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銅價(jià)反彈不需等待美聯(lián)儲(chǔ)QE3

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

在9月初的全球央行年會(huì)上,美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的演講應(yīng)該是市場(chǎng)最關(guān)注的熱點(diǎn)之一,雖然沒(méi)有承諾第三輪量化寬松政策(QE3)的推出,但對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂也給QE3留了一絲希望;而上周末美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的疲弱使QE3的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng),美元指數(shù)弱勢(shì)明顯,銅價(jià)突破振蕩平臺(tái)。筆者認(rèn)為,QE3能否推出對(duì)市場(chǎng)影響會(huì)較大,但對(duì)于銅價(jià)的影響仍有待觀察。 

眾所周知,在大多數(shù)時(shí)間里,美元指數(shù)與銅價(jià)呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)性,從美元指數(shù)與倫敦金屬交易所(LME)銅價(jià)走勢(shì)可以看出,銅價(jià)在短期趨勢(shì)當(dāng)中,與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)性保持得較好,而長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看,其負(fù)相關(guān)性是相對(duì)的。 

回顧前兩輪量化寬松對(duì)美元指數(shù)以及銅價(jià)的影響:受次貸危機(jī)影響,2008年9月金融危機(jī)爆發(fā),經(jīng)濟(jì)快速下滑,資本市場(chǎng)也陷于恐慌之中,美聯(lián)儲(chǔ)第一輪量化寬松于2008年11月25日開(kāi)啟,至2010年4月28日結(jié)束,在此期間共購(gòu)買(mǎi)了1.725萬(wàn)億美元資產(chǎn)。 

在QE1推出之時(shí),銅價(jià)的下跌還沒(méi)有結(jié)束,QE1推出后,倫銅仍下跌了24%。筆者認(rèn)為,這是政策滯后性的表現(xiàn),銅價(jià)企穩(wěn)后開(kāi)始快速反彈,從美元指數(shù)與倫銅走勢(shì)對(duì)比圖中可以看出,在QE1期間,倫銅上漲約3700美元/噸,漲幅約為100%,美元指數(shù)下跌幅度約為6%。而分階段來(lái)看,美元指數(shù)整體處于探底反彈走勢(shì),在量化寬松推出時(shí)至2009年底,處于震蕩下跌走勢(shì),而正是此階段,銅價(jià)完成了大部分漲幅。而在隨后美元指數(shù)反彈階段,銅價(jià)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的回落??傮w來(lái)說(shuō),在QE1階段,美元指數(shù)并沒(méi)有較大的回落幅度,但銅價(jià)上漲的幅度較大。 

第二輪量化寬松:為提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)、避免通貨緊縮等因素,美聯(lián)儲(chǔ)于2010年11月4日推出第二輪量化寬松政策,美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)貨幣購(gòu)買(mǎi)財(cái)政部發(fā)行的長(zhǎng)期債券,到2011年第二季度,共計(jì)6000億美元。 

在QE2推出之時(shí),銅價(jià)仍在延續(xù)之前的上漲走勢(shì),在整個(gè)QE2期間,倫銅上漲約1000美元/噸,漲幅約為11.9%,美元指數(shù)下跌約2%。從分階段來(lái)看,在QE2剛推出之后美元指數(shù)沖高回落,而正是在美元指數(shù)回落階段銅價(jià)完成了大部分漲幅,并突破歷史高點(diǎn)。即QE2推出之后銅價(jià)的最大漲幅約為20%,隨后處于震蕩回落走勢(shì)??傮w來(lái)說(shuō),美元指數(shù)同樣沒(méi)有大幅的回落,銅價(jià)漲幅也較小。 

總結(jié)前兩輪量化寬松與銅價(jià)相關(guān)性:第一,量化寬松推出期間,美元指數(shù)一般為探底反彈,但整體跌幅不大;第二,美元指數(shù)在回落階段,銅價(jià)完成大部分漲幅;第三,美元指數(shù)在反彈階段,銅價(jià)受影響較小,回落幅度不大;第四,在量化寬松初期,銅價(jià)更多的是維持原有走勢(shì);第五,銅價(jià)在低位區(qū)間受量化寬松影響較大,但在相對(duì)高位區(qū)間受影響較?。◤膫愩~走勢(shì)給出大概的區(qū)間,如5000美元以下為相對(duì)低位,7000美元以上為相對(duì)高位)。 

從近期情況來(lái)看,美國(guó)的數(shù)據(jù)并不是很理想,QE3的預(yù)期仍然較大。但從以上規(guī)律總結(jié)來(lái)看,如推出QE3,美元短期將繼續(xù)處于震蕩回落走勢(shì),對(duì)銅價(jià)將有一定的支撐。從目前銅價(jià)所處價(jià)位來(lái)看,屬于相對(duì)高位,預(yù)計(jì)即使推出QE3,銅價(jià)中期上漲的幅度也將比較有限;如不推出QE3,銅價(jià)的走勢(shì)將更多的受其自身的基本面影響。 

而從銅價(jià)自身走勢(shì)來(lái)看,內(nèi)外盤(pán)均突破了3個(gè)多月震蕩區(qū)間,而從統(tǒng)計(jì)來(lái)看,受?chē)?guó)慶節(jié)前備貨因素支撐,9月份銅價(jià)一般表現(xiàn)較強(qiáng);同時(shí),目前倫銅仍處于庫(kù)存減少周期當(dāng)中,預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)震蕩反彈的概率較大。筆者認(rèn)為,QE3是否推出對(duì)于目前的銅價(jià)來(lái)說(shuō),更多的是心理因素的影響,銅價(jià)的反彈并不需要等待QE3的推出,是否推出或許僅會(huì)影響短期銅價(jià)的漲幅,對(duì)中期走勢(shì)影響不會(huì)很大。 

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