需求前景暫未明朗,鋅價(jià)淡季低位震蕩
回顧及展望:在7月份,鋅價(jià)仍然維持弱勢(shì)運(yùn)行,震蕩重心再度下移,但是下方支撐力度明顯,跌勢(shì)放緩。7月1日,滬鋅主力1509合約開(kāi)盤(pán)于15235元/噸,最終于7月31日下午收?qǐng)?bào)于14885元/噸,較6月30日15:00收盤(pán)價(jià)下跌335元/噸,跌幅2.20%。由于宏觀面暫未明朗,下游仍處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季,我們預(yù)計(jì)8月份鋅價(jià)仍維持區(qū)間14500-15500元/噸附近低位震蕩。此外,我們預(yù)期鋅價(jià)隨著下游基建與房地產(chǎn)領(lǐng)域的消費(fèi)需求被喚起而雜今年下半年消費(fèi)旺季9-10月出現(xiàn)復(fù)蘇,下半年滬鋅主力波動(dòng)的高點(diǎn)或達(dá)到17500元/噸附近。
分析邏輯:由于國(guó)內(nèi)環(huán)保風(fēng)暴力度趨嚴(yán),鋅價(jià)下跌導(dǎo)致部分礦山資金緊張,鋅精礦供應(yīng)呈現(xiàn)南北分化格局,南方供應(yīng)持續(xù)緊缺而北方保持充裕。自9月開(kāi)始,澳洲Century鋅礦開(kāi)始因資源枯竭而永久關(guān)停,未來(lái)中國(guó)鋅精礦進(jìn)口量或有所下滑。8月份部分新增/擴(kuò)建的鋅冶煉項(xiàng)目將要投產(chǎn),鋅冶煉企業(yè)仍維持高位開(kāi)工率,因此精煉鋅產(chǎn)量仍將同比顯著增長(zhǎng)。由于國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量的充足,擠壓了弱需求背景下中國(guó)對(duì)進(jìn)口精煉鋅貨源的需求。但是全年來(lái)看,由于新增/擴(kuò)建項(xiàng)目的產(chǎn)能少于預(yù)期,因此全年供應(yīng)上升空間仍然有限。需求端,目前仍處于消費(fèi)淡季,終端領(lǐng)域訂單稀少,加之下游加工企業(yè)資金緊張,面臨虧損局面,下游開(kāi)工熱情低迷。不過(guò),隨著“金九銀十”的到來(lái),市場(chǎng)開(kāi)始炒作基建項(xiàng)目上馬預(yù)期,未來(lái)鋅價(jià)仍有再度反彈的空間,預(yù)計(jì)鋅價(jià)將于9-10月復(fù)蘇。
鋅精礦供應(yīng)局部短缺,精煉鋅供應(yīng)再創(chuàng)新高:由于環(huán)保整治的壓力,今年南方鉛鋅礦山的開(kāi)工率較前期明顯下滑,南方鋅精礦供應(yīng)開(kāi)始持續(xù)緊缺,而且鋅礦企業(yè)因鋅價(jià)持續(xù)下跌而開(kāi)始紛紛惜售。未來(lái)全國(guó)鋅精礦產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)源于內(nèi)蒙古地區(qū)的大型鉛鋅礦山項(xiàng)目。由于鋅精礦加工費(fèi)居高不下,鋅冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性較高,而且8月份有若干新增/擴(kuò)建鋅冶煉項(xiàng)目將投產(chǎn),未來(lái)精煉鋅產(chǎn)量還將繼續(xù)增加,有望再創(chuàng)歷史新高。由于國(guó)內(nèi)鋅精礦供應(yīng)出現(xiàn)局部緊缺,中國(guó)鋅精礦進(jìn)口量顯著增加,而精煉鋅供應(yīng)持續(xù)充足,導(dǎo)致精煉鋅進(jìn)口需求十分低迷。
終端訂單低迷限制需求表現(xiàn),基建項(xiàng)目上馬令下半年消費(fèi)旺季可期:由于終端消費(fèi)訂單數(shù)量下滑,加工企業(yè)資金持續(xù)緊張,鍍鋅行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)面臨虧損擴(kuò)大的局面,下游開(kāi)工率逐漸下滑。而終端領(lǐng)域,雖然房地產(chǎn)銷(xiāo)售端、資金面等數(shù)據(jù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象,但仍需要關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇的可持續(xù)性。同時(shí),作為當(dāng)前下游消費(fèi)主力的基建領(lǐng)域,前期通過(guò)審批的項(xiàng)目目前開(kāi)始逐漸啟動(dòng)上馬,再配合國(guó)家積極的穩(wěn)增長(zhǎng)政策,有望在今年下半年消費(fèi)旺季9-10月份內(nèi)推動(dòng)鋅下游消費(fèi)出現(xiàn)復(fù)蘇。
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