近期，鐵礦石貿(mào)易融資風(fēng)險逐漸顯露，市場上出現(xiàn)較大規(guī)模拋售融資礦的現(xiàn)象對鐵礦石期價下跌起到了推波助瀾的作用，令原本就疲弱的黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈“雪上加霜”。

一方面，融資礦遭拋售推動了黑色品種普跌、銀行收緊信用證等相關(guān)融資，將造成產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)原本就不寬松的資金狀況愈發(fā)緊張的局面，不僅僅是參與融資礦的鋼廠和貿(mào)易商資金狀況惡化，之前沒有參與融資礦、資金還相對寬松的鋼廠和貿(mào)易商也可能因此受到牽連。

另一方面，前期融資礦比例大幅上升，造成港口鐵礦石庫存積壓，如今貿(mào)易商和鋼廠要是再參與融資，可能面臨鐵礦石價格持續(xù)下跌、港口庫存空間有限、人民幣貶值匯兌損失風(fēng)險大、鐵礦石融資來了也沒錢參與套期保值和銀行收緊鐵礦石信用證等困難，因此新的鐵礦石融資量會顯著下降。

融資礦事件對價格產(chǎn)生的利空影響或還未結(jié)束，即鐵礦石價格還將繼續(xù)處于下行通道中，包括螺紋鋼、焦炭、焦煤整個產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)品種都將繼續(xù)受到拖累。

拋開市場而言，就融資礦本身性質(zhì)來看，有市場人士認為，融資礦是“融資銅第二”，事實上，融資礦和融資銅存在差異，主要表現(xiàn)在三個方面。首先，融資銅的主體多數(shù)是貿(mào)易商，而融資礦的主體是鋼廠和貿(mào)易商，但鋼廠占比略高。據(jù)我們了解，很多鋼廠通過有信用額度的礦貿(mào)商來開立信用證。銅貿(mào)易商進口銅需要馬上賣出或在期貨市場賣出保值，價格下跌過程不易出現(xiàn)現(xiàn)貨集中拋壓的局面。而對鋼廠來說，進口鐵礦石既可以用來生產(chǎn)，也可以用來融資，因此我們看到去年12月份BDI指數(shù)、鐵礦石的進口量均開始出現(xiàn)攀升。如果今年鋼材下游需求能如期釋放，那么融資需求產(chǎn)生多余的鐵礦石或會通過增加開工率消耗掉，但是今年鋼材下游需求釋放程度明顯遜于往年。在銀行收緊貸款資金和信用證額度的情況下，信用證到期了鋼廠多余的鐵礦石只能通過現(xiàn)貨市場賣出兌現(xiàn)來給銀行還錢，這加劇了對鐵礦石價格的拋壓，去年11-12月份鐵礦石融資的信用證恰好今年3-4月份需要還錢給銀行，這就不難理解近期鐵礦石現(xiàn)貨價格跌跌不休的原因了。

其次，和融資銅多數(shù)參與了套期保值不同，融資礦通過期貨市場保值的比例或不大。由于融資銅市場和銅期貨市場發(fā)展時間較長且成熟度較高，很多融資銅的貿(mào)易商會對現(xiàn)貨銅進行賣出保值。國內(nèi)融資礦市場和鐵礦石期貨市場發(fā)展時間均不長，成熟度都不太夠。同時，鐵礦石期貨市場總體量能比較小，截至3月7日，大商所鐵礦石期貨指數(shù)空頭持倉約2500萬噸，而融資礦量約4500萬噸，期貨持倉中再扣除部分投機的頭寸，可見融資鐵礦在期貨市場參與套期保值的量很小。這意味著，在鐵礦石現(xiàn)貨價格不斷下跌的時候，融資的鐵礦石價值在不斷下降，沒有保值的結(jié)果必然逼迫融資方通過拋售鐵礦石減少損失。

最后，鐵礦石現(xiàn)貨市場的流動性遠不如銅，倉儲運輸成本高，沒有銅容易保存。銅市場成熟度較高、現(xiàn)貨流動性較好，而鐵礦石作為大宗干散貨，很多買賣都是雙方長期建立起來關(guān)系的延續(xù)，違約成本高決定了新的商家不易介入，鐵礦石流動性很差。與銅相比鐵礦石的單價比較低，這意味著單位價值的倉儲和運輸成本遠高于銅，目前日照港港雜加上港建費29.6元/噸，2個月的免費存放期，2個月后每天0.1元/噸，一年后增加至0.2元/噸，若持有等待行情反彈，單位價值的成本高昂。