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09年中建材計劃30億作并購

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

中國建材的08年業(yè)績令人滿意,故我們將其目標價調(diào)整至14.96元,相當(dāng)于09年預(yù)計市盈率15倍。中國建材的08業(yè)績勝于市場預(yù)期,其收入同比大漲151%至人民幣264億元,其純利亦同比增加63%至人民幣15億元。

 

  該公司的四大業(yè)務(wù)均錄得穩(wěn)健增長,分別為水泥、輕質(zhì)建材、復(fù)合材料及工程服務(wù)。該公司水泥業(yè)務(wù)占其總收入的比例由07年的45%躍升至08年的70%。而其余3項業(yè)務(wù)所占的收入比例則分別為9%、6%及12%。

  除了公共及私人部門持續(xù)投資于基建及房地產(chǎn)建設(shè)外,農(nóng)村地區(qū)城市化亦將是推動日后市場對水泥需求上升的主要動力。于09年第一季,內(nèi)地固定資產(chǎn)投資達人民幣2.8萬億元,同比增加28.8%,增速較去年同期快4.2個百分點,其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資躍升28.6%,而農(nóng)村地區(qū)則上漲29.4%。于09年第一季,內(nèi)地水泥產(chǎn)量達2.80億噸,同比上升12.9%,增速較上年同期快3.8個百分點。

  08年年底,中國建材的凈負債比率高達177%。該公司于今年2月按每股7.85元配售2.73億股新以集資20億元,已發(fā)行股本藉此擴大12%,而凈負債比率則仍然高企,逾150%。我們認為中國建材的財務(wù)需求將繼續(xù)在商業(yè)銀行的支持下得以滿足,然而財務(wù)成本則將繼續(xù)攀升。該公司的08年財務(wù)成本已增加至人民幣14億元,其利息覆蓋比率為1.8倍,公司預(yù)期09年融資成本將在上升21%至人民幣17億元。中國建材的09年預(yù)算資本開支為人民幣100億元,其中約人民幣30億元作潛在并購用途,以穩(wěn)固其市場地位。

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