造紙類個(gè)股低估引發(fā)外資并購(gòu)猜想

今日大盤在短暫跌破1200點(diǎn)之后，逐步趨于穩(wěn)定，滬指基本上全天都運(yùn)行在1200之上，成交量有比較明顯的萎縮，個(gè)股上漲與下跌家數(shù)基本平衡，從漲跌幅榜來(lái)看，晨鳴紙業(yè)、G華泰等造紙類板塊表現(xiàn)出色，同時(shí)部分ST個(gè)股在大盤回落之際也表現(xiàn)一番；而沈陽(yáng)新開(kāi)、保稅科技因公告預(yù)虧，出現(xiàn)在跌幅前列，投資者應(yīng)及時(shí)對(duì)自己的持倉(cāng)進(jìn)行審視，以避免踩業(yè)績(jī)地雷。

由于造紙行業(yè)利潤(rùn)率及固定資產(chǎn)投資回報(bào)率等指標(biāo)目前仍處于99年以來(lái)的高位，因此行業(yè)固定資產(chǎn)投資仍可能保持快速增加的趨勢(shì)，使06年甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)處于激烈狀態(tài)，同時(shí)環(huán)保治理力度加強(qiáng)將進(jìn)一步降低行業(yè)毛利率?！笆晃濉睆?qiáng)調(diào)循環(huán)經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展，紙業(yè)解決當(dāng)前生產(chǎn)過(guò)程中嚴(yán)重的污染問(wèn)題將會(huì)逐步付出成本代價(jià)。

　　但是部分優(yōu)勢(shì)公司的價(jià)格與國(guó)際上某些造紙類公司相比存在明顯的低估，國(guó)內(nèi)紙業(yè)公司對(duì)資金普遍渴求以及自身負(fù)債率的不斷上升，使其對(duì)直接資本的依賴進(jìn)一步加強(qiáng)，外資收購(gòu)后的直接注資將成為進(jìn)一步擴(kuò)張的較好選擇。1月5日五部委發(fā)布的《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》基本清除了外資以市場(chǎng)方式并購(gòu)國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)紙業(yè)公司的諸多障礙。國(guó)內(nèi)紙業(yè)需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)領(lǐng)先全球，外資進(jìn)入中國(guó)正在加快。

　　容易測(cè)算，20億元可以相對(duì)控股國(guó)內(nèi)最大的紙業(yè)公司晨鳴紙業(yè)，而國(guó)際紙業(yè)（IP）計(jì)劃未來(lái)幾年在中國(guó)投資10億美元，它與太陽(yáng)紙業(yè)的合作顯然不如直接收購(gòu)晨鳴更有價(jià)值；APP在國(guó)內(nèi)不斷的新建也體現(xiàn)了它急速擴(kuò)張的強(qiáng)烈意愿，收購(gòu)因渠道暢通而成為其新的擴(kuò)張途徑。相對(duì)而言，收購(gòu)華泰等公司動(dòng)用資金更加有限。

　　特別需要關(guān)注的是，收購(gòu)岳陽(yáng)紙業(yè)將同時(shí)獲得85萬(wàn)畝林業(yè)資源。06年人民幣升值預(yù)期仍將延續(xù)，據(jù)測(cè)算，人民幣每升值1%，則行業(yè)利潤(rùn)將增加2%，人民幣升值本身也驅(qū)動(dòng)著外資對(duì)國(guó)內(nèi)紙業(yè)資產(chǎn)的收購(gòu)。