美元起舞銅價將黯然失色
經(jīng)歷了2月的全月反彈行情后,3月的銅價重回下行通道。進入3月,期貨市場又迎來了劇烈的波動。3月1日,央行再度下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率,一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%,同時擴大存款利率浮動區(qū)間。此舉是央行放寬流動性以刺激經(jīng)濟的舉措,但是對期銅的提振作用卻顯得非常有限。期銅主力合約沖高后又重回下跌通道。未來銅價走勢仍不樂觀。
美元指數(shù)強勢上漲
美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭較好,3月6日公布的2月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)29.5萬,遠超預(yù)期的23.5萬,失業(yè)率5.5%,為2008年以來最低,2月勞動力參與率62.8%,預(yù)期62.9%。美國就業(yè)市場自去年下半年以來持續(xù)大幅改善,新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)受到私人部門快速改善的利好而不斷增加。
目前美國失業(yè)率水平已經(jīng)回落至短期潛在失業(yè)率,接近長期潛在失業(yè)率5.5%。市場關(guān)注的勞動參與率的下降,或由于經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化,導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性的勞動力退出較多。美國勞動力市場的離職率以及企業(yè)職位的空缺率兩個指標在顯著回升,也反映了美國勞動力市場彈性的增加以及就業(yè)的好轉(zhuǎn)。
就業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)刺激美元指數(shù)在3月9日、10日大幅上漲,11日最高價已經(jīng)突破100點。
三地庫存全線增加
從三大交易所的庫存來看,供給端還是非常寬松。LME銅庫存從2014年10月的14.9萬噸增加到現(xiàn)在的33.1萬噸,增幅達到122.1%,接近歷史峰值的67.8萬噸的50%。上海期貨交易所銅庫存目前達到22.4萬噸,比去年9月時的低位增加了2倍。上期所銅庫存峰值為33萬噸。COMEX銅庫存目前達到2.2萬短噸,回升幅度較小。
綜合來看,三大交易所的銅庫存達到56萬噸左右。
現(xiàn)貨端未有起色
春節(jié)后,現(xiàn)貨貿(mào)易商逐步復(fù)工,并預(yù)期節(jié)后消費有所啟動。長江現(xiàn)貨貼水有所上漲,但是整體水平仍處在貼水狀態(tài),幅度在50元/噸左右。上海地區(qū)供應(yīng)相對較穩(wěn)定,尚未達升水,而天津地區(qū)補貨買盤將現(xiàn)貨銅升貼水抬高至升水150元/噸。消費啟動較慢的是廣東市場,成交不旺。后市隨著加工企業(yè)逐步復(fù)工,貿(mào)易商庫存逐步加大,貼水幅度將再度擴大。
我們對美元指數(shù)走勢依舊樂觀,支撐因素包括:一是經(jīng)濟基本面,資本支出新周期前半程一般都伴隨著美元的單邊上行(美國周期早于其他市場);二是貨幣政策以及利差因素;三是資產(chǎn)配置因素。實際上,這些背后反映了美元為主的新一輪貨幣信用體系已經(jīng)顯現(xiàn)。自歐元區(qū)經(jīng)濟步履蹣跚與歐央行逐步寬松以來,歐元的貨幣信用在逐步下降,全球外匯儲備資產(chǎn)中美元配置比例持續(xù)上升。實體經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)固復(fù)蘇使得美聯(lián)儲加息的條件愈加成熟。后市美元沖擊120點的概率較大。這對美元標價的資產(chǎn)產(chǎn)生較大壓力。
國內(nèi)經(jīng)濟不容樂觀,“兩會”上的政府報告已經(jīng)確定了2015年的GDP增長目標,較2014年有所下調(diào)。近期公布的一系列數(shù)據(jù),如CPI、工業(yè)增加值、房地產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)也都較去年同期有所下降,反映出國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大,消費端難有太大起色。目前基本面上并沒有太大改觀,高庫存也對銅價產(chǎn)生一定壓力,后市銅價還將再次尋底。
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