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基本面低迷持續(xù)壓制鋁價

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

隨著我國電解鋁產(chǎn)能的釋放以及下游消費的轉(zhuǎn)淡,鋁市基本面仍舊疲軟,鋁價面臨持續(xù)下行 的壓力。 

近100萬噸的現(xiàn)貨顯性庫存,超過2000萬噸的運行產(chǎn)能,持續(xù)的虧損以及地方政府保經(jīng)濟增長的壓力,這是目前我國電解鋁行業(yè)的現(xiàn)狀。在中國經(jīng)濟遭遇增長瓶頸的當前,電解鋁成為了重災區(qū)。年內(nèi)來看,電解鋁市場基本面改善或無望,鋁價將持續(xù)受到壓制。 

經(jīng)濟企穩(wěn)難扭轉(zhuǎn)鋁行業(yè)虧損局面 

今年政府提出了7.5%的經(jīng)濟增長目標,目前來看,完成這個目標問題不大。但是對于電解鋁行業(yè)來說,年內(nèi)一直處于虧損的局面不會得到改變。中國鋁業(yè)(601600,股吧)公布的三季報顯示,前三季度共虧損43.35億元。中國鋁業(yè)是國內(nèi)最大的電解鋁生產(chǎn)企業(yè),旗下控制了國內(nèi)近90%的鋁土礦資源,涉及氧化鋁、電解鋁以及鋁材等全系列的生產(chǎn)活動,中鋁的虧損足以反映當前我國鋁企業(yè)所面臨的現(xiàn)狀。即便考慮到政府的電力補貼,目前國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本也要超過15500元/噸,然而現(xiàn)貨鋁價卻逐步跌落至15100元/噸,每生產(chǎn)一噸電解鋁直接虧損就高達500元。從這個角度來看,電解鋁價格與中國經(jīng)濟的增長并沒有相關(guān)性可言。 

然而,電解鋁對于GDP的貢獻力度卻不容忽視,我國噸鋁耗電水平在13800度,以年產(chǎn)量1800萬噸計算,僅電解鋁的總耗電量將達到2484萬千瓦時,若是考慮到電解鋁的加工使用,其對經(jīng)濟的直接影響非常巨大。因此,電解鋁的生產(chǎn)成為了政府拉動GDP的有效力量。我國經(jīng)濟近三十年來取得了巨大的飛躍,但是電解鋁價格卻一直徘徊不前,這也直接反映了基本面對電解鋁價格的決定性作用。 

現(xiàn)貨疲弱對期貨價格形成拖累 

1—9月,我國電解鋁產(chǎn)量為1476.43萬噸,同比增長10.6%。今年僅剩下最后兩個月的時間,考慮到下半年實際投產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)量的釋放,預計全年電解鋁產(chǎn)量或維持在10%以上的增幅,全年電解鋁總產(chǎn)量將達到1930萬噸。然而,實際的消費情況不容樂觀,龐大的現(xiàn)貨顯性庫存,加上鋁企業(yè)的自身庫存、停留在加工企業(yè)的鋁錠以及貿(mào)易商手上的現(xiàn)貨,實際庫存量將超過200萬噸。這些庫存對現(xiàn)貨價格將形成壓制。 

今年以來,國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價基本上一直處于貼水的局面,貼水的縮小變化一般也僅僅是因為現(xiàn)貨價格的滯跌以及期貨的換月所致。近幾個月以來,現(xiàn)貨的平均貼水幅度超過50元/噸,現(xiàn)貨需求低迷直接影響到期貨市場鋁價走弱。 

成本支撐作用逐步弱化 

2008年金融危機傳導至中國,電解鋁價格大幅下挫,中國電解鋁行業(yè)曾出現(xiàn)大面積的停產(chǎn),在政府四萬億的投資拉動中,鋁價隨后迅速出現(xiàn)反彈。但是今年政府更多的重任在于保經(jīng)濟增長,地方政府相繼對電解鋁企業(yè)進行了一系列的電力補貼,電解鋁產(chǎn)量反而得到了大范圍的釋放,甚至是前期遭遇停產(chǎn)的鋁企業(yè)也死灰復燃,電力補貼反而進一步損害了原本就疲軟的基本面情況。當前十八大召開在即,盡管鋁企業(yè)面臨全行業(yè)虧損的局面,但是鋁行業(yè)難有大的改變,只能繼續(xù)扮演拉動GDP的角色。 

考慮到上述鋁行業(yè)的大背景,基本面年內(nèi)扭轉(zhuǎn)無望,隨著“金九銀十”效應(yīng)的淡去,加之天氣逐步轉(zhuǎn)涼,國內(nèi)將進入鋁消費淡季。后期國內(nèi)顯性庫存量有望維持在100萬噸以上,現(xiàn)貨貼水幅度可能進一步攀升至100元/噸附近,現(xiàn)貨鋁價的疲弱使得鋁企業(yè)對于上游原材料的采購壓價行為得到釋放,這將進一步弱化成本對于鋁價的支撐作用??傮w來看,鋁價維持弱勢下行仍是大概率事件。 

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