主要結(jié)論
 
    ●未來(lái)電網(wǎng)建設(shè)重點(diǎn)在主干網(wǎng)建設(shè)：“十一五”電網(wǎng)投資加大，兩大電網(wǎng)共投資12000億元，平均年投資增幅達(dá)到15%以上。未來(lái)5年期間主干網(wǎng)建設(shè)規(guī)模大幅增加，線路和變電容量同比增加會(huì)達(dá)到76.74%及85.53%。

　　●特高壓電網(wǎng)項(xiàng)目啟動(dòng)延長(zhǎng)了輸變電行業(yè)的景氣周期：預(yù)計(jì)到2020年特高壓電網(wǎng)總投資約為4060億元人民幣。第一條國(guó)家電網(wǎng)的特高壓示范線路08年建成，其所帶來(lái)的金字塔型的拉動(dòng)效應(yīng)將會(huì)帶動(dòng)整個(gè)電網(wǎng)投資的進(jìn)一步加大，將輸變電行業(yè)的景氣周期延伸至“十二五”期間。

　　●“三高三大”的電網(wǎng)投資特點(diǎn)更有利于龍頭公司：此輪電網(wǎng)投資有高電壓等級(jí)，高資金投入，高層次投資主體；時(shí)間跨度大，空間跨度大，技術(shù)難度大的特點(diǎn)。據(jù)此我們認(rèn)為輸變電的龍頭企業(yè)將不僅會(huì)分享行業(yè)的景氣，并會(huì)以高于行業(yè)增長(zhǎng)的速度而增長(zhǎng)。

　　●輸變電設(shè)備各子行業(yè)分析：06年我們最為看好輸變電一次設(shè)備高壓開關(guān)的龍頭企業(yè)，變壓器行業(yè)由于06年仍然存在較大成本壓力，持謹(jǐn)慎看好。比較看好向其他領(lǐng)域的測(cè)控自動(dòng)化發(fā)展的公司，不看好向一次設(shè)備擴(kuò)張的二次設(shè)備公司。

　　●風(fēng)電設(shè)備近期概念成分較濃：我們預(yù)測(cè)2005-2010年國(guó)產(chǎn)風(fēng)電設(shè)備的年平均市場(chǎng)容量?jī)H有13-28億元，而這些市場(chǎng)份額的大半又主要是新疆金風(fēng)等非上市公司分享了，風(fēng)電設(shè)備相關(guān)上市公司有湘潭電機(jī)和長(zhǎng)城電工、特變電工，我們認(rèn)為風(fēng)電設(shè)備近期概念多于真金，上市公司收益有限。

　　●太陽(yáng)能電池行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張?bào)w現(xiàn)，利潤(rùn)率有下降：2005年各太陽(yáng)能電池生產(chǎn)廠商的擴(kuò)產(chǎn)將在2006年體現(xiàn)。我們認(rèn)為在未來(lái)至少兩年內(nèi)硅原料的價(jià)格仍然會(huì)升高，并在相對(duì)高位內(nèi)會(huì)維持一段時(shí)間直到2010年。這將會(huì)使太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)廠家的利潤(rùn)由所下降。

　　●上市公司盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們給予平高電氣、國(guó)電南瑞“優(yōu)勢(shì)-1”的投資評(píng)級(jí)。G許繼、G天威、東方電機(jī)“優(yōu)勢(shì)-2”的投資評(píng)級(jí)。