矯枉過正滬鎳迎來上漲
當(dāng)前價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于含鎳生鐵生產(chǎn)成本
鎳期貨的大幅下跌已經(jīng)透支宏觀和供需面的悲觀預(yù)期,“暴跌鑄大底”的現(xiàn)象已悄然出現(xiàn)。短期應(yīng)對周邊市場和股市恐慌情緒的溢出效應(yīng)保持警惕,關(guān)注鎳市階段性反彈機(jī)會。
鎳價慘遭“錯殺”
7月以來,隨著希臘退歐風(fēng)險和股市恐慌情緒等暫時緩解,慘遭“錯殺”的資產(chǎn)價格出現(xiàn)修復(fù),以鎳為代表的超跌品種展開報復(fù)性反彈。
從周期角度來看,大宗商品已結(jié)束“黃金十年”,并進(jìn)入熊市周期。重工業(yè)供應(yīng)彈性較小、需求彈性相對較大的特點(diǎn),使得供應(yīng)增勢難迅速掉頭,而下游消費(fèi)陷入萎靡。在上游礦物原料的相對緊缺到來之前,銅、鋁、鋅、鎳等金屬均會處于供大于求的格局中。
但值得注意的是,在行業(yè)大熊市下不乏階段性反彈行情,當(dāng)前有色金屬價格大多創(chuàng)下數(shù)年來新低,其中鎳價更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國大部分含鎳生鐵生產(chǎn)成本(自由礦除外)。在此背景下,行業(yè)供需的再平衡和金融市場風(fēng)險偏好上升,往往會推動商品價格展開超跌反彈的修復(fù)行情。
過剩量有所縮減
今年以來,中國不斷推進(jìn)“一帶一路”、自貿(mào)實驗區(qū)、亞投行等戰(zhàn)略計劃,央行貨幣政策逐步從中性轉(zhuǎn)為寬松的趨勢也日益明確,金融市場形成系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性不大,但是實體產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀并不盡如人意。
今年上半年中國GDP同比僅增長7.0%,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.6%,增速大幅回落。事實上,在中國經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中,有色等實體產(chǎn)業(yè)需求未見改善,而政府自二季度以來推出的經(jīng)濟(jì)刺激措施對實體消費(fèi)提振有限,鎳消費(fèi)增速放緩。
但從全球供需來看,根據(jù)國際鎳業(yè)研究組織公布的報告,由于主產(chǎn)國印尼鎳礦石出口禁令使得中國鎳生鐵產(chǎn)量進(jìn)一步削減,并且印尼的鎳生鐵產(chǎn)量將有限,2015年全球鎳供應(yīng)過剩量將銳減至2萬噸左右。
潛在利好或發(fā)揮作用
自年初至今,國際鎳價跌幅已超過20%,表現(xiàn)遠(yuǎn)弱于銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬品種。目前,鎳價跌幅已經(jīng)透支偏空基本面,短期市場在弱平衡中靜待指引,未來基本面改善的潛在利好或發(fā)揮作用。
從國內(nèi)現(xiàn)貨來看, 7月15日上海電解鎳CIF(提單)溢價報在130—150美元/噸,鎳保稅庫(倉單)溢價130—170美元/噸,金川鎳進(jìn)口盈利約950元/噸,俄鎳進(jìn)口處于盈虧線上。上?,F(xiàn)貨俄鎳主流成交價在86200元/噸左右,金川鎳主流成交在87800元/噸左右,部分貿(mào)易商惜售堅持高報價,下游少量補(bǔ)貨,需求未見大改善,供需雙方略顯僵持。
關(guān)注低位反彈機(jī)會
大宗工業(yè)品殺跌動能已不足,“暴跌鑄大底”的現(xiàn)象已悄然出現(xiàn)。當(dāng)前鎳價在刷新數(shù)年來新低后展開反彈,建議關(guān)注低位超跌反彈機(jī)會。
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