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工程機械的出口將出現(xiàn)恢復性增長

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

據(jù)悉,2009年以來,在投資高增長及房地產(chǎn)投資逐步回升的帶動下,工程機械業(yè)的景氣繼續(xù)回升,行業(yè)淡季不淡。中信證券(25.46,-0.40,-1.55%)分析師認為,工程機械的出口已經(jīng)見底,預計2010年出口增速可達15%以上;同時還將行業(yè)2009年收入增速預測從13%上調至15%,繼續(xù)維持行業(yè)“強于大市”的評級。 

往年8月份是工程機械的淡季,但2009年在投資高增長和房地產(chǎn)投資逐步回升的帶動下,工程機械行業(yè)景氣繼續(xù)回升,淡季不淡。8月份,挖掘機、混凝土機械和汽車起重機銷量分別同比增長了51.8%、45.9%和37.7%;裝載機銷量同比增長了0.2%,首現(xiàn)正增長。推土機和叉車銷量的同比降幅分別收窄1個和3個百分點。 

2009年1-8月份工程機械出口額雖然同比大幅下降40%,但在全球經(jīng)濟預期復蘇的背景下,分析師認為工程機械的出口已經(jīng)見底,而且今年工程機械出口的大幅下降為未來幾年出口增長埋下了伏筆,預計2010年出口增速可以達到15%以上。 

分析師看好工程機械行業(yè)未來幾年的發(fā)展前景,主要有三大理由:其一,政府認為目前經(jīng)濟回升的基礎還不穩(wěn)固,所以將繼續(xù)加大基礎設施的建設力度;其二,目前我國城鎮(zhèn)化率為45.7%,遠低于美國、日本目前75%左右的城市化率,未來城鎮(zhèn)化率的提升將會有大量配套的社會基礎設施建設和住房建設;其三,目前中國出口占國際市場份額(除中國外)的7.6%,隨著中國工程機械制造企業(yè)競爭力的進一步提升、海外銷售網(wǎng)絡布局的完成和全球經(jīng)濟的回暖,預計未來幾年行業(yè)出口將出現(xiàn)恢復性增長。 

按目前的業(yè)績預測,工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)2009年和2010年的PE分別為19倍和16倍,雖然當前其估值處于歷史估值中樞,但與全市場相比,其估值明顯屬于較低水平??紤]到工程機械未來幾年良好的發(fā)展前景,分析師繼續(xù)維持工程機械行業(yè)“強于大市”的投資評級,仍維持三一重工(34.76,0.47,1.37%)、中聯(lián)重科(25.43,0.14,0.55%)、徐工機械及山推股份(10.84,-0.43,-3.82%)“買入”的評級,維持柳工(16.61,-0.46,-2.69%)、廈工股份(6.64,-0.22,-3.21%)、安徽合力(11.00,-0.54,-4.68%)和山河智能(15.61,-0.69,-4.23%)“增持”的評級。(魏靜) 

中海發(fā)展(12.10,-0.32,-2.58%)(600026) 

煤炭運價回升 

凱基證券分析師指出,冬季取暖用煤將再次推高沿海煤炭的運價,公司2010年沿海煤炭COA運價將至少可與今年持平,預測其2009年和2010年EPS分別為0.50元和0.68元,重申對其A股的“增持”評級,12個月目標價為16.90元,相當于2009年PB2.5倍。 

6月初至今中國沿海散貨運輸市場持續(xù)好轉,沿海煤炭運價出現(xiàn)上漲,其中秦皇島至上海、秦皇島至廣州煤炭運價由27元/噸、30元/噸上漲至35元/噸、49元/噸,漲幅分別達到30%和63%。分析師認為,夏季用煤高峰、中國經(jīng)濟恢復和進口煤炭減少是沿海煤炭運價上漲的主要原因。目前沿海煤炭市場運價均價約為42元/噸,公司2009年COA均價約為45元/噸,兩者差距不足10%。分析師相信,在進口煤炭價格優(yōu)勢消失的背景下,冬季取暖用煤將再次推高沿海煤炭運價,相信市場運價的持續(xù)上漲將有利于公司簽訂2010年COA合同價。雖然目前預計明年運價為時尚早,但相信運價將至少可與今年持平,公司2010年30%的收入基本鎖定;如果四季度沿海煤炭運價環(huán)比上升超過30%,公司2010年COA合同價有上漲的可能。 

目前,TD3航線市場運價只有WS35點,不少從事現(xiàn)貨運輸?shù)拇岸继幱谔潛p狀態(tài)。公司已與中石化簽訂運價協(xié)議,VLCC保底點為45點,上限為190點;公司VLCC保底點遠高于市場運價,也高于上半年平均40點的運價水平。中石化還承諾,公司每增加一艘VLCC,將提供100-200萬噸的貨載量。上半年,公司共有VLCC5艘,下半年及2010年分別增加5艘和2艘;除沿海煤炭、內(nèi)貿(mào)油運外,VLCC也加入到穩(wěn)定公司收入的行列。 

濰柴動力(50.60,-0.86,-1.67%)(000338) 

業(yè)績有望超預期 

國都證券分析師指出,隨著固定資產(chǎn)投資的深化和去庫存化的完成,重卡行業(yè)逐漸復蘇,已接近歷史最高水平;公司作為重卡發(fā)動機的龍頭,長期保持非常優(yōu)良的盈利能力,維持公司2009-2011年EPS分別為3.06元、3.30元及3.63元的預測,對應當前動態(tài)市盈率分別為16.8倍、15.3倍及14.2倍。目前公司估值仍然較低,具備良好的安全邊際,維持公司“短期-強烈推薦,長期-A”的投資評級。 

在政府大規(guī)模固定資產(chǎn)投資的拉動下,上半年重卡行業(yè)工程用自卸車復蘇速度較快。隨著固定資產(chǎn)投資的進一步開展以及去庫存化接近尾聲,物資需求開始快速增加。5-7月全社會貨物周轉總量同比增速分別為1.5%、4.1%及5.2%,呈逐月上升的態(tài)勢。重卡全行業(yè)8月份銷售5.8萬輛,同比增71%。其中用于物流的半掛牽引車2.4萬輛,環(huán)比增長4.1%,同比增長74%,淡季不淡。 

同時,公司的產(chǎn)能利用處于最旺盛時期,毛利率保持高位。公司極限產(chǎn)能為40萬臺/年,公司當前訂單充足,生產(chǎn)實行3班倒,24小時開工,基本上無節(jié)假日,其開工率處于歷史最佳階段。高產(chǎn)能利用率以及公路用重卡發(fā)動機比例提高將維持公司較高的利潤率水平。公司近期無進一步擴張產(chǎn)能計劃,高毛利將有望繼續(xù)。 

分析師預計下半年銷售要好于上半年,明年的銷售狀況要好于今年。公司7、8月份銷售發(fā)動機5.4、5.7萬臺,在行業(yè)傳統(tǒng)淡季獲得了環(huán)比6月份的正增長,預計第四季仍能保持高增長,下半年將好于上半年。在固定資產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟和寬松的貨幣政策大宏觀形勢下,預計行業(yè)明年能夠超過今年,略有增長。 

龍元建設(17.48,-1.11,-5.97%)(600491) 

地產(chǎn)項目蓄勢待發(fā) 

安信證券分析師認為,未來公司有望將房地產(chǎn)業(yè)務做大做強,轉型為“建筑+房地產(chǎn)”的綜合性企業(yè),預計公司2009-2012年的凈利潤復合增長率將達到80%,成長性非常突出,分析師對公司轉型后的發(fā)展前景非??春?,故提高其評級至“買入-B”,6個月目標價為30元,12個月目標價為40元。 

龍元建設通過一、二級聯(lián)動開發(fā)項目,緩解了單純一級開發(fā)帶來的資金壓力,能夠更快地回籠資金;而由于在二級開發(fā)階段公司能夠從地價的提升中獲得更多的超額利潤,因而強化了公司的拿地優(yōu)勢。同時,龍元建設作為建筑企業(yè),本身就具有一般二級開發(fā)商所沒有的強大施工能力和成本控制能力,合作方、地方政府三方優(yōu)勢互補,潛力巨大。根據(jù)分析師測算,公司2010年和2011年地產(chǎn)業(yè)務貢獻的EPS分別將可達0.28元和1.13元,到2011年公司地產(chǎn)業(yè)務盈利占比將達到61%,成功實現(xiàn)轉型。 

據(jù)悉,龍元建設控股子公司石與木投資咨詢公司與臨安市政府于2009年9月20日簽署了正式協(xié)議,將框架協(xié)議商議的“2.8+1”平方公里列為高新園區(qū)的啟動區(qū),并將協(xié)議范圍擴大到整個高新園區(qū)29平方公里的開發(fā)面積,這實際上為公司地產(chǎn)開發(fā)儲備了豐富的優(yōu)質土地。 

考慮全部29平方公里的一級開發(fā)與“2.8+1”部分的二級開發(fā),其合理估值應為27.92-29.39元,對應2009-2011年EPS分別為0.61元、1.02元及2.02元;二級開發(fā)每增加1500畝的土地開發(fā)面積,其合理估值對應增加3.40元/股。分析師保守估計在剩余18000畝的面積中,公司進行二級開發(fā)的面積若有25%-30%,即4500-5400畝,則其合理估值為38.12-41.63元。 

杭州解百(7.14,-0.22,-2.99%)(600814) 

外延擴張?zhí)嵘磥碛?nbsp;

世紀證券分析師表示,考慮到公司正處于外延擴張期,未來盈利提升將較為明顯,且自有物業(yè)重估價值高,因此,給予其“增持”投資評級。 

公司位居杭州前三大百貨零售商之列,且主力門店位置優(yōu)越。根據(jù)公司規(guī)劃,未來3-5年該幾家門店將相互連接,共同構建集購物、餐飲、娛樂等配套為一體的大型購物中心,經(jīng)營面積可達10萬平方米。商品銷售是公司最重要的收入和利潤來源,2009年上半年商品銷售收入占總營業(yè)收入達95.98%,商品銷售利潤占營業(yè)利潤80.94%。 

公司各門店均進入擴張階段。解百AB樓中的A樓擬明年推倒重建,將新增經(jīng)營面積1萬平方米;新世紀(34.76,0.10,0.29%)百貨商廈于2009年上半年對新世紀酒店1-6層進行改建,增加商場經(jīng)營面積1萬平方米,預計9月底全部完工,10月份開業(yè)。解百元華店為2009年上半年新購商場,加上租賃面積共計3萬平方米,目前1-2層以特賣場形式經(jīng)營,預計2009年12月底前完成裝修改造;解百義烏店經(jīng)營規(guī)模在今年4月份擴大一倍之多,達到1.5萬平方米,同時將商品結構調整為精品百貨,以差異化經(jīng)營抵御銀泰百貨和杭州大廈的競爭。 

公司今年收購及裝修元華店、改造新世紀大酒店、擴建新世紀商廈、擴建升級義烏店以及明年A樓推倒重建等支出均將使公司短期內(nèi)面臨較大的資金壓力。雖然公司預計明年元華店能夠彌補解百A樓停業(yè)經(jīng)營的損失,但百貨門店從培育到走向成熟仍需較長時日。分析師預計待全部擴建完成后,即2012年公司外生增長帶來的盈利能力提升才能明顯體現(xiàn)出來。 

煙臺萬華(17.87,0.03,0.17%)(600309) 

步入成長新格局 

興業(yè)證券分析師預計公司2009-2011年EPS分別為0.83元、1.12元和1.50元,目前公司正站在參與MDI及相關產(chǎn)品全球化競爭的新起點上,已步入了成長的新格局。分析師給予公司2010年23倍PE的估值,對應的目標價為25.76元,上調其評級至“強烈推薦”。 

公司的主要產(chǎn)品是MDI(二苯基甲烷二異氰酸酯),MDI是生產(chǎn)聚氨酯的主要原料之一。聚氨酯作為性能優(yōu)異的化工新材料產(chǎn)品,以泡沫塑料、彈性體、涂料、膠粘劑、纖維、合成革、防水材料等多種產(chǎn)品形態(tài)廣泛應用于各行各業(yè)。除了純MDI、聚合MDI以及部分液化MDI、MDA等MDI相關產(chǎn)品外,煙臺萬華還通過子公司北京科聚持有廣東萬華容威80%的股權,建立起了硬泡系統(tǒng)料的配方體系。 

分析師預計未來5年中國和全球市場的MDI需求復合增速將分別達到13.5%和6.5%,均明顯高于GDP增速。全球MDI需求增長源正在由歐美向中國轉移,印度、俄羅斯等市場則是未來增長點。 

分析師認為,未來3年全球MDI供需將趨于平衡,當前全球MDI總產(chǎn)能549萬噸/年,未來3年內(nèi),全球MDI重要新增產(chǎn)能將只有煙臺萬華寧波二期的30萬噸項目,產(chǎn)能富余程度將逐步下降,行業(yè)將重新進入良性發(fā)展階段。 

目前煙臺萬華競爭優(yōu)勢日益突出。由于MDI行業(yè)壁壘依舊,行業(yè)的寡頭壟斷格局和高利潤率仍將延續(xù);公司已完全掌握MDI裝置大規(guī)模生產(chǎn)和放大的核心技術,相對于競爭對手,在成本、一體化和機制等方面的優(yōu)勢日益顯現(xiàn)。實際上,公司未來還有一系列的潛在增長點,包括建筑節(jié)能政策力度加大、傳統(tǒng)領域需求增長好于預期等需求方面的潛在利好以及開發(fā)中的新產(chǎn)品可能陸續(xù)推出等。

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