永樂、國美均停牌將發(fā)布“敏感消息”，可能換股合并，但昨晚有消息稱雙方已經(jīng)“談崩”

　　繼前天上午中國永樂（0503HK）停牌稱有涉及股價敏感消息發(fā)布后，昨日國美電器（0493HK）也在香港宣布停牌并發(fā)布公告稱，其可能向中國永樂提出收購建議，并“可能引致合并”。聯(lián)系此前永樂有意收購大中電器的消息，國美電器可能“通吃”永樂和大中。知情人士稱，具體消息將在近日發(fā)布。不過，有跡象表明，合并談判并不順利，昨晚，有消息稱“談判已經(jīng)破裂”。

　　永樂、國美、大中領(lǐng)軍人物陳曉、黃光裕、張大中（從左至右）如果選擇合作將改變家電賣場的格局。攝影/康亞風制圖/丁華勇

　　通吃永樂大中國美意欲一石二鳥

　　關(guān)于雙方具體的交易方式及最后控股比例，公告中都沒有提及。來自國美內(nèi)部人士的消息稱，國美與永樂將以“1換3”方式進行部分股權(quán)交換。在停牌前，國美電器的股價為6.35元，永樂的股價為2.05元，因此，國美將以1：3的比例以股份換取永樂股份，兩家公司已同意以全股份方式進行交易。

　　對于此說法，昨日國美集團一位人士向記者表示默認，他還表示，國美同永樂要約的約定期是3個月，雙方達成協(xié)議后，將在3個月內(nèi)對此項收購形成共識，如果3個月內(nèi)無法達成交易，則要約自動解除。

　　知情人士稱，國美在通過同永樂的股權(quán)轉(zhuǎn)換后，還將付給永樂一定數(shù)量的現(xiàn)金，永樂將以現(xiàn)金的方式完成對大中的收購，國美則通過對永樂的控制而同時控制大中電器。

　　上述國美電器人士表示，其實國美此次同永樂股權(quán)交換的另一個目的就是要控股大中電器。

　　此前，永樂同大中雖然在今年4月份提出合并，但雙方真正的合作一直處于游離狀態(tài)，在宣布收購大中后，永樂的市值蒸發(fā)大半。隨后開始有消息稱國美將收購大中，但是對于永樂和大中來說，如果雙方要解除合約，則提出分手一方需要付出數(shù)億元的違約金。假設(shè)上述關(guān)于三方資本運作說法成立的話，則可解決上述所有問題。

　　敏感時刻有消息稱“談判破裂”

　　昨日，記者聯(lián)系永樂電器總裁陳曉時，其手機開始始終處于無人接聽狀態(tài)，后來則處于關(guān)機狀態(tài)。

　　永樂電器新聞發(fā)言人黃建平則向記者表示，“不清楚此事，也不知道具體情況如何”。對于記者想要約見陳曉采訪的要求，黃建平稱，“敏感時刻”陳曉不會接受媒體采訪。

　　國美電器品牌管理總監(jiān)、新聞發(fā)言人何陽青也表示，一切以公告為準，具體情況他不便透露。

　　永樂副總束為昨天則表示，由于她剛從國外回來，具體情況還不清楚，陳曉也并未向她提及此事。但她同時表示，“國美發(fā)布的公告屬單方面消息，結(jié)果大概需要兩三天，目前和國美做不做尚未定。”

　　此前已經(jīng)宣布“永樂收購大中”目前尚處于僵持階段，雙方關(guān)系微妙。

　　“大中電器與此次可能的合并事件沒有直接關(guān)聯(lián)?！?br>
　　昨日，大中方面表示，此次可能的合并事件，尚有大量工作待推進。但是，“大中和永樂之間并不排除與多方繼續(xù)探討合作的可能?！?br>
　　記者另從知情人士處獲悉，此次和國美簽約主要是永樂老總陳曉一人做主，但最終遭致永樂股東一致否定，因而昨日國美和永樂談判進行得并不順利，甚至一度有消息稱雙方可能在價格上談崩。

　　昨晚，永樂電器的一位知情人士則告訴記者，“目前已經(jīng)談崩了”。

　　三方若達成交易將改變行業(yè)格局

　　目前，國美電器的市值約為140億港元，永樂電器市值約50億港元，雙方的交易涉及金額達到近200億港元，如果再加上對大中的收購，三方合作的金額更是遠遠超過了此前百思買以1.8億美元對五星電器的收購。

　　一旦收購?fù)瓿桑皆谌珖拈T店數(shù)量總和將突破800家，年銷售額高達800億元，遠遠超過蘇寧和百思買之和。在北京和上海一級市場，目前大中即占北京市場的一半，永樂占上海市場的一半。合并后，國美、永樂、大中三方在北京和上海的門店數(shù)量將分別突破120家和80家。

　　目前蘇寧電器全國有380家門店，去年總銷額350億元。今年4月份，永樂和大中宣布合并時，業(yè)界分析稱將可能形成家電零售業(yè)三足鼎立的局面，而當時蘇寧總裁孫為民笑稱永樂和大中是“兩個小孩加起來打不過一個大人”。

　　但是，現(xiàn)在的情況則不同了。部分家電企業(yè)北京分公司的負責人認為，如果國美收購大中，則必將形成北京家電賣場門店的重新整合。

　　屆時，有可能大中某些和國美在位置上比較近的門店將會有選擇地關(guān)閉，因此對于大中一些即將開業(yè)的新門店則要考慮有沒有必要進入，在大中的某些門店也要撤掉一些樣機。

　　反應(yīng)1同行

　　蘇寧稱對手“更加集中”

　　合并將引發(fā)關(guān)店風潮，為其擴張創(chuàng)造條件

　　對于此次國美“一石二鳥”的收購圖謀，另外一家同行蘇寧并非“局外人”。昨天，蘇寧總裁孫為民甚至很樂觀地表示，壓力時時存在，但面對這樣的大手筆合并他很“興奮”。

　　孫為民表示，作為全國性的家電零售商，蘇寧之前的對手不僅僅是國美、永樂、大中，但此次國美如果將永樂和大中一舉拿下，對蘇寧來說“等于將對手集中，以后的目標將會更加單一。”

　　他認為之前一直發(fā)展不錯的永樂電器作為香港上市公司具有較強的實力，但此次之所以愿意被國美合并，“肯定自身發(fā)展存在一定問題?！?br>
　　他認為國美收購永樂和大中后，因為門店資源和市場覆蓋的重合，將不免會進行一輪較大面積的關(guān)店風潮，這也將會促進合并后的三家公司進入理性發(fā)展階段。

　　對蘇寧而言，國美在合并后進行的店面及市場布局的調(diào)整，反而會在一定程度上弱化現(xiàn)在盲目擴充店面的發(fā)展勢頭，這也從客觀上為蘇寧的主動擴張創(chuàng)造了條件。

　　國美對永樂及大中的兼并將不可避免在一段時間內(nèi)涉及到全方位融合問題，而“這半年到一年的時間，正是蘇寧主動出擊發(fā)展自己策略的時機?！睂O為民同時稱，蘇寧從來不排斥類似的兼并舉措，關(guān)鍵是看如何解決融合問題。

　　反應(yīng)2廠商

　　廠商話語權(quán)未必降低

　　家電制造廠商認為合并主要是為了對抗外資零售商

　　康佳集團多媒體銷售公司總經(jīng)理葉濤則表示，這個合并只是市場經(jīng)濟下企業(yè)的一種市場行為，并不會帶來多大的影響或變化。

　　他認為，無論如何合并，無論有多強大，家電賣場也只是整個產(chǎn)業(yè)鏈間的一個環(huán)節(jié)，在話語權(quán)的把握上仍要看雙方最終的談判情況，并不一定門店多了話語權(quán)就隨之大了。

　　某不愿透露姓名的國內(nèi)知名家電企業(yè)新聞發(fā)言人表示，百思買等外資不斷加大在中國家電零售行業(yè)的進入步伐和中國流通領(lǐng)域過度競爭是促成此次合作的主要因素。在面對外資的壓力下，國內(nèi)的家電連鎖企業(yè)只有整合形成一個集團軍才能聯(lián)手自保。

　　他還認為，同家電賣場相比，家電企業(yè)之間沒有出現(xiàn)大規(guī)模的合并是因為產(chǎn)權(quán)的原因，制造企業(yè)大多以國有控股為主，如果合并，兼并則涉及到國有資產(chǎn)的問題。而賣場基本都是民營企業(yè)，不涉及國資問題，因此他們之間的合并等市場行為則比較靈活。

　　也有廠商表示，企業(yè)的互相兼并是發(fā)展壯大過程中的“自然進化過程”，在經(jīng)歷了血腥競爭之后，家電賣場連鎖企業(yè)將會更加規(guī)范。

　　反應(yīng)3專家

　　合并重組是必然趨勢

　　專家認為合并有利于對抗外資零售企業(yè)，但運營模式有待改變

　　著名家電行業(yè)分析師劉步塵認為，這種大規(guī)模的整合首先將對百思買形成巨大的挑戰(zhàn)，而五星電器此前所說挑戰(zhàn)目前賣場的“潛規(guī)則”將會成為一句空話。在話語權(quán)上，將形成廠商關(guān)系新的變局，國美將擁有更大的話語權(quán)，以總共800多家的門店同供應(yīng)商博弈，形成更加強大的價格優(yōu)勢和效力。

　　他認為，這在另一個方面說明家電賣場有比家電企業(yè)更開放的心態(tài)。家電賣場之間可以談判合并，而家電企業(yè)之間則寧肯被對手打敗消失也不愿合并。

　　不過，家電資深專家羅清啟稱，渠道商之間資本上的分分合合只是表象，但如果不解決最根本的行業(yè)運營方式問題，只是規(guī)模上的膨脹，并不會對整個行業(yè)的發(fā)展造成更深遠的影響。

　　羅清啟認為，國內(nèi)家電業(yè)的合并重組是必然趨勢，但最近的忙亂則更多是基于一種“恐慌”。他分析稱，去年以來國內(nèi)幾家家電零售巨頭都在膨脹式新開門店，但造成的結(jié)果是，門店總數(shù)成幾何增長，但單店效益和盈利卻呈下滑趨勢。這種核心運營模式不變下的擴張，只可能會更快接近行業(yè)發(fā)展上的瓶頸。

　　而擁有新型運營模式的百思買借途五星電器進入中國后，帶給國內(nèi)家電零售商的壓力才是更加主要的。

　　他指出，與國內(nèi)零售商不同，百思買并不是依靠占用供應(yīng)商資金以及渠道壟斷來獲取利潤，更多是依靠賣貨差價、物流管理、提高出貨量等來提高效益。這種運營模式一旦和國內(nèi)制造商達成默契，將會對國美、蘇寧等現(xiàn)有的運營模式產(chǎn)生強大的沖擊。

　　因此“即使是實現(xiàn)了對永樂和大中的兼并，國美面臨的市場壓力并不會比蘇寧小，真正的挑戰(zhàn)不在于規(guī)模?！绷_清啟表示國美、蘇寧此時更應(yīng)考慮的是如何構(gòu)建一個新的運營模式，為供應(yīng)商和消費者提供更多的消費服務(wù)，以此來確定各自的市場地位。

記者瞿文超 楊振華

來源：新京報