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滬銅仍有下行空間

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)弱復(fù)蘇,新國五條房地產(chǎn)調(diào)控嚴(yán)厲,貨幣政策由此前的寬松轉(zhuǎn)變?yōu)橹行?,新型城?zhèn)化落實(shí)文件推遲公布,中國因素對于銅價(jià)支撐力度減弱,滬銅期貨價(jià)格承壓下跌。中短線銅價(jià)弱勢明顯,仍有進(jìn)一步下行空間。

三大指標(biāo)利空銅價(jià)

筆者比較了近5年來滬銅期貨價(jià)格走勢與社會用電量(環(huán)比)、鐵路貨運(yùn)量(環(huán)比)、銀行人民幣貸款(社會融資規(guī)模)的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)非常密切。從某種意義上說,社會用電量、鐵路貨運(yùn)量和銀行人民幣貸款分別從“電流”、“物流”和“資金流”三個(gè)不同層面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì),也可以作為銅價(jià)走勢的三個(gè)重要參考指標(biāo)。考慮到近年來銀行人民幣貸款占社會融資規(guī)模中的比重已經(jīng)降至50%左右,因而采用社會融資規(guī)模替代銀行人民幣貸款。

統(tǒng)計(jì)顯示,滬銅期貨價(jià)格與全社會用電量(當(dāng)月環(huán)比)正相關(guān)程度很高。3月14日國家能源局發(fā)布,2月份,全社會用電量3374億千瓦時(shí),同比下降12.5%。1-2月,全社會用電量累計(jì)7892億千瓦時(shí),同比增長5.5%。2月份全社會用電量環(huán)比降幅達(dá)25.3%,盡管有春節(jié)季節(jié)性因素,2月社會用電量同比和環(huán)比降幅均創(chuàng)下近5年來的新低,顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)對于電力的需求放緩。

房產(chǎn)調(diào)控與新型城鎮(zhèn)化

兩會正式召開前,國家出臺新國五條房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則,房產(chǎn)調(diào)控深化、升級,打擊房地產(chǎn)投機(jī)投資,抑制房價(jià),也打壓了相關(guān)商品期貨價(jià)格,此前其他建材類商品如螺紋鋼、玻璃期貨跌幅更大。

目前的銅價(jià)下跌可以說看成是一種補(bǔ)跌。2月70個(gè)大中城市新房價(jià)格僅溫州一地環(huán)比下降,一線城市均價(jià)漲幅達(dá)到了歷史新高,房產(chǎn)調(diào)控只會收緊不會再度放松,對于銅價(jià)利空影響將是長期的。市場原來期望甚高的新型城鎮(zhèn)化具體落實(shí)文件并未在兩會前后推出,官方表示可能在上半年推出,個(gè)人預(yù)計(jì)二季度推出仍有變數(shù)。如果后市新型城鎮(zhèn)化對于經(jīng)濟(jì)的拉動作用強(qiáng)于預(yù)期,或許是后市銅價(jià)止跌回升的主要潛在利多之一。

倫銅持倉變化與價(jià)格

從近3年來LME3月銅價(jià)走勢來看,與其持倉量變化走勢驚人相似,反映市場對于銅價(jià)走勢的預(yù)期和入場資金量密切相關(guān)。例如,3月13日以后LME銅持倉量又有所減少,銅價(jià)走低,3月18日倫銅價(jià)格大跌。

3月18日,滬銅期貨增倉大跌,CU1307跌破55640的前期低點(diǎn),盤中創(chuàng)下54580的近7個(gè)月來的低點(diǎn),報(bào)收于近7個(gè)月來新低55190,大跌3.23%。滬銅期貨中線和短線均偏空,后市CU1307將繼續(xù)下探52610和51070的支撐。中線來看,后市滬銅期貨在49000-50000附近有可能暫時(shí)止跌企穩(wěn),并可能出現(xiàn)一定技術(shù)性反彈,但是反彈力度和空間有限。

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