周一原油價(jià)格強(qiáng)勁反彈，自低點(diǎn)回升了6美元，創(chuàng)下兩年最大單日漲幅，修正過去幾日的連續(xù)暴跌，受此影響，昨日貴金屬、基金屬亦跟隨大漲，而股市及美元走勢(shì)相對(duì)平靜。我們認(rèn)為昨日的劇烈震蕩主要來自原油帶動(dòng)的情緒反應(yīng)，市場(chǎng)原先的軌跡并不改變。昨日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)11月經(jīng)濟(jì)放緩的勢(shì)頭加劇，官方制造業(yè)ＰＭＩ降至50.3，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，匯豐制造業(yè)ＰＭＩ降至50，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，新訂單和出口都連續(xù)兩月下滑。歐元區(qū)11月制造業(yè)ＰＭＩ指數(shù)下為50.1，較上月低0.5個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)降至近一年新低，而龍頭德國(guó)降至49.5，低于榮枯線水平，法國(guó)、意大利亦走低，反映歐洲經(jīng)濟(jì)放緩壓力十分巨大。美國(guó)11月ＩＳＭ制造業(yè)指數(shù)為58.7，處于極高水平，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭非常強(qiáng)勁。受疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的 影響，市場(chǎng)越發(fā)認(rèn)為歐央行臨近啟動(dòng)新的購(gòu)債計(jì)劃，歐元下跌勢(shì)頭并沒有結(jié)束。近日雖然油價(jià)帶動(dòng)商品劇烈波動(dòng)，但美元升值及美國(guó)以外主要經(jīng)濟(jì)體放緩的趨勢(shì)仍在加強(qiáng)，原有的運(yùn)行邏輯也并不改變，我們認(rèn)為商品仍存在利空壓力較集中的階段。

基金屬昨日隨原油大幅反彈，倫銅回升至6450美元，庫(kù)存小幅增加，我們認(rèn)為這暗示庫(kù)存轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)的趨勢(shì)。近日的劇烈波動(dòng)短線受到油價(jià)下跌的利空情緒集中釋放影響，但銅價(jià)下跌的基本邏輯不變。臨近年末，企業(yè)資金緊張、消費(fèi)步入淡季，宏觀環(huán)境利空，都不利于銅價(jià)維持穩(wěn)定，而技術(shù)上看銅價(jià)結(jié)束兩個(gè)月的窄幅波動(dòng)，這一線轉(zhuǎn)為壓力，需要繼續(xù)下行尋找支撐。從昨日市場(chǎng)表現(xiàn)看，滬銅持倉(cāng)增至90萬手，這是階段性高位，通常這樣的巨量暗示價(jià)格接近底部區(qū)域，且現(xiàn)貨對(duì)主力合約升水?dāng)U大至1300元，也支持銅價(jià)反彈。但當(dāng)前消費(fèi)正逐步進(jìn)入淡季，并不支持價(jià)格立即上漲，因此我們維持反彈重新拋空的建議，而44000下方的巨量增倉(cāng)亦暗示下跌空間不大，正在接近底部支撐。今日45500-44500，空頭逢高入場(chǎng)。