滬鋅虛漲謹防技術調整
上周,美聯儲如期加碼QE,同時希臘成功獲得歐元集團救助資金,歐元區(qū)經濟惡化趨勢放緩,歐元反彈壓制美元指數。另外,12月中國匯豐PMI初值取得50.9,連續(xù)第二個月恢復至擴張區(qū),并再創(chuàng)新高。11 月份工業(yè)用電同比增7.0%,回升明顯,中國經濟數據向好和美元下跌促使鋅價屢創(chuàng)近期新高。
行業(yè)出現底部
2003年至今,鉛鋅行業(yè)凈利潤只出現過三次虧損,分別是在2008年一季度、2009年一季度和今年三季度,2008年一季度虧損1290萬元,但沒有出現收儲。2009年一季度鉛鋅行業(yè)凈利潤虧損3.77億元,國家儲備局進行兩次收儲,再加上當時的國內4萬億投資推動消費,鋅價企穩(wěn)開始大幅上行。今年三季度鉛鋅行業(yè)凈利潤虧損3.96億元,比2008年金融危機后出現的虧損更為嚴重。因此,國家儲備局今年再次收儲救市。
2009年1—2月份國家儲備局收儲是基于當季行業(yè)的虧損,但是自2008年11月份開始,鍍層板產量創(chuàng)下同比負增長的最大值后連續(xù)上漲,而精鋅產量是在相隔三個月后的2009年1月份創(chuàng)下同比負增長的最大值后連續(xù)上漲,這說明當時是出現下游消費最先觸底企穩(wěn),隨后鋅冶煉廠恢復產量。雖然今年精鋅產量連續(xù)同比負增長,但是今年鍍層板產量卻沒有出現過負增長。整體上,鍍鋅加工行業(yè)好于上游冶煉行業(yè),這符合收儲后行情啟動的基礎條件,即下游消費優(yōu)于上游冶煉。因此,價格在15000元/噸左右時,國儲局的托市效果明顯。
庫存高企壓制鋅價上漲
根據調研,下游鍍鋅行業(yè)9、10月份都維持較好的開工率,這主要受益于旺季因素。分產品類別來看,10月電源和電網總投資同比增長16.2%,特別是電網投資的推動,使得鍍鋅鐵塔生產企業(yè)產量增幅最為顯著,國家電網公司為順利完成全年的計劃,已于9月開始加快建設進程,10月鍍鋅鐵塔需求增勢得以維持。鍍鋅管生產企業(yè)10月產量也小幅增加,這主要是由于9、10月份各地建筑施工告別淡季,但今年房地產新開工和在建面積相對于去年繼續(xù)下滑,房地產市場仍處于底部區(qū)間,這抑制了相關鍍鋅管的進一步需求增幅。但是11月為傳統(tǒng)旺季的最后一月,建筑電力等項目施工多在冬季來臨前完成沖量過程,進入12月份后鋅下游消費可能將再度低迷。
2009年1—2月份共收儲鋅15.9萬噸,當時的上海期貨交易所庫存不到7萬噸,但是自此之后交易所庫存不斷攀升,高峰時曾達到40萬噸以上,雖然如今上海期貨交易所庫存和高峰值與以往相比減少不少,但仍有30萬噸庫存,因此消費淡季下的庫存高企仍然高懸于滬鋅反彈之上。
短多需謹慎
今年8月底至9月中旬的鋅價上漲伴隨著總持倉的持續(xù)減少,10月份的下跌伴隨的是總持倉的持續(xù)增加,11月份反彈之初再次出現總持倉持續(xù)減少,這表明8月至今的行情往往是空頭增減倉的行為所致,空頭減倉行情上漲,空頭增倉行情下跌。因此,只要滬鋅總持倉未出現大幅增加,這波反彈繼續(xù)的可能性很大。但是11月18日滬鋅大幅增倉放量上行,滬鋅總持倉也結束了11月以來的連續(xù)減倉格局,雖然在此之后滬鋅再沒有出現大幅增倉的情況,但是上漲的力度已經力不從心。滬鋅今年6月份、8月份和10月份的下跌都受到下方的支撐,出現不同程度的反彈,因此這次的收儲正好處在滬鋅的技術性反彈周期中,但是目前的反彈已經接近上軌15900元/噸附近的壓力,短期不要急于追多。