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期銅年底備貨行情值得期待

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

11月6日以來(lái),滬銅主力合約經(jīng)歷了一個(gè)小幅反彈,從月內(nèi)最低價(jià)46510元/噸反彈至47500元/噸附近,反彈幅度2.2%,并就此展開(kāi)區(qū)間振蕩。成交量方面較為清淡,1501合約維持在20萬(wàn)手附近,持倉(cāng)量較為穩(wěn)定,維持在31萬(wàn)手左右,市場(chǎng)在47500元/噸一線的爭(zhēng)奪較為激烈。下面就近幾日的市場(chǎng)焦點(diǎn)做簡(jiǎn)要分析并對(duì)期銅未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行展望。

布倫特原油首破80美元大關(guān)

11月12日,北海布倫特原油四年來(lái)首次跌破80美元/桶大關(guān),引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于OPEC是否會(huì)采取措施來(lái)穩(wěn)定油價(jià)的擔(dān)憂。油價(jià)自今年6月高點(diǎn)已經(jīng)回落超過(guò)30%。我們要注意到,本輪原油下跌實(shí)質(zhì)是美俄利益博弈的結(jié)果,也并未引起全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)萎縮。所以我認(rèn)為,本輪原油價(jià)格的下跌不會(huì)對(duì)銅價(jià)造成太大的影響。

供給端依舊偏松

再看基本面的情況,秘魯?shù)V業(yè)部稱(chēng)秘魯今年銅產(chǎn)量將達(dá)到140萬(wàn)噸,幾乎持平于去年的137萬(wàn)噸。秘魯工會(huì)稱(chēng)安塔米納(Antamina)銅礦工人確認(rèn)從11月10日舉行無(wú)限罷工,此前與管理層的談判無(wú)果而終,該銅礦每個(gè)月產(chǎn)銅精礦約3萬(wàn)噸,前9個(gè)月受較低的銅礦品位影響產(chǎn)量同比降14%。

國(guó)內(nèi)情況來(lái)看,葫蘆島北方銅業(yè)下屬10萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能近期產(chǎn)出首批粗銅,此前該系統(tǒng)一直處于停產(chǎn)狀態(tài)。中國(guó)精銅產(chǎn)量有望再創(chuàng)月度新高。

從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看,升水繼續(xù)下降,這源于銅期貨價(jià)逐步向現(xiàn)貨價(jià)靠攏,而且市場(chǎng)貨源總體較為寬松。下游少量接貨,仍以貿(mào)易商居多。下游備貨意愿稍有恢復(fù),但鑒于個(gè)別貿(mào)易商暴露出風(fēng)險(xiǎn)隱患,拿貨基本以剛性需求為主。

季節(jié)性因素支撐銅價(jià)

從銅價(jià)近五年來(lái)11月和12月的漲跌情況來(lái)看,期貨價(jià)格在這兩個(gè)月都傾向于上漲。主要原因在于我國(guó)銅消費(fèi)企業(yè)都會(huì)在年底對(duì)下一年度的生產(chǎn)情況做出計(jì)劃,并進(jìn)行備貨或者補(bǔ)充庫(kù)存的操作,部分企業(yè)也會(huì)采取在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入虛擬庫(kù)存的操作,這對(duì)銅價(jià)有很強(qiáng)的拉升作用。

注:上述統(tǒng)計(jì)采用上海期貨交易所和倫敦金屬交易所銅指數(shù)合約月度收盤(pán)價(jià)

另外,我們從近期的合約間價(jià)差走勢(shì)來(lái)看,遠(yuǎn)月合約價(jià)差從-500元逐步縮窄至-100元附近,合約價(jià)格排列正逐步向正向市場(chǎng)轉(zhuǎn)化,這也是銅價(jià)空轉(zhuǎn)多的重要信號(hào)。

宏觀面上,美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)較為強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)10月ISM制造業(yè)指數(shù)59,遠(yuǎn)超預(yù)期的56.2,達(dá)2011年3月以來(lái)高位。美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束QE同時(shí),宣布將超低利率維持很長(zhǎng)一段時(shí)期,很有可能放慢加息步伐。與此同時(shí),日本與歐元區(qū)國(guó)家進(jìn)行或者即將進(jìn)行更大力度的貨幣寬松。

國(guó)內(nèi)方面,定向刺激的宏觀調(diào)控,將使得今后貨幣政策趨向?qū)捤?。雖然現(xiàn)在還沒(méi)有全面降準(zhǔn)與降息,但已經(jīng)實(shí)施了一些間接釋放流動(dòng)性與降息的措施。預(yù)計(jì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速的回落、固定資產(chǎn)投資增速的回落、房地產(chǎn)投資增速的回落和工業(yè)生產(chǎn)增速的回落,都將在年度最后兩個(gè)月有所回暖。

基本面上,LME銅庫(kù)存持續(xù)維持低位。截至11月12日,倫銅庫(kù)存為160800噸,對(duì)銅價(jià)仍有支撐作用。季節(jié)性因素及年底備貨行情都對(duì)銅價(jià)有一定的支撐作用。

技術(shù)面上,盡管近兩周銅價(jià)格呈現(xiàn)觸底的走勢(shì),但是價(jià)格依舊運(yùn)行在60日均線下方,表明中期趨勢(shì)繼續(xù)偏弱。從短周期上看,價(jià)格存在一定的企穩(wěn)跡象。所以,銅價(jià)在年底前的操作應(yīng)該避免大量做空,可以采取觀望或者少量做多的操作手法。

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