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銅:中國五月宏觀數(shù)據(jù)疲弱短期有望繼續(xù)下跌

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

盡管國內(nèi)五月份工業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)小幅回升,但房地產(chǎn)新開工、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速依然下滑。終端房地產(chǎn)用銅需求仍然疲弱,銅價反彈失敗,短期有望繼續(xù)下行。

工業(yè)指標繼續(xù)小幅回升,經(jīng)濟下行壓力仍然較大

國家統(tǒng)計局發(fā)布的5月份工業(yè)業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%,增速比4月份加快0.2個百分點,連續(xù)兩個月呈小幅回升態(tài)勢,工業(yè)生產(chǎn)增長有所加快。消費品制造業(yè)增加值同比增長6.7%,增速比4月份加快0.9個百分點,消費品行業(yè)回升明顯;高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長9.3%,增速高于整個工業(yè)3.2個百分點;新能源汽車產(chǎn)量同比增長2.8倍,工業(yè)機器人增長1.3倍,

服務(wù)器增長1倍,鐵路機車增長90.8%,智能電視增長59.9%,鐵路客車增長43.9%,運動型多用途乘用車(SUV)增長35.8%,光纜增長34.8%,城市軌道車輛增長34.5%,太陽能電池(光伏電池)增長31.2%,光電子器件增長25%。部分符合消費升級方向的新興產(chǎn)品快速增長。

5月份工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)基本符合市場預(yù)期,工業(yè)生產(chǎn)回升的基礎(chǔ)仍不牢固,經(jīng)濟增長下行壓力依然較大,后期托底的寬松政策有望繼續(xù)維持。從固定資產(chǎn)投資來看,1-5月固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%,其中,房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長5.1%,新開工面積同比下降16%。從消費來看,5月份社會消費品零售總額同比增長10.1%,而1-5月商品房銷售面積同比下降0.2%,銷售額增長3.1%。消費增速開始穩(wěn)定,意味著經(jīng)濟增長穩(wěn)健轉(zhuǎn)型,依靠固定資產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟增長的比重也逐漸下降。投資增速下降對工業(yè)金屬價格繼續(xù)反彈形成壓力。

現(xiàn)貨減少備庫

現(xiàn)貨市場,滬倫比值修復(fù),現(xiàn)銅持貨商挺價意愿雖強,但抬升力量及空間有限,供需拉鋸,以中間商流轉(zhuǎn)為主。持貨商挺價意愿雖強,但抬升力量及空間有限,受阻于升水100元/噸一線,中間商每日早市吸收低價貨源,下游按需買貨,濕法銅受青睞貨少價挺,與平水銅幾無價差,供需呈現(xiàn)拉鋸狀態(tài),中間商流轉(zhuǎn)尚可,周內(nèi)每日均呈現(xiàn)先揚后抑的市況。上海電解銅CIF(提單)溢價報在65-75美元/噸,溢價報價趨穩(wěn);上海電解銅保稅庫(倉單)溢價65-75美元/噸,溢價報價趨穩(wěn);滬銅現(xiàn)貨與三個月LME銅比值在7.30,滬銅三個月合約與三個月LME銅比值在7.24,現(xiàn)貨進口銅倒掛450元/噸,三個月遠期進口銅倒掛950元/噸。進口銅比價開始持穩(wěn),但由于買家開證額度較緊,購買力仍然較弱,下游接貨情況較差。市場上主要是貿(mào)易商在低價收貨,而賣家無法承受太大幅度的虧損,不愿低價出貨。目前市場氣氛非常冷清,銅市場流動性非常差。

銅研究小組針對銅企資金狀況調(diào)研顯示,三臨近年中,銅消費形勢并無好轉(zhuǎn),甚至進一步惡化。據(jù)天津地區(qū)的商家表示,部分銅加工企業(yè)年中需償還半年期貸款,資金壓力較為明顯。而在南方的一家中型銅企同樣有這樣的情況,雖然整體仍在運營,但資金壓力已牽連至原料市場。向該企業(yè)供應(yīng)原料的商家們屢屢收不到貨款,且貨款不斷積壓,有的供貨商甚至因此瀕臨資金斷裂的困境。在“缺錢”的條件下,長單客戶尚且無法維持,無意再做采購或增加庫存。貿(mào)易商也表示,下游企業(yè)消費不濟,利潤偏低,在資金緊張的情況下卻仍甘愿冒險。如今需求疲軟現(xiàn)貨銅升貼水難以走高,而冶煉廠要價卻依然堅挺,倘若不留敞口貨就無法盈利。所謂敞口貨,即超出冶煉廠供應(yīng)量的部分沒有在期貨上做套期保值。這是貿(mào)易商賭行情,故意為之,能夠產(chǎn)能盈利的同時也承擔(dān)著巨大的風(fēng)險。

基金恢復(fù)凈空頭

截至6月02日當(dāng)周,CFTC公布的銅期貨基金由凈多轉(zhuǎn)為凈空持倉,減少10368手凈多,凈空持倉上升至8744手;基金空頭占總持倉上升至37.02%?;饻p少14190手多單至50709手,減少3822手空單至59453手,總持倉減少12034手至160588手。需求增強預(yù)期弱化,時隔三周后,基金重新持有凈空頭寸。

5、6月份雖是成品家電、汽車等終端產(chǎn)品的銷售旺季,但原材料采購市場已步入淡季,下游家電、汽車等行業(yè)對銅材的需求度持續(xù)減少,特別是房地產(chǎn)行業(yè)對銅需求減弱更甚,短期看,滬銅反彈未有需求支撐,后市繼續(xù)下探4萬2的支撐。 

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