昨日，有色金屬市場(chǎng)風(fēng)出現(xiàn)回調(diào)，滬銅全日下跌0.83%。從最新的基本面供需數(shù)據(jù)來(lái)看，銅價(jià)向下的趨勢(shì)難以改變，短期價(jià)格高位震蕩，但壓力凸顯，逢高沽空階段性參與或?yàn)楦玫姆绞健?/P>

精礦供應(yīng)寬松

近期的精礦供應(yīng)方面，從市場(chǎng)了解的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)依然維持在110美元/噸，今年以來(lái)，持續(xù)維持高位，也表明了銅精礦市場(chǎng)充裕的局面持續(xù)維持。最新消息顯示，美國(guó)自由港麥克默倫銅金礦公司近期與印尼政府達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，使其得以恢復(fù)印尼的銅精礦出口。這實(shí)際上結(jié)束了持續(xù)六個(gè)月的稅務(wù)爭(zhēng)端，并為其它礦商跟進(jìn)鋪平了道路。自由港表示，在與印尼政府簽署諒解備忘錄(MoU)之后，已經(jīng)從貿(mào)易部獲得了出口許可，預(yù)計(jì)公司今年下半年從印尼出口75.6萬(wàn)噸銅精礦，8月份將重新恢復(fù)出口。而另一家企業(yè)紐蒙特礦業(yè)公司也表示正在與印尼政府談判一份MoU，談成后將可以恢復(fù)其印尼銅礦的運(yùn)營(yíng)。筆者認(rèn)為，在下半年銅礦市場(chǎng)如果不出現(xiàn)其他不可抗力因素的情況下，供應(yīng)寬松格局難以改變，TC/RC或仍有回升可能。

加工費(fèi)的高位震蕩對(duì)于冶煉企業(yè)而言起到較好的促進(jìn)作用，冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性比較高。此前，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)6月精銅產(chǎn)量超過(guò)62萬(wàn)噸，同比增加近9%，符合我們半年報(bào)預(yù)期。冶煉企業(yè)開(kāi)工率接近90%，而從去年來(lái)看，開(kāi)工率仍有上升的空間，筆者認(rèn)為下半年銅冶煉企業(yè)開(kāi)工率將繼續(xù)回升，精銅供應(yīng)增速也仍有增加的可能性。不過(guò)略顯憂慮的一點(diǎn)就是廢銅的供應(yīng)問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，6月我國(guó)廢銅進(jìn)口量26.3萬(wàn)噸，同比大幅下降21.8%，上半年累計(jì)進(jìn)口175.9萬(wàn)噸，同比下降14.8%。廢銅進(jìn)口量的持續(xù)大幅下降一定程度上對(duì)后期精銅供應(yīng)會(huì)形成拖累，并且精銅的替代作用也會(huì)增加，對(duì)供需面會(huì)產(chǎn)生一定影響。不過(guò)從短期情況來(lái)看，還并未形成明顯的作用。

銅市消費(fèi)進(jìn)入淡季

近期公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)1-6月份電網(wǎng)投資累計(jì)1649億元，同比下跌0.6%，上半年增速呈現(xiàn)明顯的高開(kāi)低走態(tài)勢(shì)。如果從6月單月來(lái)看，同比下跌幅度相對(duì)較大，拖累上半年投資負(fù)增長(zhǎng)。電網(wǎng)投資是銅消費(fèi)最大的領(lǐng)域，增速持續(xù)放緩很大程度上會(huì)對(duì)此后1、2個(gè)月內(nèi)的訂單帶來(lái)影響。此前江蘇地區(qū)已經(jīng)有大型線纜企業(yè)表示訂單情況一般，淡季特征顯現(xiàn)，看法略顯悲觀。而空調(diào)企業(yè)今年上半年表現(xiàn)相對(duì)較好，符合預(yù)期，但空調(diào)行業(yè)旺季已過(guò)，8月正式進(jìn)入淡季，空調(diào)行業(yè)這種旺季和淡季的區(qū)分非常明顯，淡季對(duì)銅管的消費(fèi)下滑幅度較大。整體來(lái)看，目前銅下游消費(fèi)端正處于淡季，而電網(wǎng)投資的負(fù)增長(zhǎng)更會(huì)對(duì)目前這種形式帶來(lái)拖累。

綜合來(lái)看，銅產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)將繼續(xù)呈現(xiàn)增加的勢(shì)頭，而需求端則面臨一定程度的悲觀前景，對(duì)于市場(chǎng)而言，供需壓力將會(huì)繼續(xù)增加。近期現(xiàn)貨市場(chǎng)的升貼水走勢(shì)也表明了持續(xù)增加的壓力。銅價(jià)目前的支撐力主要來(lái)自于宏觀面的利好，但后市我們認(rèn)為不太會(huì)出現(xiàn)更多強(qiáng)力的刺激方案，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革的大趨勢(shì)決定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以大幅回升。