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鋁逐漸向基本面回歸

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

繼國家發(fā)改委密集審批近萬億的基建項(xiàng)目后,上周四美聯(lián)儲第三輪量化寬松政策塵埃落定,一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施的出臺使得基本金屬全面上揚(yáng)。但本周三,QE3給市場帶來的利好效應(yīng)消耗殆盡,外盤基本金屬呈現(xiàn)回調(diào)跡象,原油已經(jīng)連續(xù)大跌三日。周四,中國匯豐PMI連續(xù)第11個(gè)月低于50榮枯線,國內(nèi)基金屬全面下跌,尤其是滬鋁,16000元/噸壓力明顯,下跌趨勢已經(jīng)形成。 

國際供應(yīng)減少 

從盤面上看,在本輪上漲行情中,LME金屬市場中,鋁上漲速度快于其他金屬。近期鋁價(jià)上漲除了跟全球刺激政策有關(guān)以外,還與鋁基本面悄然發(fā)生變化有關(guān)。 

鋁市最大的變化莫過于國外供應(yīng)減少。根據(jù)我們跟蹤的數(shù)據(jù),從7月底至今,國外包括俄鋁、力拓加鋁、美鋁在內(nèi)的各大鋁廠,確定減產(chǎn)約185萬噸。即使抵消力拓加鋁重啟旗下魁北克Alma鋁冶煉廠以及俄鋁重啟年產(chǎn)63萬噸Friguia氧化鋁廠對電解鋁產(chǎn)能的補(bǔ)充,國外總體減產(chǎn)也有100萬噸以上,再加上年初減產(chǎn)100萬噸,國外鋁錠供應(yīng)缺口逐漸凸顯。 

國際鋁錠現(xiàn)貨升水創(chuàng)新高 

近期LME鋁市出現(xiàn)重要變化,近月/遠(yuǎn)月貼水收窄至年內(nèi)新低,現(xiàn)貨/3個(gè)月從8月20日的貼水37美元/噸轉(zhuǎn)為9月17日的平水,上周還出現(xiàn)小幅升水,暗示現(xiàn)貨需求從疲弱走向緊張?,F(xiàn)貨需求增加最直接的結(jié)果是世界各地鋁錠升水不斷創(chuàng)新高。 

國內(nèi)偏弱基本面未改 

國內(nèi)方面,由于西北部新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),5、6月份國內(nèi)單月產(chǎn)量連創(chuàng)新高,7月份由于季節(jié)性因素稍有回落,8月份原鋁產(chǎn)量再創(chuàng)新高。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù),8月份中國原鋁產(chǎn)量175萬噸,同比增加12.7%,環(huán)比增加4.7%;1—8月份中國原鋁累計(jì)產(chǎn)量1309.8萬噸,同比增加10.6%。此外,截至9月14日,滬鋁庫存從兩個(gè)月前的30.4萬噸上漲27%,至38.7萬噸。 

下游需求仍未見起色,長江現(xiàn)貨較滬鋁期貨價(jià)格近一個(gè)月來都呈貼水狀態(tài),暗示國內(nèi)整體偏弱的局面未改。雖然國家發(fā)改委近期批準(zhǔn)多項(xiàng)基建投資項(xiàng)目,但由于投資周期長,對金屬價(jià)格產(chǎn)生拉動作用所需的時(shí)間往往很長。因此,雖然近期國內(nèi)滬鋁跟隨倫鋁上漲,并創(chuàng)近下半年來的新高,但短期內(nèi)需要有更進(jìn)一步的刺激政策出臺,才能提振鋁價(jià)。 

后期逐漸回調(diào) 

近期美國QE3利好逐漸被市場消化,基金屬逐步回歸基本面,鑒于國內(nèi)鋁的產(chǎn)量連創(chuàng)新高以及消費(fèi)不見好轉(zhuǎn),而原油大跌對鋁價(jià)造成利空影響,預(yù)計(jì)鋁價(jià)本輪上漲結(jié)束,后市或逐漸回調(diào)。操作上,建議保持偏空思路。而跨市套利操作上,“外強(qiáng)內(nèi)弱”局面猶存,滬倫三月比值也從一個(gè)月前的8.35降到本周四的7.44,但原油下跌對倫鋁牽制作用大于滬鋁,因此,比值或?qū)㈦y以大幅下降,建議前期鋁的正向跨市套利入場者可以尋找機(jī)會出場。 

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