再次強(qiáng)調(diào)“行業(yè)的景氣度由供給決定”的觀點。雖然這一觀點從我們05年提出以來為市場廣泛接受，但是在行業(yè)利潤率創(chuàng)新高，宏觀對固定資產(chǎn)投資進(jìn)行調(diào)控的情況下，市場一直擔(dān)心需求的壓力會使行業(yè)景氣下降。我們再次強(qiáng)調(diào)這一觀點的目的在于希望市場還是將重點放在新增產(chǎn)能上，需求面不必過度擔(dān)心。
　　從目前供給面的決定因素來看，產(chǎn)能出現(xiàn)惡性擴(kuò)張的可能性不大。

　　在本文中，我們詳細(xì)分析了供給面的兩個決定因素：行業(yè)整體利潤和宏觀調(diào)控。目前建材行業(yè)整體盈利處于正常水平，同時宏觀調(diào)控由控制力較弱的基于行業(yè)景氣度的調(diào)控轉(zhuǎn)向控制力較強(qiáng)的基于節(jié)能減排的調(diào)控。在此大背景下，行業(yè)產(chǎn)能惡性擴(kuò)張的可能性極小。我們預(yù)計水泥和玻璃08年凈新增產(chǎn)能分別為1.3億噸和5800萬重箱。

　　需求面較為穩(wěn)定，季度間可能出現(xiàn)波動。我們預(yù)計在08年出口明顯受阻的情況下，固定資產(chǎn)投資作為整體宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的作用將再次顯現(xiàn)，因此全年的固定資產(chǎn)投資增速將保持在24%的較高水平，對應(yīng)建材產(chǎn)品的需求增速都將保持在10%以上。我們預(yù)計水泥和玻璃08年新增需求分別為1.5億噸和6200萬重箱。因此，行業(yè)供求關(guān)系將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。同時，由于信貸季度性控制政策的變化，可能在季節(jié)間同比會出現(xiàn)些許波動。

　　維持行業(yè)“看好”評級。我們認(rèn)為水泥行業(yè)可以把握的投資主線有兩條：固定資產(chǎn)投資輪動和行業(yè)整合。按照這兩主線分別強(qiáng)烈推薦華新水泥和海螺水泥，推薦冀東水泥，并建議投資者重點關(guān)注四川雙馬。玻璃未來5-10年的投資主線就是產(chǎn)品消費(fèi)升級，強(qiáng)烈推薦南玻A，推薦金晶科技。