敢脫“紅帽子”智趟新路子訪西安產(chǎn)權(quán)交易所甄振國(guó)先生
目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)空前熱絡(luò)。盡管國(guó)內(nèi)各種產(chǎn)權(quán)交易所已到260多家,但整體來看,大部分僅僅停留在國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易所那種傳統(tǒng)的單一的運(yùn)作模式上。未來產(chǎn)權(quán)所能否找到適合自己的定位?能否經(jīng)受住市場(chǎng)化的考驗(yàn)?產(chǎn)權(quán)所未來的方向如何?帶著這些問題證券日?qǐng)?bào)創(chuàng)業(yè)周刊記者采訪了國(guó)內(nèi)首家,也是唯一一家非國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易所——西安產(chǎn)權(quán)交易所總裁甄振國(guó)先生。
證券日?qǐng)?bào)創(chuàng)業(yè)周刊(下稱創(chuàng)業(yè)周刊):西安產(chǎn)權(quán)交易所作為國(guó)內(nèi)第一家脫掉國(guó)有“紅帽子”的產(chǎn)權(quán)交易所,很多記者都對(duì)此十分感興趣。甄總,能否談?wù)劗?dāng)時(shí)您的想法。
甄振國(guó)(下稱甄總):目前,西安市有兩家企業(yè)型產(chǎn)權(quán)交易單位,一家是我們,一家是西安技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心。但西安技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心屬國(guó)有控股,主管單位為西安市科技局。我們所從成立時(shí)間上來說,應(yīng)該是全省第一家。早在1993年10月4日,省國(guó)資局批準(zhǔn)成立的,同時(shí)它作為一個(gè)事業(yè)單位掛靠在省體改委,這種情況一直延續(xù)到十年后的2003年。
十年春秋,交易所的業(yè)務(wù)模式主要以咨詢?yōu)橹?,交易為輔,我們的咨詢業(yè)務(wù)曾一度成為省內(nèi)同行業(yè)的領(lǐng)頭羊。期間所做的第一塊工作就是國(guó)企改制。企業(yè)改制時(shí),由省體改委審批后,基本都交由西安產(chǎn)權(quán)交易所全程設(shè)計(jì)。交易所主要是提供顧問服務(wù),將全省的國(guó)企改制了一半。也就是說,目前西安市近一半的股份制企業(yè)都是由西安產(chǎn)權(quán)交易所幫助改組設(shè)立的。第二塊工作就是對(duì)全省的集團(tuán)公司進(jìn)行重組,即充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問角色,并成功重組建立了東盛、金花等一批目前省內(nèi)比較知名而且上市的企業(yè)。
作為國(guó)內(nèi)首批成立的交易所,當(dāng)初其職能定位不僅有咨詢還有產(chǎn)權(quán)拍賣等業(yè)務(wù),為國(guó)有資產(chǎn)退出服務(wù)。但是在交易所成立后不久的1994至2000年段,交易所的交易職能由于受到國(guó)家將產(chǎn)權(quán)交易認(rèn)定為非法交易的影響而遭遇了冰凍期。此時(shí)我們只能以咨詢?yōu)橹鳂I(yè)。
2003年,省體改委提出要加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)交易所的交易功能。由于我們之前一直從事直接投資與投行工作,與交易所有著各方面的業(yè)務(wù)合作,因此2003年7月,省體改委召集我們進(jìn)入并重組西安產(chǎn)權(quán)交易所,使產(chǎn)權(quán)交易所不僅為國(guó)企服務(wù),也為民企資本的轉(zhuǎn)讓退出服務(wù),并起到產(chǎn)權(quán)交易所應(yīng)起的作用。
在正式以重組方身份進(jìn)入交易所后,2003年7-11月,我們的主要工作就是以企業(yè)法人的名義向政府申辦產(chǎn)交所由事業(yè)單位向企業(yè)單位的轉(zhuǎn)制,并使其國(guó)有成分逐漸減少,非國(guó)有成分逐漸增加,最后形成民營(yíng)化。我們公司是第一個(gè)作為重組方進(jìn)入產(chǎn)交所并對(duì)其控股的。之后又陸續(xù)引入了一些投資方,新進(jìn)來的公司全部以現(xiàn)金出資。最終重組完成后只保留了5%的國(guó)有股份,應(yīng)該說重組做得比較徹底。在完成重組轉(zhuǎn)制后,開始購(gòu)置房產(chǎn)與設(shè)備,并形成了目前大家所見到的煥然一新的西安產(chǎn)權(quán)交易所:我們不僅改變了舊的產(chǎn)權(quán)交易所的外貌,也使其從過去一個(gè)為政府服務(wù)的機(jī)構(gòu)變成了一個(gè)全面面向市場(chǎng)的交易所。
創(chuàng)業(yè)周刊:甄總,通過重組摘掉紅帽子后,你們的定位與發(fā)展方向是不是出現(xiàn)變化?
甄總:是的。我們?cè)跇I(yè)務(wù)與人員上均進(jìn)行了調(diào)整,把事業(yè)單位這頂紅帽子摘掉后,交易所已經(jīng)成為一個(gè)完全依賴于市場(chǎng)的企業(yè)。業(yè)務(wù)上也不能再像以前那樣有政府幫攬客,只搞咨詢。這時(shí)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng),國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓與退出成為企業(yè)改制主流。當(dāng)時(shí)曾經(jīng)考慮能否爭(zhēng)取將國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易納入西安交易所的平臺(tái),但是隨著西部產(chǎn)權(quán)交易所的成立,省委明確了將國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易放在西部產(chǎn)權(quán)交易所,這使我們失去了這個(gè)寶貴機(jī)會(huì)。不過西安市對(duì)我們比較認(rèn)同,將西安市的國(guó)企產(chǎn)權(quán)交易劃給我們,所以目前交易所的國(guó)企轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)主要是以西安市的國(guó)有企業(yè)為主。
我們重組后成為一個(gè)完完全全的企業(yè)單位,并將以前的咨詢業(yè)務(wù)單獨(dú)劃出,不再納入現(xiàn)有業(yè)務(wù)?,F(xiàn)有業(yè)務(wù)的人員也全部是面向社會(huì)招聘。目前交易所還在北京與上海分別成立了辦事處。
創(chuàng)業(yè)周刊:用您的話來講,產(chǎn)權(quán)交易所已經(jīng)完全市場(chǎng)化,那么您是怎樣來理解產(chǎn)權(quán)交易所的市場(chǎng)化并將之付諸實(shí)施的?
甄總:與其它產(chǎn)權(quán)所相比,一方面,很多產(chǎn)權(quán)交易所都有一個(gè)主管單位,比如技術(shù)交易所是歸科技部門管理,大多數(shù)交易所還掛在財(cái)政局或者國(guó)資委下面吃財(cái)政飯。而我們則沒有“婆婆”。另一面,從客戶來源講,我們不像國(guó)資委體系的交易所,有政府指定的客戶,以收“買路錢”為主,旱澇保收。而我們的所有收入都要靠自己去打拼。不過總的來說,我們感覺到了改革后交易市場(chǎng)的活力與機(jī)會(huì)。而在市場(chǎng)大潮的洗禮中,我們認(rèn)為自己也真正找到了產(chǎn)權(quán)交易所的出路。要想使交易所真正具備競(jìng)爭(zhēng)力,就要把它放在市場(chǎng)中,不僅要把它看作一個(gè)交易所,更要把它當(dāng)作市場(chǎng)鏈條中的一環(huán)。
目前我們已經(jīng)成功在市場(chǎng)中站穩(wěn)了腳跟,而且有了自己非常明確的發(fā)展思路。之所以這樣認(rèn)為,有它的深層次原因:第一,我們成為國(guó)內(nèi)第一家沒有國(guó)有成分的產(chǎn)權(quán)交易所;第二,我們也是國(guó)內(nèi)交易所中唯一按照市場(chǎng)規(guī)則來行使產(chǎn)權(quán)交易職能的,最初我們的業(yè)務(wù),一部分在2004年重組時(shí),我們充分的利用以前產(chǎn)交所遺留的咨詢業(yè)務(wù)與企業(yè)形成的業(yè)務(wù)關(guān)系;另一部分充分發(fā)揮新股東帶來的與自己以前相似的業(yè)務(wù)。2000年后,很多技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所想把知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力,技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易由于無法將技術(shù)成果量化,因此實(shí)際上只能是一種虛擬交易。所以目前的實(shí)際交易只有兩個(gè),一個(gè)是股權(quán)交易,一個(gè)是債權(quán)交易。就債權(quán)市場(chǎng)而言,我們產(chǎn)交所進(jìn)入時(shí)還沒有債權(quán)市場(chǎng),銀行的不良債權(quán)都交給四大資產(chǎn)管理公司來處置。因此債權(quán)市場(chǎng)是四大資產(chǎn)管理公司的市場(chǎng),僅有一些極少數(shù)的大投行才能參與其中。而企業(yè)間的債權(quán)市場(chǎng)更是遠(yuǎn)未形成,企業(yè)間的債權(quán)無法形成流通,所以花大力氣去搞債權(quán)市場(chǎng)對(duì)于我們來說不現(xiàn)實(shí)。所以如果產(chǎn)權(quán)所從一個(gè)平臺(tái)角度看,我們只能將精力集中在股權(quán)市場(chǎng)。其實(shí)股權(quán)市場(chǎng)的范圍很大,國(guó)有資本要達(dá)到退出的目的,必然要通過股權(quán)的流動(dòng)或者交易這一途徑。所以我們首先考慮在股權(quán)市場(chǎng)做大做強(qiáng)。
創(chuàng)業(yè)周刊:您曾經(jīng)提出過獨(dú)特的產(chǎn)權(quán)交易所金融控股發(fā)展模式,那么這種模式產(chǎn)生的背景是如何的?
甄總:好的。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的交易范圍比較廣,既有國(guó)企,也有非國(guó)企。而目前產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)交易最多的是非上市公司的股權(quán)。由于這塊業(yè)務(wù)目前政策尚不明朗,因此在這方面并未過多的介入,我們只做了一個(gè)布局。不過我們認(rèn)為未來的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng),非上市公司的股權(quán)交易將成為最有活力的部分,因此我們也一直在對(duì)其高度關(guān)注。在各個(gè)產(chǎn)交所中最有活力的也是這種地方性的公司權(quán)益交易與流通。雖然我們沒有做,但我們也是把它納入到一個(gè)戰(zhàn)略性高度來考慮。因此,我們采取了迂回的思路,考慮收購(gòu)西安僅有的陜西省股權(quán)托管中心與西安市股權(quán)托管中心。為此,我們先后于2004年7月與2005年對(duì)西安產(chǎn)權(quán)交易所兩次以現(xiàn)金方式增資,并通過其完成了對(duì)上述兩家股權(quán)托管中心的重組,達(dá)到了控股地位。這樣也就相當(dāng)于西安產(chǎn)權(quán)交易所間接掌握了西部產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)中所有托管的企業(yè),并成為產(chǎn)交所未來進(jìn)一步重組與發(fā)展的重要資源。包括后期我們收購(gòu)的擔(dān)保公司與典當(dāng)行,都是本著為市場(chǎng)、為產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的目的來進(jìn)行的??梢哉f,金融控股的模式也是一種完全順應(yīng)市場(chǎng)需求的模式。
創(chuàng)業(yè)周刊:我們看到西安產(chǎn)權(quán)交易所已經(jīng)走出了不同尋常的市場(chǎng)化發(fā)展道路,對(duì)于后期的發(fā)展遠(yuǎn)景您有什么規(guī)劃?
甄總:我們不僅把西安產(chǎn)權(quán)交易所的發(fā)展思路局限于產(chǎn)權(quán)交易所這個(gè)交易平臺(tái),我們只是把它定位為市場(chǎng)中的一環(huán),要圍繞整個(gè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)來求發(fā)展。到目前我們已形成了以下幾個(gè)比較明確的思路:
第一,就是拓展投行業(yè)務(wù)。因?yàn)槲覀兊漠a(chǎn)權(quán)交易所無法與美國(guó)的納斯達(dá)克等相比,由于受到地域影響,目前無法形成一個(gè)最終的統(tǒng)一的全國(guó)性市場(chǎng),所以我們只是一個(gè)資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)中不可缺少的企業(yè)。雖然我們不是券商,不具備投行資質(zhì),但是我們有一大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)與企業(yè)項(xiàng)目庫(kù)資源。西安產(chǎn)權(quán)交易所重組成立后做的第一件大事就是全體出動(dòng),到各地把最優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目收集過來,經(jīng)過我們的核查與篩選之后建立了項(xiàng)目庫(kù)。之后我們?cè)偻ㄟ^上海與北京兩地的辦事處建立了投資人庫(kù)。具備了這兩個(gè)庫(kù)的資源后,我們便可以與券商來合作開發(fā)投行業(yè)務(wù)。在其它產(chǎn)交所還在爭(zhēng)取各級(jí)政府支持時(shí),我們已開拓出一條屬于自己特色新路。
第二,就是基金管理業(yè)務(wù)。實(shí)質(zhì)上是一種私募基金管理,不僅局限于風(fēng)險(xiǎn)投資。在實(shí)踐中我們發(fā)現(xiàn),目前很多企業(yè)并不缺好項(xiàng)目,企業(yè)不論是改制還是上市,最根本的問題就是要解決資金瓶頸的問題。當(dāng)初曾經(jīng)提出過要建立兩個(gè)橋梁,一個(gè)是東部與西部的資金與項(xiàng)目橋梁,另一個(gè)是建立西部與海外的資金與項(xiàng)目橋梁。雖然理論上可行,但在企業(yè)無法形成一種財(cái)富效應(yīng),沒有通暢退出機(jī)制時(shí),這種想法要變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)非常困難。所以雖然我們目前仍然在作將外面的資金進(jìn)行引入方面的工作,但我們也發(fā)現(xiàn)本地的資金調(diào)配在現(xiàn)階段也會(huì)起到很大的作用。2004年國(guó)家開始緊縮銀根后,很多企業(yè)都面臨著資金問題,其中最典型的便是銀行貸款的還舊貸新問題。有時(shí)候企業(yè)會(huì)面臨兩難,為還銀行貸款不得不從經(jīng)營(yíng)中抽調(diào)資金,這可能會(huì)極大的影響其正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng);而不還貸款則會(huì)影響到企業(yè)在銀行的授信。當(dāng)然還有很多這方面的例子,包括企業(yè)的回款期長(zhǎng)短等,都可能會(huì)引起企業(yè)面臨這種短期的資金瓶頸問題。我們?cè)谖靼伯a(chǎn)權(quán)交易所成立之初,在進(jìn)行其它業(yè)務(wù)的同時(shí)也在考慮怎樣來幫助企業(yè)解決這些實(shí)際問題。最終我們認(rèn)為,在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下,可以考慮債權(quán)基金管理業(yè)務(wù)。從2004年7月份我們開始嘗試運(yùn)作,并逐步發(fā)展到目前國(guó)內(nèi)唯一在債權(quán)基金管理方面形成突破的產(chǎn)權(quán)交易所。債權(quán)基金管理業(yè)務(wù)在2005年一年內(nèi)達(dá)到了十億的交易額。交易所還根據(jù)會(huì)員單位的資金狀況,起到了較好的會(huì)員內(nèi)部資金調(diào)配作用。通過這項(xiàng)業(yè)務(wù),對(duì)于資金充裕的企業(yè),我們幫助將其閑余資金產(chǎn)生更多的收益,對(duì)于短期資金困難的企業(yè),幫助其既保住了銀行信譽(yù),又維持了正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),可謂一舉多得。正是由于存在切實(shí)的市場(chǎng)需求,才導(dǎo)致此項(xiàng)業(yè)務(wù)得以迅速發(fā)展。而為了配合這項(xiàng)業(yè)務(wù),2004年6月成立了擔(dān)保公司,同時(shí)為了解決出資人地位問題,又收購(gòu)一家典當(dāng)行。這樣最終形成了圍繞債權(quán)基金業(yè)務(wù)的一個(gè)完整的金融控股產(chǎn)業(yè)鏈,并真正起到了為會(huì)員解決燃眉之急的作用。
不過,由于這部分業(yè)務(wù)不能為企業(yè)提供長(zhǎng)期的資金支持。所以我們又建立了風(fēng)險(xiǎn)投資基金與產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)。目前產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)由于國(guó)家尚未出臺(tái)相關(guān)政策,所以尚處于起步初期。不過風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理業(yè)務(wù)由于受到目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境的影響發(fā)展較快。
我們認(rèn)為基金管理業(yè)務(wù)是一個(gè)比較龐大的市場(chǎng)。結(jié)合目前的國(guó)情來看,國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄超過14萬億,而由于其中大部分是集中在僅占人口百分之二十的已經(jīng)應(yīng)有盡有的富有階層手中,因此已經(jīng)無法靠消費(fèi)來拉動(dòng)。那么帶動(dòng)這部分儲(chǔ)蓄資金最有效的辦法就是投資,但是如果讓其分散的各自投資又將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn),因此組成基金的方式比較能為人所接受。未來西交所除了要作大投行以外,也要作基金管理公司。目前西安產(chǎn)權(quán)交易所也已經(jīng)在基金受托管理方面形成一定的規(guī)模。而且我們也將利用自身對(duì)西部比較了解的優(yōu)勢(shì),引導(dǎo)一批基金作定向投資,在優(yōu)化資源配置的同時(shí),取得更好的投資回報(bào)。
令我們自豪的是,經(jīng)過對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的挖掘與自己的努力,終于趟出了一條有別于其它產(chǎn)權(quán)交易所的新路子,并已經(jīng)開始?jí)汛蟀l(fā)展。相信隨著產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展輪廓的進(jìn)一步清晰,我們將面臨著更為廣闊的前景。
創(chuàng)業(yè)周刊:謝謝甄總百忙之中接受我們的采訪!
編后語(yǔ):
甄總與他所帶領(lǐng)下的西安產(chǎn)權(quán)交易所一干人馬,不驚天,不動(dòng)地,腳踏實(shí)地走出了一條符合自己的市場(chǎng)新路子。走在這條新路子上,甄總與他的精干團(tuán)隊(duì),有憂慮,有興奮,但正如甄總自己對(duì)記者所言,興奮的成份總是大于憂慮的成份。這值得產(chǎn)權(quán)界仁人志士思索回味與借鑒!
對(duì)于西安產(chǎn)權(quán)交易所的未來,甄總胸中早有前景更美好的謀劃!我們期待著甄總與西安產(chǎn)權(quán)交易所的好消息!
崔曉黎 劉建軍 來源:證券日?qǐng)?bào)
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