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機(jī)械業(yè)在逐月回升

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

據(jù)悉,在國內(nèi)房地產(chǎn)投資逐步回升以及外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動下,機(jī)械業(yè)逐月向好。不過,相比國內(nèi)需求的回暖,機(jī)械設(shè)備的出口目前依然較為低迷。隨著外圍經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇,未來機(jī)械設(shè)備的出口將不斷增強(qiáng),從而提升集裝箱、港口機(jī)械等外向型子行業(yè)的業(yè)績。

靜待出口改善

09年1-7月機(jī)械行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值56849.68億元,同比增長8.31%,較1-6月提高1.03個百分點(diǎn);1-7月全行業(yè)完成銷售產(chǎn)值55239.75億元,同比增長8.04%,較1-6月提高1.25個百分點(diǎn)。可見1-7月機(jī)械行業(yè)的景氣度呈現(xiàn)逐月回升態(tài)勢。

從業(yè)績來看,2009年二季度機(jī)械設(shè)備行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤合計為79.73億元,較一季度增長72.62%;二季度每股收益(整體法)為0.1131元,較一季度提升60.88%。

盡管業(yè)績的改善較為顯著,但是目前機(jī)械設(shè)備的出口并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。7月份我國機(jī)械行業(yè)出口166.4億美元,同比下降26.5%,環(huán)比增長7.9%;1-7月行業(yè)出口1058.7億美元,同比下降24.43%,比1-6月下降0.32個百分點(diǎn)。由此可見,機(jī)械行業(yè)近期的景氣向好與業(yè)績提升主要依賴的是內(nèi)需回暖。全國房地產(chǎn)新開工面積增速持續(xù)向好、鐵路公路和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大項(xiàng)目的陸續(xù)開工,令機(jī)械行業(yè)的需求得到了較好保障。

具體來看,子行業(yè)的出口情況也不盡相同。裝載機(jī)8月份出口環(huán)比下降8%;推土機(jī)出口環(huán)比降幅已經(jīng)連續(xù)兩個月達(dá)到30%,出口形勢仍在惡化;集裝箱出口量在5、6、7三個月持續(xù)回升,不過8月份環(huán)比回落33.3%;船舶5月份以來的出口量逐月回落,7月份的出口量較4月的高點(diǎn)下降了74.87%。相比之下,機(jī)床和銑床的出口呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,7月份的出口量分別較6月份回升0.94%和19.77%。

分析人士指出,出口新訂單PMI自5月份以來已經(jīng)連續(xù)4個月保持在50以上,意味著出口呈現(xiàn)回暖趨勢;當(dāng)前機(jī)械設(shè)備的出口市場雖然低迷,但已經(jīng)基本接近底部,工程機(jī)械、港口設(shè)備等子行業(yè)有望在下半年和明年展開反彈勢頭,未來表現(xiàn)值得期待。

估值較為合理

從估值來看,以中報乘以2為財務(wù)匹配準(zhǔn)則,按照整體法,剔除負(fù)值,機(jī)械設(shè)備板塊的市盈率為35.59倍,在23個申萬一級行業(yè)中位居降序第12位,處于中等水平。

縱向來看,按照TTM整體法,以周為周期,機(jī)械設(shè)備板塊2001年1月以來的市盈率平均值為37.69倍,理論上限和理論下限分別為54.87倍和20.51倍。最新的市盈率為40.05倍,略高于歷史均值并遠(yuǎn)低于理論上限,顯示估值較為合理。

未來國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇,尤其是外圍需求的回暖,將助推機(jī)械設(shè)備行業(yè)的出口增速持續(xù)回升。這有望使機(jī)械設(shè)備上市公司的業(yè)績在四季度以及明年出現(xiàn)明顯改善,進(jìn)而壓低估值,提升股價的上漲空間。

從市場資金偏好來看,如果以周為周期,統(tǒng)計2006年以來機(jī)械設(shè)備航運(yùn)板塊的成交金額占比,那么歷史均值為6.08%,理論下限為4.72%,理論上限為7.44%。9月16日的最新值為6.41%,略高于均值,遠(yuǎn)低于理論上限。

"成交金額占比"是衡量資金偏好的重要指標(biāo)之一,能夠較準(zhǔn)確地揭示行業(yè)的上漲動能。統(tǒng)計顯示,2007年8月至2009年10月,機(jī)械設(shè)備板塊的成交金額占比一直在理論下限徘徊;不過2008年11月至2009年2月期間,成交占比迅速沖高并大幅超越理論上限,長期低位徘徊積攢的反彈動能以及4萬億投資的刺激成為資金偏好大幅上升的驅(qū)動力。3月以后成交占比有所回落,在平均值附近震蕩至今,5、6月份也出現(xiàn)了短暫的大幅攀升,其原因可能在于房地產(chǎn)開發(fā)投資的顯著好轉(zhuǎn)對機(jī)械需求的提振。

由于當(dāng)前資金成交占比在均值徘徊,因此短期來看機(jī)械設(shè)備板塊尚未具備足夠的突破動能。未來促使資金偏好大幅上升的驅(qū)動力可能在于出口的顯著好轉(zhuǎn),同時不排除成交占比下探之后積蓄上攻動力的可能。 

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