去產(chǎn)能倒逼鎳市陷入“多事之秋”
10月臨近尾聲,鎳市延續(xù)了此前弱勢反彈態(tài)勢,多空資金對峙圍繞80000元/噸關(guān)口上下爭奪??紤]到中國“穩(wěn)增長”及美聯(lián)儲“延遲加息”的預(yù)期刺激,滬鎳下方70000元/噸關(guān)口保持較強(qiáng)支撐,未來鎳市仍可能出現(xiàn)周線甚至月線級別反彈,但反彈空間或受到90000元/噸大關(guān)一線制約,關(guān)注行業(yè)供需調(diào)整及資金動態(tài)。
行業(yè)危機(jī)倒逼,產(chǎn)能痛苦掙扎
從周期的角度來看,大宗商品已結(jié)束“黃金十年”并處于熊市周期,重工業(yè)供應(yīng)彈性較小、需求彈性相對較強(qiáng)的特點(diǎn),使得行業(yè)產(chǎn)能增長難迅速掉頭,而下游消費(fèi)增長陷入萎靡。在上游礦物原料的相對緊缺尚未到來之前,銅鋁鋅鎳等金屬均呈現(xiàn)供大于求的格局。
但行業(yè)大熊市下不乏階段性反彈行情,當(dāng)前鎳價成本擊穿引發(fā)的減產(chǎn)動力已顯著加大,且地方政府推動行業(yè)升級轉(zhuǎn)型并帶來鎳鐵企業(yè)產(chǎn)能增速受限。行業(yè)動態(tài)供需的“再平衡”以及短期利空被透支后空頭離場,料將推動鎳價展開階段性超跌反彈行情。
今年以來鎳價嚴(yán)重背離成本支撐,使得國內(nèi)鎳鐵以及電解鎳的減產(chǎn)態(tài)勢不斷擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示,今年1—9月我國累計進(jìn)口鎳礦2736萬噸,同比大幅下滑近30%。1—9月中國精煉鎳?yán)塾嫯a(chǎn)量為267239噸,同比也出現(xiàn)8.04%的負(fù)增長。處境維艱的鎳鐵企業(yè)開工嚴(yán)重萎縮。面對行業(yè)艱難洗牌的大變局,國內(nèi)鎳供應(yīng)量增速受限,正逐步緩和國內(nèi)鎳供應(yīng)過剩的壓力。
宏觀預(yù)期不足,穩(wěn)增長待發(fā)力
從全球焦點(diǎn)來看,今年以來國際機(jī)構(gòu)頻繁地警示金融市場風(fēng)險,因全球主要央行拋售資產(chǎn)的傾向?qū)鹑谑袌龅摹熬o縮效應(yīng)”日益突出,流動性危機(jī)和資產(chǎn)價格重估已開始出現(xiàn),特別是新興市場正面臨重大考驗(yàn)。四季度全球金融市場預(yù)計延續(xù)“貨幣大戰(zhàn)”,美聯(lián)儲一枝獨(dú)秀有望加息。這使得美元指數(shù)被動抬升,并對有色金屬反彈構(gòu)成制約。伴隨近期美聯(lián)儲延遲加息的預(yù)期增強(qiáng),美元指數(shù)對大宗商品的壓制或出現(xiàn)階段性放松。
國內(nèi)政策方面,央行貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松的趨勢逐步明確,實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑對金融市場構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性不大。然而在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,尤其是中國經(jīng)濟(jì)增長步入“新常態(tài)”的背景下,今年三季度中國GDP跌至6.9%,創(chuàng)2009年以來新低。實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長乏力對金屬終端消費(fèi)造成較強(qiáng)的負(fù)面影響。隨著四季度中國穩(wěn)增長政策發(fā)力,這將拉動今年萎靡不振的鎳需求出現(xiàn)階段性改善。
進(jìn)口沖擊暫緩,鎳價弱勢反彈
今年以來,我國鎳進(jìn)口大幅攀升沖擊國內(nèi)市場,主要因進(jìn)口套利及融資貿(mào)易刺激。1—9月我國未鍛造鎳及合金累計進(jìn)口量為20.5594萬噸,同比增幅在83.62%。但隨著人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng),進(jìn)口精鎳的利潤空間會受到擠壓。
數(shù)據(jù)顯示,10月28日上海電解鎳CIF(提單)溢價報在125—135美元/噸,保稅庫(倉單)溢價130—150美元/噸,金川鎳進(jìn)口倒掛大約2200元/噸,俄羅斯鎳進(jìn)口倒掛大約2400元/噸,進(jìn)口倒掛有助于扶助國內(nèi)鎳價企穩(wěn)。
整體來看,四季度鎳市供需格局仍偏弱,但前期較大的跌幅已透支部分負(fù)面效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈的洗牌正使得鎳基本面“供應(yīng)收緊、需求萎靡”的新常態(tài)。滬鎳下方70000元/噸關(guān)口保持較強(qiáng)支撐,未來鎳市仍可能出現(xiàn)周線甚至月線級別反彈,但反彈空間或受到90000元/噸大關(guān)一線制約。后期建議關(guān)注行業(yè)供需調(diào)整及資金動態(tài)。
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