滬銅難以擺脫振蕩格局
宏觀面否極泰來,銅價下跌空間有限,然而受制于羸弱的基本面,上漲空間也有限。
7月份滬銅呈M走勢,并跌破55000元/噸的頸線,突破60日均線后并未站穩(wěn),多頭形態(tài)再次轉(zhuǎn)空,持倉走出輕微的W型,下跌過程中資金參與熱情增加。近期三角形整理或?qū)⒔Y(jié)束,后期銅價將走向何方?
宏觀面否極泰來
7月份從歐元區(qū)傳來的救市言論較多,月初的銅價大陽線就是鑒于歐元區(qū)峰會的聲明。月尾,歐洲央行行長德拉基發(fā)表講話,誓言將盡一切可能防止歐元區(qū)瓦解。歐元全面反擊,商品低位反彈收陽。
7月份是西班牙的債務(wù)高峰期,8月份除了西班牙,還要關(guān)注希臘和意大利,評級機構(gòu)或許會下調(diào)其信用評級,這些均成為銅價上漲的絆腳石。當(dāng)然,我們也看到政策在往好的方向變化。德國不斷妥協(xié)讓步,每一次危機下的政策利多都讓歐元絕地反擊。
美國經(jīng)濟復(fù)蘇并不穩(wěn)定,數(shù)據(jù)好壞不一。6月份新屋開工觸及5個月的最高水平。之前,洪水和惡劣的天氣推遲了新屋開工建設(shè)進度,6月份之后,建筑商的訂單逐步上升。二季度GDP初值年化季率增長1.5%,增速進一步下滑。7月底8月初的美聯(lián)儲會議上,在就業(yè)數(shù)據(jù)沒有惡化的前提下,美聯(lián)儲不會推出QE3,但不穩(wěn)定的數(shù)據(jù)會刺激市場預(yù)期升溫。
今年中國央行已經(jīng)連續(xù)兩次降息,且時間間隔較短,說明政府在逐步放開政策,以應(yīng)對經(jīng)濟的大幅下滑。需要注意的是,國內(nèi)CPI持續(xù)下滑,通脹風(fēng)險縮小,為貨幣政策的實施提供了空間。近期財政部的口風(fēng)也開始松動,后期財政政策或相對積極。中央正在召開總結(jié)上半年的經(jīng)濟運行態(tài)勢的經(jīng)濟工作會議,這一時間窗口最有可能發(fā)生政策層面的變化。在此期間,銅價的下跌空間受到限制。
基本面羸弱
7月份銅精礦加工費穩(wěn)定在40—50美元/噸,冶煉廠很難從中獲利。然而近期硫酸價格漲幅較大,一些稀有金屬,如鉍、銻、硒等的價格稍有下降。相對來說,這些產(chǎn)品絕對價值高,且附加值高,價格的細微調(diào)整對冶煉廠的影響不大。反倒是硫酸,成本低、產(chǎn)量大,價格的上行帶給冶煉廠一定利潤,從而激發(fā)冶煉廠開工積極性。后期各地財政加大投資力度,冶煉產(chǎn)能亦會加快釋放,銅市供應(yīng)壓力增加。
近期上海陰極銅Cif到岸升水為70美元,說明國內(nèi)進口稍有好轉(zhuǎn)。這從7月份的進口數(shù)據(jù)上也可以看出來。另外,LME銅庫存已經(jīng)恢復(fù)至25萬噸,庫存增長主要出現(xiàn)在亞洲倉庫。SHFE庫存也從6月中旬開始增加,7月初不到14萬噸,目前已增至15.6萬噸。亞洲庫存增加,結(jié)合到岸升水上漲進行考慮,或許可以說明中國正在進行補庫活動。
中國有色工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示,6月份國內(nèi)電解銅產(chǎn)量再次大幅上升至49.3萬噸,統(tǒng)計局的產(chǎn)量數(shù)據(jù)則高達51萬余噸。今年1—6月份電解銅累計表觀供應(yīng)量高達440萬噸。按照去年780萬噸的表觀消費量算,目前已經(jīng)有57%的量,如果消費在去年的基礎(chǔ)上沒有增長,過剩局面將進一步加劇。
6月份銅材產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高,同比增長近10%。按照季節(jié)性規(guī)律,7月份銅材產(chǎn)量會有一定下滑,8月份產(chǎn)量增長概率較大。從我們了解的情況看,大部分下游行業(yè)的消費都有萎縮,家電行業(yè)沒有出現(xiàn)預(yù)期的政策效應(yīng),消費同比增速繼續(xù)下滑。線纜企業(yè)開工率在6月份短暫反彈后,7月份回落至74.11%。企業(yè)反映,自去年下半年以來,各地新開工的大工程較少,銅材出路黯淡。
宏觀面將提振價格,基本面壓制其上行幅度,銅價后期難以擺脫振蕩格局,投資者可在53000—58000元/噸的區(qū)間內(nèi)靈活操作。