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購買“沃爾瑪們”,中國應(yīng)買入而非買斷

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

中國能買得起沃爾瑪嗎?


  “當(dāng)然”,長期以來擔(dān)任投資銀行家的羅納德·弗里曼自問自答道。這是一個垂直整合家的夢想;如果沃爾瑪是一個國家,那它可是中國的第八大貿(mào)易伙伴。即便在美國貿(mào)易保護(hù)主義情緒日益升級的時代,他說,誰能夠以安全問題為由反對大量外資入主沃爾瑪呢?

  弗里曼的觀點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了學(xué)術(shù)的意義,即便這種情況可能不會很快發(fā)生。

中國展開更大手筆交易的能力顯然日漸增強(qiáng),而西方貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭不會改變這個事實(shí)。不過,可能改變的是,中國的策略和時機(jī)選擇。

  中國顧問表示贊同

  未來12至18個月內(nèi),戰(zhàn)略聯(lián)盟和合資企業(yè)將成為新潮流,因?yàn)樗软槕?yīng)美國的政治形勢,也符合中國企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

  “到了游戲的這個階段,任何形式的敵意收購都是逆政治風(fēng)標(biāo)而行,”中國大陸最大的直接投資公司第一東方投資集團(tuán)的首席執(zhí)行官諸立力說。他建議那些干勁十足的中國客戶進(jìn)行“買入、而不是買斷”的交易,尋求少數(shù)股份和合作關(guān)系、而不是全盤收購,希望以此輾轉(zhuǎn)穿越美國政界越來越變幻莫測的直接投資雷區(qū)。

  諸立力預(yù)計未來12至18個月內(nèi),戰(zhàn)略聯(lián)盟和合資企業(yè)將成為新潮流,因?yàn)樗软槕?yīng)美國的政治形勢,也符合中國企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。他說,中國的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人在經(jīng)歷了1/4個世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)改革后,“仍然在學(xué)習(xí)游戲規(guī)則?!彼麄兿胪ㄟ^海外收購獲得有保障的資源、先進(jìn)的技術(shù)、全球化的品牌以及分銷渠道,這些也“可以通過合作關(guān)系獲得,如果合作進(jìn)展順利,還可以加大參與力度,”諸立力說。

  諸立力的買入理念的提出正值美中經(jīng)濟(jì)關(guān)系處于關(guān)鍵時刻之際。近幾個月來,美國的貿(mào)易保護(hù)主義氣氛達(dá)到了頂點(diǎn),迫使迪拜港口世界公司放棄了通過收購一家英國港口運(yùn)營商控股6個美國港口的計劃。而與中國相比,迪拜對美國經(jīng)濟(jì)的影響不足為道。去年,中國的中海油也因一場類似的風(fēng)暴被迫退出了對加州聯(lián)合石油優(yōu)尼科的收購。

  美國急需外資

  即便面臨種種內(nèi)部問題,中國仍有志在各個方面躋身于世界強(qiáng)國之列,從軍事到企業(yè),都是它的戰(zhàn)場

  具有諷刺意味的是,美國最近表現(xiàn)出的對全球化的顧慮,即所謂的投資保護(hù)主義恰逢美國最需外國資本、中國海外投資達(dá)到創(chuàng)記錄水平的一年。

  大多數(shù)美國人才剛剛開始意識到,他們的國家是多么依賴于外資,尤其是亞洲投資,來彌補(bǔ)創(chuàng)記錄的債務(wù)并使利率維持在低水平。2006年,美國將需要1萬億美元的外資,而這一年,中國的外匯儲備也將突破1萬億美元大關(guān)。

  不論華盛頓的政治風(fēng)向如何,中國人都會尋找能夠給他們帶來更高回報和更大戰(zhàn)略性股權(quán)的投資,而不是像現(xiàn)在這樣坐守一堆美國國債。他們將成為全球市場上越來越重要的公司股權(quán)爭奪者,不是競購美國公司,就是和美國公司角逐其他資產(chǎn)。與此同時,通過收購美國公司的股權(quán),中國人可以重新部署收益,瞄準(zhǔn)美國和海外回報更高的投資。

  中國商務(wù)部稱,去年中國非金融類海外投資總額達(dá)到69.2億美元,較2004年增長26%,2004年的增幅為90%。據(jù)英國金融數(shù)據(jù)供貨商Dealogic的資料顯示,去年中國所有的海外投資交易總額為88.4億美元。

  最引人矚目的交易包括2004年聯(lián)想集團(tuán)斥資12.5億美元收購IBM的個人電腦子公司,使聯(lián)想集團(tuán)一夜之間躍居為全球第三大個人電腦制造商。TCL國際與法國公司湯姆遜成立的合資企業(yè)使TCL成為世界最大的電視機(jī)制造商。TCL持有合資企業(yè)的多數(shù)股權(quán),此次交易也使TCL贏得了RCA品牌。不過,最大手筆的交易一直在資源領(lǐng)域,中國企業(yè)不斷收購從非洲到拉丁美洲的權(quán)益。

  未來幾年內(nèi),下面這幾個因素將推動此類交易的數(shù)量和意義實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

  首先,今年1月份,中國取消了中國企業(yè)每年用于海外投資的購匯上限。“這條新政策將引發(fā)現(xiàn)金充裕的中國企業(yè)尋求海外擴(kuò)張的收購熱潮,”前新加坡貿(mào)易工業(yè)部官員FriedrichWu說。Wu現(xiàn)為新加坡國立大學(xué)的訪問研究學(xué)者。

  其次,國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會鼓勵169家國有企業(yè)在國內(nèi)上市之前先在國際股市上市。今年2月份,中國財政部稱,中國準(zhǔn)備采納包括歐盟在內(nèi)的100多個國家通用的國際財務(wù)報告準(zhǔn)則。這樣,越來越多的中國企業(yè)將趕赴海外市場籌集資本和股權(quán),為他們的收購融資。他們還準(zhǔn)備滿足競購公開上市公司股份的信息披露要求。

  具有諷刺意味的是,若布什政府成功迫使中國領(lǐng)導(dǎo)人重估人民幣匯率的話,那也會同時增強(qiáng)中國的購買力。你可以大談人民幣升值對貿(mào)易的影響,但題外話是,一夜之間,中國企業(yè)將擁有更多的美元來進(jìn)行擴(kuò)張。

  所有這些變化背后的最終推動力是中國的凌云壯志,即便面臨種種內(nèi)部問題,中國仍有志在各個方面躋身于世界強(qiáng)國之列,從軍事到企業(yè),都是它的戰(zhàn)場。眼下,中國正在穩(wěn)步實(shí)施著它的既定目標(biāo)──到2010年將財富全球500強(qiáng)企業(yè)中的中國企業(yè)數(shù)量從16家增加到50家,哪怕貿(mào)易保護(hù)主義甚囂塵上。

  諸立力倡導(dǎo)的買入戰(zhàn)略也正是植根于此。

  做精明的收購者

  “買下沃爾瑪”是一個“大膽的設(shè)想”,有著“比較現(xiàn)實(shí)的可行性”

  中國的企業(yè)老板將不得不稍稍收斂他們的遠(yuǎn)大抱負(fù),但可以采納諸立力的漸進(jìn)主義方法,這樣會遭遇較少的政治阻力。從小規(guī)模的投資開始,相比更大膽的行動,這樣取得長期成功的可能性更高。反之,西方的合作伙伴將得到中國合作伙伴的幫助,幫助它在利用股權(quán)出售所得進(jìn)入棘手的中國市場的過程中“分解風(fēng)險”。諸立力表示,如果當(dāng)初中海油和雪佛龍達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟,那么中海油就可以避免競購優(yōu)尼科失敗的命運(yùn)(優(yōu)尼科后為雪佛龍所收購),同時為自己的最終收購奠定基礎(chǔ)。

  諸立力認(rèn)為,總有一天,中國企業(yè)會收購一家像沃爾瑪這么顯要的美國公司,并在美國市場上掀起軒然大波,只不過不是現(xiàn)在。其實(shí),至少有一位中國學(xué)者已經(jīng)在研究參股沃爾瑪?shù)目赡苄粤恕?br>
  長江商學(xué)院院長項(xiàng)兵曾在中文雜志《中國企業(yè)家》上撰寫過一個他稱之為收購沃爾瑪重要少數(shù)股權(quán)的商業(yè)設(shè)想。他建議通過公開市場,斥資大約230億美元收購沃爾瑪10%的股權(quán),這筆錢相當(dāng)于中國一天半的外匯儲備?!安⒉皇呛茈y”,他寫道。

  項(xiàng)兵認(rèn)為,成為全球最精明的零售商沃爾瑪?shù)墓蓶|,對于全球最大的零售商品制造商──中國而言,好處是巨大的。中國企業(yè)將更加緊密地融入沃爾瑪?shù)娜虿少徍头咒N網(wǎng)絡(luò),同時避免公開的沖突。他說,還有一點(diǎn)值得考慮,歷史上從長期來看,沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期美國國債的投資收益率。項(xiàng)兵稱,“買下沃爾瑪”是一個“大膽的設(shè)想”,有著“比較現(xiàn)實(shí)的可行性”。

  也許這才是整個構(gòu)想的真正寓意:美國人的重重顧慮并不會動搖中國人的雄心壯志──只會讓他們變得更加足智多謀。(全文摘自《華爾街日報》亞洲版)

來源:國際金融報

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