港口庫(kù)存極低、現(xiàn)貨成交堅(jiān)挺，鐵礦石1509合約4月以來(lái)由368元/噸低點(diǎn)震蕩上行。兩次上沖450元/噸突破未果后震蕩整理于430元/噸-440元/噸一線。從基本面來(lái)看，年度新增鐵礦石供應(yīng)仍會(huì)落地，需求啟動(dòng)尚未開(kāi)始，鐵礦石長(zhǎng)期熊市仍然是明確的。但在階段性供應(yīng)缺口支撐下，礦價(jià)尤其是現(xiàn)貨礦表現(xiàn)持續(xù)堅(jiān)挺。普式指數(shù)6月份以來(lái)持續(xù)在60$以上高位。

此輪鐵礦石期貨走強(qiáng)支撐多來(lái)自供應(yīng)層面，鋼廠開(kāi)工需求維持相對(duì)高位。鐵礦石期貨多頭邏輯包括兩個(gè)，一是港口極低的現(xiàn)貨庫(kù)存量，二是期貨較現(xiàn)貨的深度貼水。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至5月底，港口鐵礦石庫(kù)存已連續(xù)6周下滑，由4月底的9800萬(wàn)噸持續(xù)下滑至8300萬(wàn)噸，主流現(xiàn)貨資源頗緊。期現(xiàn)價(jià)差上，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)下期礦跟漲有限，1510合約3日較現(xiàn)貨貼水約50元/噸，處于鐵礦石期貨上市以來(lái)的貼水高位。若不見(jiàn)現(xiàn)貨松動(dòng)，期礦下方支撐強(qiáng)勁。

即期需求依然維持弱勢(shì)，6月份鋼廠減產(chǎn)預(yù)期增大。即期需求依然疲弱，高頻數(shù)據(jù)測(cè)算的5月鋼材消費(fèi)同比約減少10%。而隨著6、7月份淡季到來(lái)，短期鋼材需求難有起色。鐵礦石期價(jià)堅(jiān)挺，鋼價(jià)下滑，鋼廠利潤(rùn)不斷被吞噬。

中長(zhǎng)期預(yù)期上，市場(chǎng)對(duì)大宗商品呈現(xiàn)“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”。關(guān)于需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期可以從下游螺紋鋼期貨的期現(xiàn)價(jià)差中得到印證。盡管螺紋近期走勢(shì)十分疲弱，但考慮現(xiàn)貨鋼價(jià)持續(xù)走弱，本周以來(lái)螺紋1510較現(xiàn)貨升水已經(jīng)在100元/噸以上。4月份以來(lái)，整個(gè)大宗商品之間存在極強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。有關(guān)“最差的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，大宗商品即將觸底”的言論不斷增多。長(zhǎng)端需求改善預(yù)期并非空穴來(lái)風(fēng)，但夢(mèng)想何時(shí)能夠照進(jìn)現(xiàn)實(shí)并不確定。

現(xiàn)貨缺口尚未被完全填補(bǔ)，港口庫(kù)存低位支撐礦價(jià)。但長(zhǎng)期熊市基本面仍未改變，港口到貨量回升以及鋼廠虧損局面均不利于多頭持倉(cāng)。期礦短期預(yù)計(jì)呈現(xiàn)弱勢(shì)整理格局。1509合約單邊難以突破450元/噸壓力位，但期現(xiàn)價(jià)差壓制下，現(xiàn)貨不松動(dòng)，鐵礦石期貨下方空間也難以打開(kāi)。操作上，礦市基本面有轉(zhuǎn)弱跡象，可440元/噸-450元/噸壓力位附近輕倉(cāng)試空。情緒指標(biāo)和領(lǐng)先指標(biāo)均仍傳遞向好信號(hào)，前期低點(diǎn)難以看到。