guī)模的政府救市，應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)到更多的就業(yè)崗位、更大的消費(fèi)市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變及更多先進(jìn)的意識(shí)。如果4萬(wàn)億元投下去，只是建成了一些路、一些橋、一些機(jī)場(chǎng)，而沒(méi)有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，那么附加值就太低了。
　　他認(rèn)為，危機(jī)可遇而不可求，要把危機(jī)變成改革發(fā)展的倒逼機(jī)制，推動(dòng)政府轉(zhuǎn)型、社會(huì)監(jiān)督和決策民主化，形成公開(kāi)透明的投資機(jī)制。4萬(wàn)億元投資既然是納稅人的錢(qián)，老百姓就應(yīng)該有知情權(quán)。如果這一步可以實(shí)現(xiàn)，對(duì)于我國(guó)的公共投資來(lái)說(shuō)，是一個(gè)非常重要的突破。他舉例說(shuō)，出口受阻未必不是一件好事，因?yàn)楝F(xiàn)在的很多出口原本就應(yīng)該停止了，應(yīng)該及時(shí)調(diào)整出口商品的結(jié)構(gòu)和出口的國(guó)別結(jié)構(gòu)。
　　化危為機(jī) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期到來(lái)
　　財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康指出，要防止舊體制的復(fù)歸。4萬(wàn)億元的投資是在國(guó)家干預(yù)的框架下，實(shí)施的一種擴(kuò)張性的調(diào)控，是對(duì)市場(chǎng)原則的補(bǔ)充，是為了幫助企業(yè)過(guò)冬御寒。市場(chǎng)有失靈的時(shí)候，但政府介入是否也存在失靈的領(lǐng)域呢？因此，應(yīng)理性設(shè)計(jì)政府介入方案和政策操作路徑，防止產(chǎn)生“政府萬(wàn)能”的幻覺(jué)，而這種幻覺(jué)在加大政府干預(yù)的環(huán)境里很容易產(chǎn)生。
　　他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，前一段時(shí)間媒體關(guān)于三里河審批大潮，“跑步（部）前（錢(qián)）進(jìn)”的關(guān)注是有道理的。4 萬(wàn)億元的投資，政府當(dāng)然應(yīng)該有所作為，但不能認(rèn)為什么事情政府都可以“調(diào)控一把”，什么事情政府都可以“審批一把”。短期的調(diào)控一定要和長(zhǎng)期的深化改革結(jié)合在一起，在政府體制演變的過(guò)程中減少“計(jì)劃”的色彩，不能把“審批”長(zhǎng)期化、萬(wàn)能化。凡是民間資本愿意進(jìn)入的領(lǐng)域，都應(yīng)該給予鼓勵(lì)。
　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為，這次發(fā)端于美國(guó)的全球金融危機(jī)是“七分天災(zāi)，三分人禍”，是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的一種反映，是上世紀(jì)30年代大危機(jī)以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)大調(diào)整的一種必然反映，是不同經(jīng)濟(jì)體之間嚴(yán)重失衡的一次重大調(diào)整。美國(guó)金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的邏輯線非常清楚，即次貸（次債）危機(jī)—資本市場(chǎng)危機(jī)—金融危機(jī)—經(jīng)濟(jì)危機(jī)。中國(guó)目前出現(xiàn)的問(wèn)題不具有這樣的邏輯特征，金融危機(jī)在美國(guó)的發(fā)生和演變過(guò)程與在中國(guó)的表現(xiàn)有巨大差異，這種差異也體現(xiàn)在兩國(guó)救市政策的不同上?？偟膩?lái)看，大亂之時(shí)必有大治，大治之后必有大制，這個(gè)大制就是一種新理論、新制度、新秩序、新體系和新結(jié)構(gòu)的出現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期已經(jīng)到來(lái)。
　　虛擬經(jīng)濟(jì)政策有待加強(qiáng) 制度性缺陷是資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的內(nèi)因
　　在剛剛過(guò)去的2008年，中國(guó)資本市場(chǎng)從6124點(diǎn)顛峰直線跌落到1664點(diǎn)的深淵中，跌幅高達(dá)72.8%，滬深兩市總市值從32萬(wàn)億元縮水至12萬(wàn)億元。參加本屆資本市場(chǎng)論壇的一些專(zhuān)家普遍認(rèn)為，制度性缺陷是中國(guó)資本市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩的內(nèi)因。
　　原中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周正慶認(rèn)為，目前已出臺(tái)的救市政策主要是針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，可以考慮補(bǔ)充出臺(tái)一些針對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的政策。他建議說(shuō)，應(yīng)盡快建立資本市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)定基金。至于資金的來(lái)源，可以中央財(cái)政支持一部分，市場(chǎng)籌集一部分，外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化一部分。
　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)事會(huì)主席季曉南表示，對(duì)于國(guó)有企業(yè)在A股市場(chǎng)上的增持、減持行為，市場(chǎng)歷來(lái)十分敏感。國(guó)資委已經(jīng)加強(qiáng)了對(duì)國(guó)有控股上市公司股權(quán)流轉(zhuǎn)的動(dòng)態(tài)監(jiān)管，而在對(duì)待“大非”這一問(wèn)題上，國(guó)資委絕對(duì)會(huì)從維護(hù)資本市場(chǎng)大局出發(fā)加強(qiáng)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)與資本市場(chǎng)發(fā)展的良性互動(dòng)。
　　中國(guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心主任劉紀(jì)鵬指出，中國(guó)資本市場(chǎng)的狀況是在十字路口上徘徊。不能“金融危機(jī)是個(gè)筐，什么問(wèn)題都往里裝”，中國(guó)資本市場(chǎng)的核心問(wèn)題是制度創(chuàng)新，所謂“大小非”問(wèn)題，是在股權(quán)分置改革中出現(xiàn)的制度性缺陷。而股權(quán)分置改革目前正在進(jìn)行中，不是已經(jīng)搞完了，要正視股權(quán)分置改革中存在的問(wèn)題。特別是要把提振股市看做是擴(kuò)大內(nèi)需的切入點(diǎn)，抓住這個(gè)機(jī)遇，2009年就是轉(zhuǎn)折的一年。否則，“大小非”釋放的壓力和美國(guó)金融危機(jī)的影響重合在一起，市場(chǎng)的前景仍然不容樂(lè)觀。
　　天相投資顧問(wèn)公司董事長(zhǎng)林義相說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的急速下滑和中國(guó)資本市場(chǎng)的暴跌有自己的內(nèi)因，他建議取消紅利稅、改革新股發(fā)行制度。他說(shuō)，以現(xiàn)在十四五倍的市盈率來(lái)看，市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)是有的。
　　燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生談到了對(duì)資本市場(chǎng)形勢(shì)的判斷，結(jié)論是虛胖已經(jīng)消退，但是還很虛弱，還在調(diào)整之中。由于面臨中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的不確定因素，因此目前中國(guó)的資本市場(chǎng)仍然在震蕩中筑底。
　　而“2009年中國(guó)資本市場(chǎng)藍(lán)皮書(shū)”給出的結(jié)論是兩句話：第一，本輪熊市下降的最低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了；第二，快速上升還有待時(shí)日。至于2009年的上升幅度，給出的結(jié)論也是兩句話：第一，上升到2500點(diǎn)會(huì)有壓力；第二，2009年的最高點(diǎn)，樂(lè)觀估計(jì)是3000點(diǎn)左右。