美元飆升鋅價遭遇重挫
礦山減產(chǎn)短期內(nèi)對鋅價提振有限
10月上旬嘉能可宣布減產(chǎn)50萬金屬噸鋅對價格僅短暫提振,隨后便跌跌不休。中國三季度GDP增速6.9%引發(fā)經(jīng)濟堪憂,盡管10月下旬央行降息降準(zhǔn)釋放流動性,但鋅價受制于疲軟基本面持續(xù)下跌。近期,市場對美聯(lián)儲年底加息的預(yù)期逐步升溫,利空金屬市場,倫鋅上周五最低跌破1650美元/噸。隨著市場風(fēng)險偏好的下降,金融屬性偏強的大宗商品后期面臨較大壓力,預(yù)計鋅價仍將振蕩探底。
美元走強將進一步壓制鋅價
從美聯(lián)儲公布的10月FOMC會議聲明來看,雖然維持利率不變,但保留了12月會議加息的可能性。上周三,美聯(lián)儲主席耶倫向美國國會眾議院金融服務(wù)委員會作證時稱,如果接下來的信息顯示美國經(jīng)濟符合預(yù)期,那么12月采取加息行動可能是合適的時點。上周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強勁,進一步加劇了市場對美聯(lián)儲12月加息的預(yù)期。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示,美國10月非農(nóng)就業(yè)人口增加27.1萬人,超過預(yù)期的18.2萬人,創(chuàng)下該數(shù)據(jù)年內(nèi)最佳表現(xiàn)。同期公布的美國10月失業(yè)率為5.0%,創(chuàng)2008年以來新低。就業(yè)市場持續(xù)改善是美聯(lián)儲考慮加息的重要條件。數(shù)據(jù)公布后,美元指數(shù)最高飆升至99.34,距離今年3月高點100.42僅一步之遙。預(yù)計在美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次議息會議之前,即12月15—16日FOMC會議前,美元的強勢都將對鋅價走勢不利。
加工費持穩(wěn),精煉鋅供應(yīng)壓力不減
鋅價持續(xù)下跌已大大削弱礦山生產(chǎn)的積極性。當(dāng)倫鋅跌破2000美元/噸時,礦山減產(chǎn)行為增加,全球鋅精礦產(chǎn)量自三季度開始同比出現(xiàn)負(fù)增長。今年,國內(nèi)精礦產(chǎn)量持續(xù)下降,前三個季度累計減產(chǎn)幅度為8.4%。國內(nèi)缺口由進口來補充,因此,我們可以看到,今年精礦進口同比大增近60%。隨著海外大型礦山的關(guān)閉以及嘉能可四季度的減產(chǎn)計劃,未來精礦供應(yīng)有收緊的趨勢。但由于前期精礦大量過剩,預(yù)計四季度精礦市場去庫存將持續(xù)。中長期來看,礦山減產(chǎn)對鋅價產(chǎn)生積極影響,但對短期鋅價提振作用有限。
由于原料精礦供應(yīng)充裕,國內(nèi)精煉鋅供應(yīng)持續(xù)增加,1—9月累計產(chǎn)量為463萬噸,同比增加10.4%。冶煉廠利潤來源主要為加工費TC,當(dāng)前國產(chǎn)礦加工費報價5300—5400元/噸,經(jīng)測算,冶煉仍有利潤空間,預(yù)計國內(nèi)減產(chǎn)的可能性不大,后期精煉鋅供應(yīng)壓力不減。而不斷增加的國內(nèi)庫存將進一步壓制鋅價。
需求增長乏力
從下游終端來看,9月鋅市各消費領(lǐng)域有好轉(zhuǎn)跡象,但總體增長乏力。鍍鋅行業(yè)9月開工率環(huán)比增加,汽車行業(yè)由于1.6升及以下排量乘用車實施減半征收車輛購置稅政策的刺激,產(chǎn)銷數(shù)據(jù)改善,車市需求回暖及鍍鋅出口穩(wěn)定帶動鍍鋅板產(chǎn)量回升。但房地產(chǎn)市場固定資產(chǎn)投資總體下滑,房屋新開工及竣工面積持續(xù)維持負(fù)增長。經(jīng)濟疲軟,基建領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資同樣處于下滑階段。家電消費領(lǐng)域由于庫存高企,形式同樣堪憂。另外,鋅價持續(xù)下跌也令下游廠家采購偏謹(jǐn)慎,同樣降低了生產(chǎn)的積極性。
總體上,美聯(lián)儲年底加息概率上升助漲美元,壓制鋅價。礦山減產(chǎn)短期內(nèi)對鋅價提振有限,冶煉利潤尚存空間令后期市場供應(yīng)壓力不減,而消費端偏弱的局面仍將持續(xù)。因此,預(yù)計鋅價將延續(xù)振蕩探底態(tài)勢,短期滬鋅波動區(qū)間為13200—13800元/噸。