公司前身為廈門(mén)工程機(jī)械廠,創(chuàng)建于1951年，從事零星機(jī)械修配。1978年開(kāi)始批量生產(chǎn)ZL40、ZL50型輪式裝載機(jī)，1985年工業(yè)總產(chǎn)值突破億元，1989年進(jìn)入全國(guó)500家經(jīng)濟(jì)效益最佳企業(yè)行列，1994年在上交所上市，2003年年產(chǎn)裝載機(jī)超過(guò)萬(wàn)臺(tái)，2004年從市區(qū)搬遷到廈工工業(yè)園。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，總股本為4.49億股，其中廈工集團(tuán)持有73.37%的股份，為非流通股，其余為流通股。

　　裝載機(jī)是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，裝載機(jī)銷售收入占總收入的97%以上,目前還生產(chǎn)挖掘機(jī)，但數(shù)量較少。裝載機(jī)噸位以5噸為主。由于宏觀調(diào)控，裝載機(jī)行業(yè)增速放緩，但廈工股份(資訊 行情 論壇)產(chǎn)銷量依然保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。市場(chǎng)占有率從去年年末的15.8%提高到16.98%，為行業(yè)第二位。

　　公司自1994年上市以來(lái)，不管行業(yè)是否景氣，總是處于盈利狀態(tài)。雖然收入快速增長(zhǎng)，從6億元增加到28億元，但由于價(jià)格大戰(zhàn)凈利潤(rùn)并沒(méi)有出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。公司2004年3月進(jìn)行搬遷后，公司經(jīng)營(yíng)情況出現(xiàn)較大的變化。2005年1-12月銷量為15639臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.01%，市場(chǎng)占有率從15.8%提高到16.98%。公司出口也出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。今年以來(lái)，廈工出口裝載機(jī)107臺(tái)，出口數(shù)量和銷售收入同比增長(zhǎng)1.5倍。

　　行業(yè)地位領(lǐng)先
　　品牌優(yōu)勢(shì)和高市場(chǎng)占有率：上市10年來(lái)，公司以誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)和優(yōu)良業(yè)績(jī)受到社會(huì)公眾的高度肯定，根據(jù)《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》，“廈工”品牌排名第146位，品牌價(jià)值40億。公司目前市場(chǎng)占有率為17.78%，為國(guó)內(nèi)第一。其中50型裝載機(jī)，以其卓越的性價(jià)比、高可靠性、高作業(yè)效率、低維護(hù)成本等重要優(yōu)勢(shì)，占據(jù)了國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品60%的市場(chǎng)份額。

　　成本和管理有待改進(jìn)
　　成本較高：公司成本劣勢(shì)主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：(1)、公司鋼鐵采購(gòu)很大一部分在西南地區(qū)，與桂柳工(資訊 行情 論壇)相比原材料運(yùn)輸成本增加。(2)、公司銷售重點(diǎn)地區(qū)在運(yùn)輸距離比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要遠(yuǎn)(桂柳工銷售主要區(qū)域西北西南)(3)、人工成本要高，公司地處沿海，員工年收入比柳工高很多。(4)、零件外部采購(gòu)部分利潤(rùn)被供應(yīng)商拿去，增加了部分成本。

　　盈利能力穩(wěn)步提高
　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持快速增長(zhǎng)，快于行業(yè)平均增長(zhǎng)速度，04年由于搬遷有所放緩，但05年在宏觀調(diào)控下依然保持12%增長(zhǎng)速度。目前柳工已經(jīng)3班生產(chǎn)，收入進(jìn)一步快速提升的可能性不大，龍工剛募集資金，廈工則具備產(chǎn)量快速擴(kuò)張的能力。今年以來(lái)公司市場(chǎng)份額的提升反映了這種情況。

　　價(jià)值被低估
　　(1)關(guān)于行業(yè)的預(yù)期為06年是谷底，然后上行，我們把06年收入增長(zhǎng)率定為11%，07年為18%。(2)公司裝載機(jī)均價(jià)為19.5萬(wàn)元(不含稅)，按照05年11.3%的毛利率推算，成本為17.25萬(wàn)元，鋼材成本為0.24*17.25=4.14萬(wàn)元。目前鋼材平均價(jià)格下降10-15%，則因鋼材降價(jià)引起的成本下降為4000-6000元，提高毛利率2-3個(gè)百分點(diǎn)。我們將06年毛利率定為12.4%，比05年提高1.1個(gè)百分點(diǎn)，給產(chǎn)量提高可能引起的產(chǎn)品價(jià)格下降預(yù)留了空間(預(yù)留1800-3700元降價(jià)空間)。