昨日，連續(xù)跌停數(shù)日的滬銅絕地反擊，上演了驚心動(dòng)魄的一幕，銅價(jià)在大幅下探之后逐級(jí)走高，全天的波動(dòng)幅度超過了4000元，成交量也大幅度放至122084手。預(yù)計(jì)階段性底部已經(jīng)確立，未來將是止跌企穩(wěn)過程。

　　周四是上海期貨交易所0606合約的最后一個(gè)交易日，因?yàn)檫B續(xù)達(dá)到三個(gè)跌停板而停市一天的0606合約以55000開盤后快速走低，最低下探到54050，而后快速上揚(yáng)，并以全天最高價(jià)59000元報(bào)收，日內(nèi)波動(dòng)幅度達(dá)到4950元。成交量最大的0609合約收盤報(bào)59600元，較前一交易日上漲2000元，波動(dòng)幅度也達(dá)到了4960元，遠(yuǎn)期703合約還以漲停報(bào)收。

　　值的注意的是，昨日期銅合約成交量達(dá)到122084手，創(chuàng)下2005年12月以來的新高，市場交易熱情并未受到近期價(jià)格劇烈波動(dòng)的影響。在銅價(jià)連續(xù)大幅下跌、部分市場投資者資金風(fēng)險(xiǎn)劇增的背景下，上海期貨交易所采取了有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，嚴(yán)格依據(jù)交易規(guī)則采取對(duì)策，對(duì)連續(xù)3次達(dá)到跌停的期貨合約在停盤1天后進(jìn)行提高了保證金比例并放大了漲跌幅限制，使得風(fēng)險(xiǎn)得到了有效釋放。無論對(duì)于期貨市場本身來說還是對(duì)于通過期貨市場進(jìn)行套期保值的廣大企業(yè)來說，一個(gè)成熟有效期貨市場的比盈虧更為重要。

　　目前市場對(duì)銅價(jià)的快速下跌的原因歸結(jié)為投資者出于對(duì)不斷上升的通貨膨脹預(yù)期的擔(dān)憂，以及隨后各國央行可能采取的持續(xù)加息將收緊全球流通性。筆者認(rèn)為，在相同的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，決定商品價(jià)格的還是供求關(guān)系及市場自身結(jié)構(gòu)。目前市場對(duì)于未來通貨膨脹預(yù)期的擔(dān)憂還充滿了不確定性，正是這種不確定性導(dǎo)致了部分資金的離場觀望。由于前期銅價(jià)上漲太快產(chǎn)生的回調(diào)壓力以及波動(dòng)幅度的擴(kuò)大嚴(yán)重加大了市場恐慌情緒。特別是在國內(nèi)市場，國儲(chǔ)拋銅的傳聞不斷影響著投資者情緒，周四盤中上海和倫敦銅的比值一度跌到了8.4，倫敦6500美元對(duì)應(yīng)著國內(nèi)56000元，這顯然是不合理的，也必須得到修正的。

　　而目前能夠確定的就是銅市場的基本面沒有發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，市場供求關(guān)系依然緊張，倫敦庫存維持在10萬噸的歷史低位，最新的現(xiàn)貨對(duì)三月銅的升水還維持在145美元，市場結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生根本性變化。銅精礦供應(yīng)緊張現(xiàn)象，無論是從礦山礦石品位下降的消息還是從TC/RC費(fèi)用不斷下滑的走勢中都能夠明顯看出。而無論是從中國4月份創(chuàng)出歷史新高的銅材產(chǎn)量，還是從5月份工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中都很難找出銅消費(fèi)大幅下滑跡象。

　　銅價(jià)在如此短時(shí)間內(nèi)的暴漲暴跌，對(duì)于整個(gè)銅產(chǎn)業(yè)鏈將是一個(gè)嚴(yán)重打擊，但樹欲靜而風(fēng)不止，未來企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)還會(huì)愈演愈烈。期貨市場的大起大落使得現(xiàn)貨市場價(jià)格走勢也無所適從，比如，周四長江現(xiàn)貨市場電銅報(bào)價(jià)為55550-56000元/噸，而上午11：00時(shí)，滬銅606合約價(jià)就已經(jīng)漲到58000元，在當(dāng)月合約最后一天出現(xiàn)這樣的情況，無疑將會(huì)給消費(fèi)企業(yè)的營銷帶來極大困難。筆者認(rèn)為，銅價(jià)未來走勢將是一個(gè)止跌企穩(wěn)的過程，而國內(nèi)市場階段性的底部已經(jīng)確立。但由于銅價(jià)波動(dòng)幅度過大以及保證金不斷提高等因素的客觀存在，對(duì)于交易者來說，目前探索如何回避市場風(fēng)險(xiǎn)顯然比判斷價(jià)格漲跌更有意義。