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銅:短期難有起色

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

滬銅主力合約價格在9月跌破50000元/噸的重要關口后,重心不斷下移。盡管11月8日海關公布的數(shù)據(jù)顯示,中國10月未鍛造銅及銅材進口量為超預期的40萬噸,較上個月有所增加,但從基本面來看,消費較為低迷,供給依然過剩,后市銅價重心或進一步下移。

下游需求低迷

10月過后,銅的消費進入淡季。下游的房地產(chǎn)行業(yè)、家電行業(yè)數(shù)據(jù)均顯示銅消費狀況不容樂觀。9月空調(diào)銷售同比下滑0.1%,為近8個月以來的首次下滑;9月商品房銷售面積同比下滑10.3%,雖然公布的10月房企銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn),但這主要歸功于救市政策的出臺,銷售數(shù)據(jù)能否持續(xù)改善還有待觀察;前9個月電網(wǎng)投資完成額同比增長3.55%,盡管10月的數(shù)據(jù)沒有出來,但預計由于北方進入冬季氣溫下降,電網(wǎng)建設對于銅的需求也將放緩。

進出口方面,11月8日海關公布的數(shù)據(jù)顯示,2014年10月未鍛造銅及銅材進口40萬噸,較上個月增加2.6%。這一數(shù)字雖然超出了市場的預期,但銅進口數(shù)量并不能真實反映銅的需求改善狀況,融資銅數(shù)量的增加同樣可以反映在進出口數(shù)據(jù)上。此外,數(shù)據(jù)還顯示,中國10月銅精礦進口96萬噸,同比略有微漲,但環(huán)比卻大幅下降了25.6%。

供給壓力較大

今年以來銅下游行業(yè)庫存普遍比往年低,主要是因為經(jīng)濟增速的下行以及大宗商品普遍表現(xiàn)低迷?!百I漲不買跌”的現(xiàn)象在銅市亦比較明顯,企業(yè)補庫存的積極性不大。庫存較低且補庫意愿較低的復雜情況也是銅價下跌的一個重要原因。

盡管銅價下行,下游消費不佳,但由于銅價相對其他大宗商品來說跌幅較小,價格仍相對堅挺,銅冶煉企業(yè)利潤仍較高,生產(chǎn)積極性也較高。從江西銅業(yè)公布的三季報來看,該公司今年前三季度EPS為0.67元,遠高于鋼鐵等其他金屬冶煉行業(yè)。

從庫存數(shù)據(jù)來看,上海保稅區(qū)銅庫存已經(jīng)下降至2013年底以來最低點,但庫存的流出導致銅現(xiàn)貨市場供給增多。與此同時,9月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高達到71.4萬噸,銅材產(chǎn)量也有小幅的上漲,市場上供給的壓力較大,這對銅價會產(chǎn)生一定打壓。

美元指數(shù)強勢

從金融屬性方面分析,近期美元指數(shù)連續(xù)走高對于銅價來說是不利的。展望后市,筆者認為美元指數(shù)的上漲并未結(jié)束。盡管最新公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期,但其他的就業(yè)指標均表現(xiàn)良好,顯示出美國就業(yè)市場正在快速恢復。美聯(lián)儲對于經(jīng)濟前景也表示樂觀,在結(jié)束QE之后,市場爭議的焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)向了何時加息,美聯(lián)儲未來欲收緊貨幣政策的態(tài)度已經(jīng)非常堅定,這給美元指數(shù)的進一步上漲提供了較好的基礎。

此外,歐洲央行與日本央行均有意繼續(xù)“放水”,在這樣的背景下,非美元主流貨幣走勢較弱,會使美元指數(shù)被動上漲。美元指數(shù)在未來一段時間里會受到主動與被動因素的推動而保持強勢,從而抑制銅價的上漲。

綜合來看,由于市場消費低迷,供給壓力較大,加之美元指數(shù)強勢的抑制,預計銅價近期走勢難有起色。

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