四季度風險點驟增滬銅回落在所難免
近期,美國祭出的QE3量化寬松貨幣政策未能助推銅價大幅上揚,上漲乏力的跡象顯示外盤基金在基本面缺失的背景下已經(jīng)力不從心。隨著四季度全球風險點的驟增,預計滬銅已經(jīng)失去了最佳的上漲良機,后期回落將在所難免。
OECD指標暗示四季度經(jīng)濟疲軟態(tài)勢難改
從宏觀經(jīng)濟領(lǐng)先指標看,OECD指標繼續(xù)回落,顯示未來兩個季度全球經(jīng)濟仍趨疲軟,全球經(jīng)濟前景將面臨新的挫折。數(shù)據(jù)顯示,OECD 8月綜合領(lǐng)先指標自100.2下降至100.1,其中G7領(lǐng)先指標下降至100.1,7月數(shù)據(jù)自100.3修正為100.2,而歐元區(qū)下降至99.4,7月數(shù)據(jù)自99.4修正為99.5。另外,8月中國領(lǐng)先指標持平于99.4。OECD指標領(lǐng)先宏觀經(jīng)濟半年,與LME銅價的走勢吻合度較高,這也就意味著宏觀面對四季度銅價的指引將以回落為主。
QE對商品價格的影響要在半年后體現(xiàn)
為了應(yīng)對經(jīng)濟的不斷放緩和持高不下的失業(yè)率,歐盟、日本、美國、英國等發(fā)達國家相繼推出新一輪量化寬松的貨幣政策。那么,全球大宗商品市場是否會迎來新一輪通貨膨脹呢?從歷史上看,每次美國大幅放出貨幣,必然導致其后的通脹上升,從貨幣擴張到CPI物價上漲平均時滯12—20個月??紤]到當今市場對流動性的反應(yīng)已經(jīng)有所加快,預計本輪歐美日的流動性釋放對CPI的影響也至少在6—8個月后才能體現(xiàn)。從另一個角度看,美國本輪QE政策每個月釋放400億美元的流動性,單月流動性增速明顯大幅低于前兩輪QE政策,盡管QE3無期限,但是流動性傳導至CPI恐怕還需要時間的積累。因此,新一輪全球貨幣寬松政策或?qū)㈦y以給四季度金屬價格帶來實質(zhì)性的推動。
四季度風險點驟增
四季度的風險點來自西班牙、希臘和美國。10月是下半年歐洲債務(wù)償還高峰,11月希臘必須得到新的援助款,否則面臨違約,這也就意味著歐洲或?qū)⒃?1月就希臘是否留在歐元區(qū)作最終的宣判。另外,年底前美國必須解決“財政懸崖”問題,否則也將引發(fā)新的危機。由于四季度世界各國政府換屆密集,而歐盟在債務(wù)問題的解決上仍然分歧較大,歐美市場的這幾個“重磅炸彈”隨時都有可能存在被引爆的風險。
下游消費未見改善
本輪價格的上漲并沒有在現(xiàn)貨市場看到集中搶貨屯貨現(xiàn)象,由于上半年行情低迷,下游消費萎縮,中間貿(mào)易商幾乎不敢大肆拿貨,有部分貿(mào)易商甚至歇業(yè)或轉(zhuǎn)行,因此今年以來中間貿(mào)易商手中是沒有多少庫存,而終端消費企業(yè)則以按需采購為主,也無屯貨意愿。庫存都集中在冶煉廠手中。在9月份銅價上沖之際,冶煉廠開始加大釋放庫存的力度,這部分現(xiàn)貨的流通無疑打壓了市場價格。進入10月份之后,冶煉廠雖未急于拋售,但是準備在60000元/噸一線拋售,參與保值的決定絲毫未動搖。因此,初步判斷四季度銅價或?qū)⒅共接?0000元/噸。
綜上分析,隨著四季度全球經(jīng)濟風險點的驟增,銅價或已失去了最佳的上漲良機,后期走勢將整體以振蕩回落為主。
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