一周盤點(diǎn) 

7月底、8月初，有色金屬在全球政策頻頻落空的情況下遭遇拋售。經(jīng)濟(jì)疲弱短期難以扭轉(zhuǎn)，歐洲債務(wù)危機(jī)因各方利益集團(tuán)的博弈而時(shí)好時(shí)壞，因此金屬反彈一波三折。 

制造業(yè)萎縮狀況并未改善 

全球制造業(yè)繼續(xù)低迷，近期公布的中國(guó)、歐洲和美國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)依舊處于下滑的趨勢(shì)中。盡管美國(guó)8月1日公布的制造業(yè)PMI較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，但是預(yù)計(jì)低于50的枯榮分水嶺，7月份出口和進(jìn)口指標(biāo)均出現(xiàn)下滑，成為拖累指數(shù)下行的因素之一，新增需求相對(duì)于庫(kù)存增長(zhǎng)緩慢，不利于未來指數(shù)向上。歐洲制造業(yè)也全面萎縮，7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI降至37個(gè)月低點(diǎn)，德法核心國(guó)家受危機(jī)沖擊明顯，歐元區(qū)制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)第11個(gè)月收縮，歐元區(qū)制造業(yè)部門的問題在7月再度惡化。 

內(nèi)外政策短期難以兌現(xiàn) 

歐美經(jīng)濟(jì)低迷，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行盡快采取行動(dòng)化解擔(dān)憂抱有很高的期望。美聯(lián)儲(chǔ)短期未推出QE3，一方面是因?yàn)榘唇页杀竞推渌綘I(yíng)部門的借貸成本已經(jīng)降至歷史低位，進(jìn)一步壓低市場(chǎng)利率必要性下降；另一方面，對(duì)貝南克來說，距第二個(gè)四年任期結(jié)束只有17個(gè)月的時(shí)間，這可能是他的最后一個(gè)任期，大選因素可能使得美聯(lián)儲(chǔ)舉措相對(duì)謹(jǐn)慎。 

需求依舊難有起色 

目前中國(guó)銅礦產(chǎn)量增速逼近極限，而冶煉行業(yè)利潤(rùn)大幅下降，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)緊張和進(jìn)口礦下滑，銅加工費(fèi)低迷，這將制約下半年精銅的產(chǎn)量增長(zhǎng)。鋁6月份產(chǎn)量絕對(duì)值再創(chuàng)新高，主要是因?yàn)榈胤秸畬?duì)鋁廠啟動(dòng)電價(jià)優(yōu)惠補(bǔ)貼，但同比增速明顯下降。且有消息稱，工信部與國(guó)家發(fā)改委醞釀出臺(tái)關(guān)于高耗能行業(yè)懲罰性電價(jià)的實(shí)施意見，這會(huì)遏制地方政府對(duì)高能耗行業(yè)，特別是鋁冶煉行業(yè)的電價(jià)補(bǔ)貼的行為。鉛、鋅企業(yè)減產(chǎn)最為明顯，自3月份開始，國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量開始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，至6月份，中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量依舊出現(xiàn)了1.91%的同步負(fù)增長(zhǎng)。自5月份開始，鉛冶煉企業(yè)陸續(xù)加入檢修大軍，低迷的鉛價(jià)更是在一定程度上拉長(zhǎng)了檢修時(shí)間。 

總之，雖然歐美政策短期落空而遭遇拋售，但是隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化將倒逼刺激性政策最終出臺(tái)，同時(shí)國(guó)內(nèi)新一輪基建投資即將發(fā)力，這有利于緩解當(dāng)前有色金屬供過于求的壓力，加之企業(yè)減產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，有色金屬反彈的概率仍大。