銅市基本面乏善可陳
在國慶長假后,國內(nèi)滬銅在LME銅帶動(dòng)下,出現(xiàn)3%以上的反彈,但最近再度陷入振蕩行情中。對(duì)于后市,鑒于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低以及美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間推后,供需基本面再度成為主導(dǎo)力量,目前尚無亮點(diǎn),而持倉偏低也意味著短期滬銅面臨蓄勢振蕩局面。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率低
昨日公布的三季度GDP數(shù)據(jù)下滑至6.9%,基本符合市場預(yù)期,但固定資產(chǎn)投資同比增長10.3%,低于市場預(yù)期的10.8%,工業(yè)產(chǎn)值同比增幅從8月的6.1%降至6%。后期為保增長,央行再度降準(zhǔn)和降息可能性較大,穩(wěn)增長政策也有加碼趨向,如放開關(guān)于貸款再質(zhì)押的試點(diǎn)等。
中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低,大宗商品較難復(fù)制2008年四季度美國金融危機(jī)時(shí)的崩盤行情。
美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間延后
最新公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如非農(nóng)數(shù)據(jù)、耐用品訂單、外貿(mào)數(shù)據(jù)等表現(xiàn)偏弱,美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間延后,10月加息可能性很低,年底前加息的概率也在回落。美元轉(zhuǎn)為振蕩偏弱走勢,使得大宗商品價(jià)格暫時(shí)脫離了美元的束縛,供需面將成為主導(dǎo)因素。
減產(chǎn)尚屬個(gè)別行為
10月上旬,英美資源和嘉能可擁有的智利第二大銅礦Collahuasi計(jì)劃減產(chǎn)3萬噸,短期利多銅價(jià),但作用有限,因?yàn)闇p產(chǎn)只是個(gè)別企業(yè)行為。不過,由于銅價(jià)低迷,未來需要關(guān)注高成本礦以及依靠黃金和鉬等副產(chǎn)品維持生產(chǎn)的礦場的動(dòng)向。
銅需求無亮點(diǎn)
全球最大的銅需求國中國的表現(xiàn)乏善可陳。4月以來,國內(nèi)月度銅材產(chǎn)量尚能保持6%—10%的同比增速,但電纜產(chǎn)量在6—8月出現(xiàn)了5%—8%的同比負(fù)增長。雖然從往年表現(xiàn)看,四季度電纜生產(chǎn)往往會(huì)進(jìn)入旺季,但這需要后續(xù)數(shù)據(jù)進(jìn)一步佐證。而銅另一個(gè)重要消費(fèi)領(lǐng)域汽車的表現(xiàn)也有待進(jìn)一步觀察,雖然7—9月環(huán)比數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn),但同比仍保持負(fù)增長。
目前滬銅總持倉不足60萬手,處于偏低水平。從歷史走勢看,當(dāng)滬銅持倉偏低時(shí),價(jià)格反彈動(dòng)力往往不足,甚至?xí)霈F(xiàn)明顯回調(diào);而當(dāng)持倉處于高位時(shí),價(jià)格反彈動(dòng)力較大。從目前持倉水平分析,滬銅反彈動(dòng)能不足,需要繼續(xù)蓄勢振蕩。
綜合以上分析,宏觀經(jīng)濟(jì)面處于相對(duì)穩(wěn)定期,而銅自身的基本面也無亮點(diǎn)。技術(shù)上,國慶長假后期價(jià)出現(xiàn)了反彈,但動(dòng)力不足,后期持倉恢復(fù)情況較為關(guān)鍵。在此階段,滬銅往往會(huì)以調(diào)整蓄勢為主。