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銅將回歸商品屬性

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

日前,在由清華大學(xué)深圳研究生院主辦,上海期貨交易所特別支持的“大宗商品投資機(jī)會(huì)展望及實(shí)戰(zhàn)策略專場(chǎng)論壇”上,行業(yè)專家詳細(xì)剖析了銅市場(chǎng)基本面,并認(rèn)為未來銅價(jià)將在大區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。

中信期貨副總經(jīng)理、首席分析師景川表示,由于銅具有價(jià)值高、易儲(chǔ)存、流動(dòng)性好的特點(diǎn),在前幾年流動(dòng)性泛濫的背景下,金融屬性一直是影響其價(jià)格的重要因素,但今年微刺激和金融杠桿萎縮的宏觀環(huán)境,已經(jīng)改變了過去的狀態(tài)。再加上青島港事件的爆發(fā),導(dǎo)致以銅為代表的貿(mào)易融資需求受到遏制,庫存流出對(duì)現(xiàn)貨產(chǎn)生壓力。

金融屬性減弱對(duì)應(yīng)著商品屬性的增強(qiáng)。景川介紹,銅上一輪牛市產(chǎn)生的重要基礎(chǔ)是,銅精礦供應(yīng)在短時(shí)期內(nèi)難以滿足快速增長的消費(fèi)需求。但隨著銅價(jià)長期高位運(yùn)行,刺激了上游的勘探開采領(lǐng)域,根據(jù)經(jīng)驗(yàn),價(jià)格高峰過后的七到十年會(huì)進(jìn)入供給的高發(fā)期,目前銅已經(jīng)進(jìn)入這個(gè)時(shí)間窗口,未來兩三年供給持續(xù)增加是大的趨勢(shì)。

在需求方面,目前國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)不景氣,雖然在結(jié)構(gòu)上看,房地產(chǎn)的銅消費(fèi)比例僅為10%左右,短期對(duì)銅價(jià)影響不大,但長期負(fù)面影響難以避免。因?yàn)閲鴥?nèi)銅消費(fèi)板塊中占比最大的電力行業(yè),以及其次的家電、汽車行業(yè),都與房地產(chǎn)有很大關(guān)聯(lián),地產(chǎn)低迷最終會(huì)反饋到銅的消費(fèi)上來。

景川預(yù)計(jì),從供需角度,銅價(jià)將呈現(xiàn)交易區(qū)間逐步回落的格局。

深圳感恩在線投資公司總經(jīng)理寧金山則從另一個(gè)角度透視銅價(jià)。他說,美國的第一輪量化寬松政策可以讓銅的漲幅很大,第二輪量化寬松政策期間銅價(jià)漲幅空間就很小,第三輪量化寬松政策期間銅價(jià)不漲反而下跌,面對(duì)不斷增長的貨幣,市場(chǎng)其實(shí)會(huì)發(fā)生鈍化。同樣,供求關(guān)系對(duì)商品價(jià)格影響也會(huì)面臨這樣的問題。比如,橡膠就是供過于求,簡(jiǎn)單理論上講可以無限下跌,但實(shí)際它到一定程度就是跌不下去,供求關(guān)系在某一區(qū)域會(huì)發(fā)生鈍化。

基于這個(gè)理解,寧金山預(yù)計(jì),未來銅將在四萬到八萬的箱體內(nèi)寬幅震蕩。底部是生產(chǎn)成本,頂部可能是社會(huì)成本。而銅價(jià)要走出這個(gè)區(qū)間,上一個(gè)新的臺(tái)階,則需要相當(dāng)長的時(shí)間,并且需要商品供求關(guān)系和貨幣大變革兩大因素的共同作用。

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