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銅價(jià)反彈幅度超預(yù)期反彈可能延續(xù)但空間仍待觀察

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

昨日國(guó)內(nèi)外銅價(jià)出現(xiàn)明顯的反彈,倫銅3月昨日收于5700美元/噸,較前一日大幅回升213美元/噸,漲幅3.88%;滬銅主力1504合約昨日收于40760元/噸,較前一日上漲470元/噸,漲幅1.17%;夜盤收41250元/噸,較日盤繼續(xù)上漲490元/噸、較前一日夜盤明顯上漲上漲1060元/噸。

我們維持銅價(jià)短期走勢(shì)更為復(fù)雜的判斷。近期的反彈為預(yù)期之中,畢竟前期跌幅過(guò)大加上原油市場(chǎng)企穩(wěn)帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖,但幅度上也超出了我們預(yù)期。超預(yù)期可能來(lái)自:一方面共同的因素中,美元單日調(diào)整幅度也較大;另一方面,據(jù)傳國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)商議應(yīng)對(duì)市場(chǎng)下跌對(duì)策,市場(chǎng)也有猜疑;而最后原油反彈仍較快,帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)。而從持倉(cāng)變動(dòng)上,lme在前期橫盤中,減倉(cāng)后重新增倉(cāng),是有利于反彈延續(xù)的。國(guó)內(nèi)減倉(cāng)反彈,更多考慮中國(guó)春節(jié)因素。所以短期格局可能還將延續(xù)。當(dāng)然,從中期來(lái)說(shuō),是否就此反轉(zhuǎn)且有較大的上行空間,我們?nèi)猿种?jǐn)慎態(tài)度。價(jià)格上,留意lme在5800美元/噸關(guān)鍵區(qū)域附近表現(xiàn)及對(duì)應(yīng)的量倉(cāng)變動(dòng)。

中期邏輯:整體維持弱勢(shì)依依然是核心判斷,其核心因素基本面弱勢(shì)仍在進(jìn)一強(qiáng)化,尤其庫(kù)存數(shù)據(jù)仍在持續(xù)增加,而2014年下半年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的主要原因就是低庫(kù)存+高升水,是制約銅價(jià)下行的主要原因,目前庫(kù)存的持續(xù)增加對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生較大的壓力。但從長(zhǎng)期供需情況來(lái)看,供需平衡走向過(guò)剩的預(yù)期和主要因素目前尚未發(fā)生明顯的變化。

應(yīng)對(duì)策略:反彈超預(yù)期及節(jié)假因素??紤]風(fēng)險(xiǎn),前期cu1504空單暫時(shí)離場(chǎng)。有待考慮新的機(jī)會(huì)介入。升貼水方面,銅現(xiàn)貨貼水小幅波動(dòng),當(dāng)日?qǐng)?bào)于貼水70元/噸;LME現(xiàn)貨升貼水2月3日回升至29美元/噸左右;美國(guó)自由市場(chǎng)升貼水從132.5美元/噸上升至137.5美元/噸。

庫(kù)存方面,LME庫(kù)存2月2日數(shù)據(jù)為250250噸,較前一交易日增加225噸庫(kù)存;COMEX庫(kù)存2月3日數(shù)據(jù)為21148噸,較前一交易日減少141噸庫(kù)存;上海期貨交易所庫(kù)存1月30日數(shù)據(jù)顯示為137042噸,較前一周增加2905噸。持倉(cāng)上,LME3月銅2月3日持倉(cāng)為332314手,較前一交易日增加1267手。滬銅主力合約2月3日持倉(cāng)400826手,較前一交易日減少15570手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告,1月27日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭46610手,非商業(yè)空頭87272手,因而非商業(yè)凈空頭40662手,較前一周增加3877手凈空頭。

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