5月27日，云南水務(wù)投資股份有限公司（下稱(chēng)“云南水務(wù)”）在香港聯(lián)交所上市，首日收盤(pán)價(jià)7.25港元，募集金額15.1億港元。按照云南水務(wù)第二大股東北京碧水源公司的表述，這是中國(guó)混合所有制和PPP（政府和社會(huì)資本合作）模式下的第一家上市公司。

　　云南水務(wù)成立于2011 年，成立之初即采用PPP模式，由碧水源出資49%，云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司以股權(quán)等非貨幣出資占比51%。經(jīng)過(guò)一系列增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，云南水務(wù)注冊(cè)資本由6億元增至7.88億元，碧水源所持股權(quán)稀釋至33.23%。發(fā)展至今，云南水務(wù)在云南省的供排水市場(chǎng)占有率排名第一，并將業(yè)務(wù)拓展至新疆、山東、江蘇及貴州等省區(qū)，在全國(guó)擁有92個(gè)水務(wù)項(xiàng)目。

　　碧水源將云南水務(wù)項(xiàng)目的模式稱(chēng)為“云水模式”，即民營(yíng)水務(wù)公司與地方國(guó)有水務(wù)公司成立合資公司，以開(kāi)拓某一區(qū)域內(nèi)的水務(wù)市場(chǎng)。其中，民營(yíng)水務(wù)公司提供技術(shù)、產(chǎn)品和資金，地方國(guó)有水務(wù)公司主要提供當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)機(jī)會(huì)，這一模式有利于民營(yíng)公司打破地方的基礎(chǔ)設(shè)施壟斷格局。

　　除碧水源公司外，萬(wàn)邦達(dá)等業(yè)內(nèi)其他公司也在踐行水務(wù)PPP項(xiàng)目模式的創(chuàng)新，并積極跑馬圈地。新一輪水務(wù)PPP熱潮已至，就如何抓住機(jī)遇，多位被訪(fǎng)者認(rèn)為，需要吸取此前數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，雙方信用、規(guī)范操作、嚴(yán)格論證以及公平地位等都是水務(wù)PPP成功的關(guān)鍵要素。

　　PPP模式并非簡(jiǎn)單的合資模式，更像一樁婚姻，如果不做到多贏(yíng)的結(jié)果，勢(shì)必將給PPP模式帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。碧水源董事長(zhǎng)文劍平認(rèn)為，在此輪PPP的大潮中，應(yīng)更加明確社會(huì)資本的民營(yíng)屬性、雙方股權(quán)比例和PPP項(xiàng)目類(lèi)型等。

　　“云水模式”探水務(wù)PPP新路

　　“云水模式”的意義不僅限于打破地方壟斷，事實(shí)上，通過(guò)一系列的激勵(lì)機(jī)制，碧水源實(shí)現(xiàn)了公司增值、擴(kuò)大資金來(lái)源以及個(gè)人財(cái)富的增值。

　　據(jù)悉，碧水源在開(kāi)拓地方市場(chǎng)時(shí)，大多以成立子公司的形式與當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)建立合資公司，合資公司中既有碧水源的股份，其管理人員又以自然人身份持股，待合資公司上市時(shí)，不僅實(shí)現(xiàn)了碧水源的“連續(xù)上市”，還實(shí)現(xiàn)了個(gè)人的財(cái)富增值，這一模式為碧水源公司及其管理人員提供了持續(xù)前進(jìn)的動(dòng)力。

　　以云南水務(wù)上市為例，截至2015年3月31日，碧水源十大股東中有六位自然人股東，分別為文劍平、劉振國(guó)、何愿平、陳亦力、梁輝、周念云；在云南水務(wù)的股東中，也特意設(shè)立了30名管理層股東，持有股份數(shù)3185萬(wàn)，占已發(fā)行股本3.69%，以上市當(dāng)日募集15.1億港元計(jì)算，30名管理層股東持有的股份價(jià)值約5600萬(wàn)元。

　　碧水源在云南水務(wù)上市中實(shí)現(xiàn)投資增值11億元，其2011年投資云南水務(wù)6億元，現(xiàn)市值達(dá)到17億元。而對(duì)于民營(yíng)水務(wù)公司碧水源來(lái)說(shuō)，除收獲投資收益，更重要的是實(shí)現(xiàn)了從輸出產(chǎn)品到輸出管理再到輸出資本的轉(zhuǎn)換，通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了資本流通的閉環(huán)。

　　近年來(lái)，碧水源正在全國(guó)范圍內(nèi)跑馬圈地，迅速?gòu)?fù)制“云水模式”?！敖刂聊壳埃趟匆殃懤m(xù)在國(guó)內(nèi)建立了20多家類(lèi)似云南水務(wù)的PPP合資企業(yè)。合作建設(shè)的污水資源化工程規(guī)模已累計(jì)超過(guò)1000萬(wàn)噸/日?！北趟垂矩?fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

　　碧水源提供給21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的材料顯示，2013年10月，碧水源以增發(fā)方式入股武漢控股，成為其第二大股東，共同拓展武漢地區(qū)乃至華中地區(qū)的污水處理市場(chǎng)；2014年7月，碧水源與武漢控股又組建了合資公司，合作一年來(lái)武漢控股市值提升了一倍以上。

　　2015年5月15日，碧水源與溫州市簽訂合作意向協(xié)議，擬未來(lái)3-5年投資500億元助推溫州“五水共治”。

　　根據(jù)協(xié)議，碧水源將對(duì)溫州市“五水共治”環(huán)境治理項(xiàng)目進(jìn)行投資建設(shè)，在污水處理高標(biāo)準(zhǔn)排放、農(nóng)村供水和污水處理、城區(qū)集中式自來(lái)水深度處理、家用凈水器開(kāi)發(fā)與推廣、河道整治及水環(huán)境質(zhì)量改善、雨水收集與再利用、污泥集中處置與資源化、生活垃圾無(wú)害化處理與資源化利用等方面。同時(shí)，碧水源計(jì)劃未來(lái)2年內(nèi)在溫州投資建立膜生產(chǎn)基地和技術(shù)研發(fā)機(jī)構(gòu)，進(jìn)而逐步輻射到整個(gè)浙江及周邊省市，強(qiáng)化其在長(zhǎng)三角區(qū)域的市場(chǎng)份額。

　　政策加碼助推新一輪水務(wù)PPP熱潮

　　自2014年以來(lái)，國(guó)家密集出臺(tái)政策推廣PPP模式，力度空前。

　　2015年4月14日，財(cái)政部發(fā)布《政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目財(cái)政承受能力論證指引》，旨在規(guī)范PPP項(xiàng)目財(cái)政支出管理，防控財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，有利于保障優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目的財(cái)政支付；2015年4月21日，六部委發(fā)布《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》，為PPP模式提供了統(tǒng)一的制度規(guī)范；2015年4月27日，財(cái)政部和環(huán)保部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)水污染防治領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作的實(shí)施意見(jiàn)》，對(duì)水污染防治領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目操作流程作出明確規(guī)范。

　　多家券商預(yù)測(cè)，此輪PPP將掀起水務(wù)投資的盛宴。

　　由于中國(guó)多年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及城鎮(zhèn)化速度加快，公共基礎(chǔ)設(shè)施的改造和建設(shè)，尤其是水務(wù)行業(yè)已成為政府的當(dāng)務(wù)之急。據(jù)安永測(cè)算，截至2013年底，中國(guó)污水處理量為445億噸，供水量641億噸，到2018年，這兩個(gè)數(shù)字將攀升至674億噸和724億噸，復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為8.7%和2.4%，僅憑地方政府的投資不足以滿(mǎn)足水務(wù)建設(shè)的巨大需求。

　　水務(wù)PPP有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)的另一原因來(lái)自環(huán)境改善需求，2015年1月和4月，《新環(huán)保法》和“水十條”分別正式實(shí)施。

　　而數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)也為水務(wù)PPP的實(shí)施奠定了基礎(chǔ)。

　　據(jù)北京市君澤君律師事務(wù)所合伙人靳林明向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道介紹，“中國(guó)的PPP始于上世紀(jì)90年代，以水務(wù)、發(fā)電廠(chǎng)、公路為主，發(fā)展至2004年，隨著建設(shè)部頒發(fā)文件，中國(guó)的PPP進(jìn)入一輪高潮，直至2008年4萬(wàn)億投資，進(jìn)入萎縮期?！?/SPAN>

　　在此期間，水務(wù)PPP項(xiàng)目積累了大量的經(jīng)驗(yàn)，其中不乏成功案例，如上海竹園污水一廠(chǎng)、重慶水務(wù)、長(zhǎng)沙水務(wù)、深圳水務(wù)等項(xiàng)目。

　　雖然靳林明并不像券商研究機(jī)構(gòu)那樣看好此輪PPP，但他也承認(rèn)，以水務(wù)為代表的環(huán)保項(xiàng)目會(huì)受益更多，“各地政府會(huì)借著這股東風(fēng)，釋放出不少項(xiàng)目?！?/SPAN>

　　與歷史上的前兩次PPP熱潮相比，多位資深人士也更加看好此輪PPP的前景，廣州市天則區(qū)域發(fā)展研究中心主任趙旭告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道：“雖然此輪PPP主要從財(cái)政壓力角度考慮多一點(diǎn)，但其是在吸收此前經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上推出的，更加規(guī)范、謹(jǐn)慎和細(xì)化?！?/SPAN>

　　水務(wù)PPP成功的關(guān)鍵因素

　　碧水源“云水模式”的建立并非一帆風(fēng)順，事實(shí)上，在實(shí)施水務(wù)PPP的過(guò)程中，碧水源同樣存在失敗教訓(xùn)。

　　“盡管碧水源是我國(guó)開(kāi)展PPP模式最早的公司之一，目前已擁有二十多家PPP模式合資公司，但PPP模式并非簡(jiǎn)單的合資模式，更像一樁婚姻，如果不做到多贏(yíng)的結(jié)果，勢(shì)必將給PPP模式帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)，碧水源在過(guò)去的合作中有過(guò)類(lèi)似教訓(xùn)?！北趟丛?015年第一季度報(bào)告中表示。

　　在總結(jié)水務(wù)PPP的失敗原因時(shí)，“商業(yè)利益、信任程度、行事方式等是關(guān)系成敗的深層次原因。”靳林明告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，很多表面上的原因都緣于這幾個(gè)深層次問(wèn)題。

　　在實(shí)際操作層面，“不規(guī)范、不謹(jǐn)慎、不公平、不經(jīng)嚴(yán)格論證就匆匆上馬的項(xiàng)目存在極大的隱患?！壁w旭對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

　　北京賽諾水務(wù)公司副總裁張松建給21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道舉例，“天津曹妃甸海水淡化項(xiàng)目由北控水務(wù)、挪威阿科凌、管委會(huì)三家合作建設(shè)，水源來(lái)自海水和陡河水庫(kù)。但曹妃甸工業(yè)區(qū)的規(guī)模沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，只是用陡河水庫(kù)的水就已足夠，致使海水淡化BOT項(xiàng)目，至今閑置?！倍男庞煤椭Ц赌芰蛟S是PPP項(xiàng)目面臨的最大不確定性，趙旭坦言：“對(duì)此，民營(yíng)資本沒(méi)有更好辦法預(yù)防?！?/SPAN>

　　“在實(shí)際履約過(guò)程中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)因政治原因拒絕價(jià)格調(diào)整到位，以及政府財(cái)力不足，購(gòu)買(mǎi)責(zé)任無(wú)法保障的現(xiàn)象?！壁w旭說(shuō)。

　　成功的水務(wù)PPP好比一場(chǎng)曠日持久的婚姻，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道綜合多位被訪(fǎng)者的觀(guān)點(diǎn)，成功的水務(wù)PPP至少應(yīng)滿(mǎn)足如下條件：“政府參與者有清醒的認(rèn)識(shí)，進(jìn)行嚴(yán)格論證；項(xiàng)目啟動(dòng)前的談判歷時(shí)較長(zhǎng)，并在此過(guò)程中建立信任；有專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)作為支撐；既重市場(chǎng)準(zhǔn)入，又重事后監(jiān)管；以及政府與民營(yíng)資本的公平。”

　　對(duì)待起始于2014年的新一輪PPP，碧水源董事長(zhǎng)文劍平希望在以下幾點(diǎn)實(shí)現(xiàn)改進(jìn)：“首先，混合所有制不是國(guó)有跟國(guó)有混合，那樣會(huì)強(qiáng)化壟斷，強(qiáng)化惰性，混合所有制必須規(guī)定是民營(yíng)跟國(guó)有混合；第二，是股權(quán)比例的問(wèn)題，必須明確混合所有制股權(quán)比例；第三，必須指出對(duì)某些項(xiàng)目必須搞PPP，或者說(shuō)必須實(shí)行混合所有制?！?/SPAN>