金屬分化“多”鋅“空”銅
在資金炒作可能暫告一段落的情況下,金屬市場走勢短期或出現(xiàn)一定調(diào)整,但品種基本面差異決定其中長期走勢仍將出現(xiàn)明顯分化,多頭配置中建議關注鋅,空頭關注銅。
基本面向好 金屬受追捧
截止到8月4日,有色金屬自7月以來漲幅最大的是LME鋅、鋁和鉛,其中LME鋅上漲幅度達到5.6%,鋁上漲4.5%,鉛為7.7%。滬鋁上漲3.6%,滬鋅緊跟倫鋅步伐,上漲幅度也達到5.19%,滬鉛漲幅為4.77%。資金層面上,倫鋁持倉量變動不大,滬鋁持倉量從35萬手最高增至46萬手,持倉量大幅增加近11萬手,近期小幅回落至43萬手左右。鋅方面,倫鋅持倉量從最低30萬手增至最高33.5萬手,近期仍未見回落;不過滬鋅持倉量從最低的16萬手最高增至58萬手,近期則回落至50萬手。國內(nèi)鋁和鋅受到資金推動較為明顯,隨著近期價格的回調(diào),資金量也出現(xiàn)一定的流出現(xiàn)象。而對于前期一向沉靜的品種滬鉛,資金追捧力度更為顯著。滬鉛從7月24日的1.8萬手增至目前近6萬手,價格連續(xù)兩日大幅拉升接近漲停板。目前,鉛價大幅回落,持倉量仍維持高位,多頭資金受到空頭打壓,但并沒有流出跡象。唯一與這些金屬走勢相反的是銅,7月份銅價基本持平,不過下半月隨著銅價的持續(xù)反彈,滬銅持倉量持續(xù)下降,但倫銅則相反,倫銅持倉量則持續(xù)小幅增加。
資金是推動行情的直接力量,但資金的選擇也是具有一定的基本面基礎。鋁、鋅、鉛基本面持續(xù)改善,尤其是站在國際市場基礎上,這種改善更為明顯。不過,隨著借勢宏觀面炒作的休整,資金選擇可能會出現(xiàn)更多分化,脫離基本面太遠的金屬將更多得到空頭資金的打壓。
看好鋅看空銅
有色金屬中,鋅仍然是基本面最好的一個品種,中長期繼續(xù)樂觀。其主導基本面呈現(xiàn)較好的支撐特征:首先,2015年年中澳大利亞世紀礦關閉,以及隨后幾個中型鋅礦山也將停產(chǎn),這也是資金炒作的主要因素。一旦世紀礦業(yè)停產(chǎn),將使得鋅礦供應可能會出現(xiàn)類似前幾年的銅,成為瓶頸。其次,ILZSG最新數(shù)據(jù)顯示,今年前5個月全球精煉鋅產(chǎn)量為542.8萬噸,需求量在562.2萬噸,短缺進一步擴大至19.4萬噸,歐美經(jīng)濟復蘇態(tài)勢的確立,對國外鋅消費起到了較好的支撐作用,鋅供需面向好的趨勢也是支撐鋅價未來繼續(xù)走高的主要推動力。
鋁和鉛基本面同樣具有向好轉變的情況,不過相比鋅而言略有不及。雖然國際鋁冶煉廠商減產(chǎn)持續(xù)進行,但國內(nèi)仍然面臨產(chǎn)能龐大的限制,隨著鋁價回升,近期市場上已經(jīng)不斷傳出我國鋁冶煉廠準備重啟產(chǎn)能的信息,這對鋁價形成較大的壓力,也是目前鋁價外強內(nèi)弱的主要原因。對于品種鉛,根據(jù)ILZSG數(shù)據(jù)顯示,今年前5個月全球精鉛產(chǎn)出433.3萬噸,需求435.3萬噸,供應端再度出現(xiàn)缺口2.0萬噸,顯示了全球精鉛供需格局緩慢轉好的態(tài)勢。不過,目前受制于消費淡季,需求平淡,但中長期仍然具有穩(wěn)步回升的基礎。
相比之下,銅則是最不看好的品種。一向具有“銅博士”稱號的銅,其基本面正好與鋅相反,供需面進入短缺向過剩轉變的周期。從下半年市場來看,隨著印尼銅礦出口的重啟,市場銅精礦供應將繼續(xù)寬松,精礦加工費預期將繼續(xù)上漲至110-120美元/噸之間,冶煉企業(yè)具有較好的利潤空間,生產(chǎn)積極性普遍較高,前兩年我國新增冶煉產(chǎn)能正逐步處于達產(chǎn)的過程中,隨著冶煉產(chǎn)能利用率的持續(xù)提高,精銅產(chǎn)出將繼續(xù)回升,預期仍將保持在10%左右的增長水平。而反觀消費市場,歐美市場的恢復對銅消費實際提振并不大,國內(nèi)整體消費難樂觀是最大拖累。數(shù)據(jù)顯示,我國1-6月份電網(wǎng)投資累計1649億元,同比下跌0.6%,上半年增速呈現(xiàn)明顯的高開低走態(tài)勢。近兩年來首次出現(xiàn)累計同比負增長的情況。電力行業(yè)是我國銅消費最大領域,這將拖累后期銅電纜的生產(chǎn)。隨著電力投資和房地產(chǎn)行業(yè)的下滑,國內(nèi)銅消費不樂觀。因此,銅市場面臨的供需壓力將繼續(xù)增加。