據(jù)證券時(shí)報(bào)11月26日?qǐng)?bào)道，鐵礦石期貨自7月初以來(lái)的這輪下跌至今沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)明顯反彈，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于礦石大的空頭局面比較認(rèn)可，但對(duì)于短期行情存在分歧，使得鐵礦石期貨合約整體持倉(cāng)達(dá)到196萬(wàn)手的歷史高位。昨日，鐵礦石期貨再次創(chuàng)上市新低。1505合約收盤(pán)報(bào)465元/噸，跌幅2.31%，盤(pán)中最低跌至459元/噸。從基本面來(lái)看，近期港口庫(kù)存繼續(xù)上升，現(xiàn)貨成交并未出現(xiàn)明顯起色，對(duì)礦價(jià)的支撐偏弱。

鋼廠開(kāi)工率有所回升

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月上旬粗鋼日均產(chǎn)量200.72萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.36%。河北地區(qū)受APEC會(huì)議影響，大幅減產(chǎn)，造成11月上旬河北地區(qū)開(kāi)工率大幅下降至75%左右，使得粗鋼整體產(chǎn)量大幅下滑。但APEC會(huì)議結(jié)束之后，11月中旬河北地區(qū)企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，全國(guó)高爐開(kāi)工率較大回升。上周，唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率恢復(fù)到92%左右，環(huán)比上升了51個(gè)百分點(diǎn)。在目前利潤(rùn)水平下，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)動(dòng)力并不強(qiáng)。但考慮到11~12月鋼廠例行檢修計(jì)劃不占少數(shù)，所以目前鋼廠整體對(duì)原料的需求量有所降低。

港口庫(kù)存持續(xù)上升

從港口庫(kù)存來(lái)看，Mysteel上周統(tǒng)計(jì)，全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為10805萬(wàn)噸，周環(huán)比增加62萬(wàn)噸。港口庫(kù)存連續(xù)兩周上升，港口現(xiàn)貨成交偏冷，對(duì)市場(chǎng)心理造成壓力。

而從礦山發(fā)貨來(lái)看，上周澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨總量1884.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加52.5萬(wàn)噸。其中，澳洲發(fā)貨1352.6萬(wàn)噸，增加59.1萬(wàn)噸；巴西發(fā)貨531.8萬(wàn)噸，下降6.6萬(wàn)噸。具體來(lái)看，上周澳洲港口鐵礦石發(fā)貨總量為1352.6萬(wàn)噸，環(huán)比增59.1萬(wàn)噸，其中發(fā)往中國(guó)1005.2萬(wàn)噸，降12.2萬(wàn)噸。力拓發(fā)往中國(guó)的總量為355萬(wàn)噸；BHP與FMG發(fā)往中國(guó)的數(shù)量分別為368.5萬(wàn)噸和281.7萬(wàn)噸。上周巴西鐵礦石發(fā)貨總量為531.8萬(wàn)噸，環(huán)比降6.6萬(wàn)噸。淡水河谷發(fā)貨量為476.3萬(wàn)噸，CSN發(fā)貨量為29.2萬(wàn)噸，Samarco發(fā)貨量為26.3萬(wàn)噸。

鐵礦石現(xiàn)貨弱勢(shì)下行

近期，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格破位下行，國(guó)產(chǎn)礦也小幅跟跌。上周二，期礦跌停打擊市場(chǎng)，普氏指數(shù)跟隨大幅下挫，市場(chǎng)成交清淡，鋼廠觀望為主。國(guó)產(chǎn)礦鐵精粉市場(chǎng)整體呈下行態(tài)勢(shì)，主流大礦邯邢局繼續(xù)下調(diào)鐵精粉出廠價(jià)，下調(diào)幅度為30元/噸。唐山地區(qū)國(guó)產(chǎn)鐵精粉逐漸趨穩(wěn)，原先暫停采購(gòu)的鋼廠陸續(xù)恢復(fù)采購(gòu)。目前唐山遵化地區(qū)66%鐵精粉濕基不含稅出廠價(jià)570~580元/噸，較上周跌5元/噸；承德65%鐵精粉干基含稅現(xiàn)金出廠價(jià)650元/噸。截至11月24日，普氏62%粉礦價(jià)格降至70.25美元/噸（CIF），較上周一下跌5美元/噸。雖然近期鐵礦石價(jià)格持續(xù)走低，但FMG、Vale先后宣布降低折扣幅度，而國(guó)內(nèi)一些鋼廠也有意在低位適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口礦價(jià)格有望低位企穩(wěn)。

鋼廠煉鋼利潤(rùn)小幅下滑

目前，煉鋼現(xiàn)貨毛利和期貨盤(pán)面毛利均出現(xiàn)了下滑。在鋼材下跌幅度小于礦石跌幅背景下，由于焦炭?jī)r(jià)格比較堅(jiān)挺，使得原料總體下跌幅度比鋼價(jià)稍小。上周煉鋼利潤(rùn)水平出現(xiàn)小幅下滑，大型鋼企毛利維持155元附近，調(diào)坯軋材廠的毛利在76元附近。從虛擬煉鋼行業(yè)利潤(rùn)看，目前毛利率小幅下降，在7.35%附近，約為180元的毛利?？傮w上，目前毛利處于合理水平。

年供給壓力仍大

明年的礦石供給量仍會(huì)有不小的增加。據(jù)估算，我國(guó)明年全年新增過(guò)剩礦石精粉供給量在3000萬(wàn)噸左右，換算為純鐵量即過(guò)剩2000萬(wàn)噸左右（國(guó)外主流礦增產(chǎn)1.3億噸，非主流礦減產(chǎn)5000萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)礦精粉減少3000萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)生鐵增1000萬(wàn)噸產(chǎn)量，最終精粉過(guò)剩3000萬(wàn)噸左右）。按照今年1~10月我國(guó)的進(jìn)口量和國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量估算礦石供給的純鐵量是在6.73億噸左右，而1~10月生鐵產(chǎn)量是6億噸，今年1~10月的礦石供給過(guò)剩按純鐵量估算是過(guò)剩7300萬(wàn)噸，全年預(yù)計(jì)過(guò)剩8800萬(wàn)噸左右。從邊際量考慮，明年的礦石供給過(guò)剩程度相對(duì)今年會(huì)縮小。從季節(jié)性看，明年的過(guò)剩主要集中在三季度后，一季度供給量會(huì)受天氣和國(guó)內(nèi)假期影響相對(duì)較少。遵循明年的礦山產(chǎn)能釋放節(jié)奏，市場(chǎng)加大了對(duì)遠(yuǎn)月礦石期貨的打壓力度。

上周末，央行降息大超市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)空頭情緒有所轉(zhuǎn)變。但從基本面看，目前礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)還比較疲弱，成交不佳。東北鋼廠補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，后續(xù)補(bǔ)庫(kù)需求還未看到。而市場(chǎng)還在關(guān)注礦山明年的產(chǎn)能釋放情況，對(duì)遠(yuǎn)月鐵礦石形成打壓。操作上，建議鐵礦石仍以反彈加空為主。