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預計09經(jīng)濟將以W型底部展開

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

  4萬億投資在今年初顯現(xiàn)出了效果,遏制住了固定資產(chǎn)投資從去年9月份以來的連續(xù)下滑態(tài)勢,如果考慮價格因素,這一反彈將更為顯著。預計4月份以后,積極因素的效應將面臨緩慢衰減。09年全年經(jīng)濟將以W型周期底部展開。
  國家統(tǒng)計局公布2009年1-2月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù):1-2月,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資10276億元,同比增長26.5%。其中,國有及國有控股完成投資4486億元,增長35.6%;房地產(chǎn)開發(fā)完成投資2398億元,增長1.0%。
  
  積極財策初見成效 固定資產(chǎn)投資反彈
  4萬億投資在今年初顯現(xiàn)出了效果,遏制住了固定資產(chǎn)投資從去年9月份以來的連續(xù)下滑態(tài)勢,名義增速出現(xiàn)了小幅反彈,如果考慮價格因素,這一反彈將更為顯著。
  先前公布的M2和發(fā)電量數(shù)據(jù)已經(jīng)預示了這一結(jié)果。1月份信貸投放16200億,2月份在1萬億左右;與此同時,發(fā)電量從今年2月中旬開始,發(fā)電和用電量都恢復了正增長,在全國,2月中旬增長15%,環(huán)比增長13.2%,在南方,同比增長10%,環(huán)比增長8%。
  這是一個非常重要的積極信號,預計未來固定資產(chǎn)和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)在一季度都將有不錯的表現(xiàn),這符合我們先前對短期趨勢的判斷。
  
  煤炭、電力、有色等行業(yè)拉動明顯
  跟4萬億刺激計劃相關的行業(yè),受到明顯的拉動。我們注意到,4萬億投資基本圍繞基建展開,鐵路和災后重建占據(jù)近3/4,因此1-2月份投資表現(xiàn)較好的行業(yè)基本是基建相關。
  1-2月份,鐵路運輸業(yè)投資343億元,大幅增長210.1%;煤炭開采及洗選業(yè)投資84億元,同比增長59.6%;電力、熱力的生產(chǎn)與供應業(yè)投資631億元,增長20.6%;非金屬礦采選、制品業(yè)投資284億元,增長58.7%;有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資131億元,增長47.2%。
  鋼鐵等中游行業(yè)尚未受明顯影響。黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資216億元,增長4.9%,與去年全年24%的增長相比,大幅回落。
  受國際油價暴跌影響,石油和天然氣開采業(yè)投資106億元,同比下降13.8%。
  值得注意的是,房地產(chǎn)開發(fā)完成投資2398億元,增長1.0%,接近零增長。房地產(chǎn)行業(yè)景氣的回復要等到房價回穩(wěn)和銷量回升以后,我們初步判斷在四季度,現(xiàn)銷量數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)回穩(wěn)跡象。
  
  中央項目投資大幅反彈 地方項目投資繼續(xù)回落
  本次4萬億經(jīng)濟刺激計劃,基本上以中央主導,按照“條條”(各職能部門)實施,這大大弱化了地方政府的作用。加上房地產(chǎn)行業(yè)景氣低迷,地方財政對經(jīng)濟刺激計劃的財力保障存在一定問題。
  1-2月份,從項目隸屬關系看,中央項目投資1070億元,同比增長40.3%;地方項目投資9206億元,增長25.1%。
  
  09年經(jīng)濟將走出W形態(tài)
  從本月的數(shù)據(jù)來看,出口和消費表現(xiàn)較差,投資、工業(yè)生產(chǎn)和貨幣供應是亮點。
  導致一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)反彈的原因,主要是去年底開始準備并實施的積極財政政策,以及受生產(chǎn)成本下降和需求回暖影響的企業(yè)庫存回補。短期來看,從生產(chǎn)、投資到貨幣供應的回暖趨勢將是整個一季度的主旋律。
  長期來看,從4月份以后,積極因素的效應將面臨緩慢衰減,積極財政政策效應遞減、企業(yè)庫存回補結(jié)束,與此同時我們還注意到2008年底2000多萬農(nóng)民工失業(yè)返鄉(xiāng)對中西部經(jīng)濟的沖擊,等等,所有這些不利因素都將增加宏觀經(jīng)濟在二季度下行的壓力。
  因此,我們判斷2009年全年經(jīng)濟將以W型周期底部展開,一季度數(shù)據(jù)的反彈是政策因素的拉動效應,4-8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)將繼續(xù)延續(xù)下行態(tài)勢,4月份以后將緩慢劃出下一個“V”型的向下一撇,第二個V型的底部要比上一個高一些。8月份是重要的時間點,預計四季度工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復正常狀態(tài),以房地產(chǎn)為代表的先導性行業(yè)復蘇將是實體經(jīng)濟真正周期性回復的重要信號,時點上我們初步看到2009年下半年。

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