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機(jī)械行業(yè):過濾干擾因素預(yù)期局部復(fù)蘇

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

  1-2月份的數(shù)據(jù)有所回暖,但是因為干擾因素較多,對行業(yè)的理解仍存在分歧,我們?nèi)詧猿謨?nèi)需為主導(dǎo)的投資主線,重點推薦工程機(jī)械子行業(yè)及優(yōu)勢上市公司。
  機(jī)械行業(yè)月度投資策略:2月初我們在報告《工程機(jī)械行業(yè)點評——擴(kuò)張性財政政策下的局部復(fù)蘇》上調(diào)工程機(jī)械評級至“推薦”,認(rèn)為雖然中國工程機(jī)械行業(yè)高增長時代或?qū)⒔Y(jié)束,但是擴(kuò)張性財政政策下,2009年工程機(jī)械行業(yè)將是一個前低后高的增長情形,盈利情況逐季好轉(zhuǎn)。從估值水平來看,工程機(jī)械龍頭上市公司PE在15-20倍之間,估值偏低。我們認(rèn)為三月份仍應(yīng)超配工程機(jī)械行業(yè),重點推薦的公司三一重工、徐工科技。
  機(jī)械行業(yè)景氣度及前瞻性指標(biāo)跟蹤:2月份庫存指數(shù)從1月的33.7大幅回升到43.4,顯示中國制造業(yè)經(jīng)過去年下半年以來“停產(chǎn)式去庫存”后,庫存調(diào)整基本結(jié)束,經(jīng)濟(jì)活動開始趨于活躍,制造業(yè)景氣有所復(fù)蘇。信貸和投資兩大前瞻性指標(biāo)均顯示,在政府基建投資的保護(hù)下,內(nèi)需出現(xiàn)局部復(fù)蘇。
  對1-2月份工程機(jī)械的銷量的理解:比較1-2月份的累計銷量,在出口同比下降60%左右的情況下,銷量達(dá)到去年的80%,說明國內(nèi)銷售已達(dá)到去年同期(歷史高點)的85%左右,擴(kuò)大內(nèi)需的投資拉動已初見成效。我們假設(shè)今年下半年房地產(chǎn)投資能有所恢復(fù),那么全年工程機(jī)械行業(yè)將是一個前低后高的增長情形,因此我們?nèi)詧猿?009年行業(yè)銷量增長10%的預(yù)測。
  數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量有明顯回升,交易性投資機(jī)會可能來自于產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃細(xì)則。
  2009年前兩個月數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量分別達(dá)到8000和9000臺,同比增速為-14.3%,20.9%。
  前兩個月鐵路固定資產(chǎn)投資維持高增長,400億動車組訂單花落北車。前兩個月全國鐵路基本建設(shè)投資超過353億元,較去年同期大幅增長186%。在此次北車中標(biāo)100列之后,南北車公司在第二代動車組上的合計在手訂單規(guī)模為201列,北車目前稍占優(yōu)勢,但我們預(yù)計中國南車在第三批的350公里等級動車組中將獲得類似級別的大額訂單。
  集裝箱與船舶市場尚沒有復(fù)蘇的跡象。

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